是什麼秘訣讓華堡起死回生？

有一家公司，在數十年的發展歷程中曾經數度被出售易主、換人當家，過去三年中，這家公司的營業收入更是呈現逐年下滑的趨勢；聽到這樣的故事，是不是也不禁皺起眉頭來，要為它經營不善、搖搖欲墜的企業前景而擔憂了呢？

然而，這家公司卻在2014年中，宣佈要用將近100億美元的資金收購加拿大咖啡及甜甜圈業者Tim Hortons。這項舉動顯示，它的財務狀況並不像我們所想的那麼糟；甚至，這家公司在併購後，更一舉超越了肯德基（母公司 Yum Brands, YUM-US）而成為全球第三大速食連鎖企業。這家公司，就是我們所熟悉的漢堡王（母公司 Restaurant Brands, QSR-US）。只是，這究竟是怎麼一回事？

漢堡王的轉型契機

於1954年在美國佛州所創立的漢堡王，當初乃是受到麥當勞（McDonald’s, MCD-US）故事的激勵，因而才催生了這個美式風味十足的速食品牌。只是，隨著一路走來跌跌撞撞的經營狀況，讓這家立志做出屬於自己獨特漢堡的企業也歷經了不少瓶頸，甚至五度被轉手出售，期望透過不同經營者所激發出的管理火花，能夠讓漢堡王的業績數字得以止跌回升。然而，增加菜單種類、統一設計門市風格…等種種措施，對漢堡王的業績而言，都稱不上是一帖根治營運問題的良藥。直到2010年，來自巴西的3G資本公司以32.6億美元入主漢堡王後，才開始扭轉了這家企業長期低迷的窘境，讓它得以重返王者寶座。

從漢堡王的財報中不難發現，這家速食業巨頭自從3G資本進駐以來，年營收便呈現逐年下降的趨勢，降幅更高達有40%之多。不過，讓投資人安心的是，漢堡王與收入相關的成本呈現著更大幅度的下滑，甚至減少將近9成！換句話說，雖然營業收入下降，但是由於成本更大幅度地削減，反而讓漢堡王的利潤急速攀升、呈現出強勁的成長動能。

靠再加盟計劃為主重新獲利

漢堡王是靠著什麼起死回生的呢？秘訣就在於，推動全球性的「再加盟計劃」。

透過再加盟計劃，漢堡王將門市的所有權和經營權全部出售給加盟商；2011年，漢堡王在全球原本擁有超過12,100家門市、其中有11%為直營，經由重新修改加盟協議的策略之後，截至去年只剩下52家位於邁阿密的門市屬於直營，並用來做為新產品的研發基地；除此之外，全球其他門市皆以加盟的方式重新合作。

自此開始，漢堡王的經營理念產生了180度的轉變、商業模式也有了根本性的調整。門市經營收入占總營收的比例，開始從70%降至19%以下；而來自於加盟和門市房產銷售的收入，在總營收中的重要性則從30%飆升至80%以上。此外，漢堡王股票自2012年6月重新上市以來，價格更是上漲了100%以上。靠著成功轉型，漢堡王順利從一家經營餐飲的公司，搖身一變成為以品牌授權為主要收入的企業。由於順利處理門市裡固定資產所造成的成本壓力，漢堡王的經營獲利隨之快速成長，而營運模式也變得更加富有彈性。

收購Tim Hortons與稅負倒置

基於企業獲利大幅攀升的基礎，漢堡王收購加拿大咖啡及甜甜圈業者Tim Hortons的計劃，似乎也變得更加合理。與Tim Hortons合併之後，漢堡王一躍成為擁有18,000家據點、年營業額超過230億美元的全球第三大的速食龍頭，預期未來在財務上的表現也將會更加強勁。

雖然說，在這樁交易的背後，同時潛藏著漢堡王將把總部從美國遷往加拿大、並以此進行稅負倒置(tax inversion)的動機，也因此使得該公司近期遭受到不少的輿論抨擊，認為其嚴重影響到美國稅收並且沒有善盡企業社會責任。然而，就商業利益而言，儘管漢堡王和Tim Hortons雙方皆否認合併後會在稅務上有任何影響，不過，從股神巴菲特願意掏出30億美元注資漢堡王的舉動看來，這家以火烤牛肉為傲的速食企業經營前景，或許已經被不少人所看好。華堡，可能確實起死回生了！