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投資
巴菲特用ROE篩選股票，但ROE越高不完全代表這間公司越好，今天本篇就用「杜邦分析」說明ROE的組成，了解杜邦分析後，投資朋友就可以更精確的選擇企業投資！
杜邦分析是什麼？
杜邦分析（Dupont Analysis）是用數個財務比率之間的關係，來分析公司財務狀況的工具，主要是將 ROE 拆解成三個比率，分別是淨利率、總資產週轉率、財務槓桿，藉此更詳細的分析公司的財務狀況。
杜邦方程式
杜邦方程式：ROE = 淨利率 x 總資產週轉率 x 權益乘數
- 淨利率：稅後淨利佔營業收入的比例，衡量公司獲利能力。
- 總資產週轉率：營業收入佔總資產的比例，衡量公司資產的利用率與營運能力。
- 權益乘數：總資產除以股東權益，衡量公司的資本結構，可看出舉債與股東權益佔比情形
杜邦分析重要性
一般投資人看的都是企業 ROE 的數字，而企業的目標是就是將 ROE 最大化，盡可能提高股東權益所創造的報酬，但站上 ROE 文章有跟投資朋友說明，ROE並不是越高越好，ROE 其實是由多個財務比率堆疊出來的結果，杜邦分析就能透過拆解 ROE，讓企業管理層知道如何改善。
- 稅後盈餘/營業收入：透過管理成本費用來提高淨利率。
- 營業收入/總資產：提升每單位資產周轉效率。
- 總資產/股東權益，企業能夠運用財務槓桿。
不同部門改善上述這三個指標，最終就會反應在 ROE 上。而對投資人而言，透過杜邦分析的拆解，了解 ROE 的組成，可以更了解這家公司的體質，不至於因為企業 ROE 很高而上當受騙。
💡延伸閱讀＞＞＞ROE 是什麼？ROE 越高越好？用ROE選股有哪些要注意？
杜邦分析案例
底下分析一個案例：A、B兩家公司屬於同一個產業，它們的股東權益報酬率（ROE）分別為2.5%及16.7%。為什麼說不能根據ROE高低說明公司好壞，還是要看其中的組成，杜邦分析就可以完全解釋一切！
以下就用杜邦分析法來解析A、B兩家公司的財務狀況。
| 杜邦分析案例 | ||
| A 公司 | B 公司 | |
| 稅後淨利 | 100 | 300 |
| 營業收入 | 500 | 2,000 |
| 總資產 | 5,000 | 10,000 |
| 股東權益 | 4,000 | 3,000 |
| ROE | 2.50% | 16.67% |
A、B 公司的股東權益報酬率分別是 2.5% 、 16.67% ，可以看出 B 公司利用股東資本賺錢的效率較佳，但觀察 ROE 不能只看數據高低，還必須探究背後的原因，因此使用杜邦分析法來分析 A、B 公司的財務狀況。
經過杜邦分析法的拆解後，可以發現 A 公司的 ROE 較低的原因來自總資產週轉率、財務槓桿，代表 A 公司利用資產的效率較差、也較少使用舉債來經營，但也能從杜邦分析看出 A 公司的淨利率較高、獲利能力較好。
杜邦分析總結
看完了這麼多有關 ROE、ROA、杜邦分析的知識後，我們都知道 ROE 是衡量企業利用自有資本賺錢的效率，當企業以大量舉債作為主要資本時，則可以使用 ROA 來評估獲利能力，而杜邦分析又可以進一步拆解 ROE，更深入分析公司的財務狀況。
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