散戶相對於法人的投資劣勢

在網路上，我們經常看到「散戶相對於法人的投資優勢」之類的文章，大抵脫不出「操作靈活不受法規限制」、「資金部位小可投資小型股」、「不必跟同業比績效」，於是鼓勵散戶可嘗試自行選股操作。

但事情當然沒有那麼簡單！相較於法人，散戶劣勢的地方更多，若想自行選股操作，又不針對這些缺點加以改進，前述優勢所帶來的利益，恐怕不足以抵銷這些劣勢所帶來的危害。

本文就來談談，散戶相對於法人的劣勢，也可以說是散戶不該自行選股操作的理由。

1. 資訊落差太大，有時候慢了不只半拍，甚至不知道市場在玩什麼。

對於法人來說，拜訪上市櫃公司的發言人，或是參加公開法說會，已經是例行性公事，不僅能從中擷取大量資訊，還能培養出解讀這些資訊的能力；但對於散戶來說，打通電話、寄封 E-mail，都難以啟齒，就算連絡上發言人，也無法掌握提問技巧，當然會有資訊落差。

就拿站長身邊遇到的例子來說，最近有一家音訊產品製造商，傳出下修 2016Q4 營收的訊息，法人對於這類訊息的敏感度極高，立刻大量砍出股票，導致股價重挫。然而，站在場外的散戶多數還不清楚發生什麼事，只能根據法人的操作，來決定自己的策略，但這樣總是慢了半拍以上。

資訊落差的程度，跟公司規模及資訊透明度也有關聯，例如定期舉辦公開法說會的大型企業，如台積電（2330-TW）、大立光（3008-TW），散戶與法人之間的資訊落差，就會比不常舉辦公開法說會的小型企業來得小。

以定期舉辦公開法說會的上述大型企業，只要散戶有持續追蹤這些公司的法說會 (或是成為定錨投資隨筆的忠實讀者)，一定不會漏掉這些公司的重大訊息。但如果是不常舉辦公開法說會的小型企業，並沒有太多的公開消息可以參考，散戶就只能瞎子摸象，抓不到這些公司的營運重點。

2. 分析能力落差太大，對珍貴訊息毫無感覺，不知道該從何分析起。

最近看到台化（1326-TW）的自結盈餘公告：

對於一個有經驗的塑化產業研究員來說，這些資訊已經足夠解讀出公司的營收及毛利率變化，但散戶看到這些資訊，恐怕沒有什麼感覺，甚至根本懶得花時間去看這些資訊，只想看比較有故事性的炒作題材。

如果這樣魯莽的投資人，都還能在市場上賺到錢，那還有誰該賠錢呢？

3. 對公司的了解程度不夠，以致於被市場上的假消息矇騙。

例如，先前 Samsung Galaxy Note 7 爆炸事件，很多人就認為這會引發需求轉移效應，iPhone 7可望受惠。但是，定錨投資隨筆的忠實讀者們都知道 (詳見「淺談Galaxy Note 7爆炸事件」)，Note 7 的出貨規模相較於 iPhone 只是杯水車薪，iPhone 供應鏈實質受惠程度很小。

另一種狀況是，在報紙上看到某公司接到新訂單，只要有「車用電子」、「電競」等市場正夯的關鍵字，就會急著跳下去買，沒有能力分析新訂單對營收的貢獻度；或是在報紙上看到某公司要切入新領域，並包含「車用電子」、「電競」等市場正夯的關鍵字，就會覺得前景一片看好，結果往往被騙。

4. 不想精進分析能力，只想用投資心法、長期觀點來矇騙自己，最要不得的鴕鳥心態。

可惜的是，多數散戶認知到前述三項落差後，思考的不是如何縮小資訊落差，或是精進自己的分析能力，而是開始催眠自己：「散戶也有散戶的優勢，重點在於建立自己的投資心法，用長期角度來看待投資，不要像法人那麼短視。」

於是，散戶們就會開始尋找雜誌上的封面大師，想學習他們成功的投資心法，並且反過來罵那些重視基本功的投資人，說投資不需要搞得那麼複雜。

但是，投資心法這種東西，某種程度來說，根本就是玄學，在學習上非常困難，就像一位牧師帶著一群信眾，最後能悟道的恐怕也只是少數幾人。

接著散戶們又會開始催眠自己：「在學習XX大師的方法後，投資績效已經有一些進步了，只要繼續努力，一定會有所改善。」然後繼續在原地踏步，就像隻把頭埋進土裡，就覺得世界風平浪靜的鴕鳥。

5. 沒有比較基準，不認識Benchmark，被吃豆腐了還渾然不知，甚至沾沾自喜。

多數散戶對於投資績效的認識，大概僅止於 XX 股票賺了多少，沒有投資組合的概念，更不要說拿投資組合的績效跟 Benchmark 比較了！

這樣的問題是，如果散戶因為自己賺了 10% 而沾沾自喜，但同期 Benchmark 上漲了 30%，散戶就是被吃了豆腐卻渾然不知，還以為自己績效不錯。

《定錨投資隨筆》授權轉載