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產業
在東和鋼鐵（ 2006-TW ）的基本介紹當中，我們了解到東和是如何從一間拆船業成為鋼鐵大廠，也大致上了解現有的鋼鐵產品和廠房，不過這些產品和廠房反映在財報上會是如何呢？
桃園廠和新增的越南廠為營收成長主力
從下圖可以看出東和鋼鐵各個廠房的營收表現如何，過去桃園、苗栗、高雄三廠的營收差不多，不過近幾年高雄廠營收比例縮減， 2018 年桃園廠更明顯成為營收主力。 2016 年新增的越南廠在業績低迷的情況下開始貢獻營收，不過在 2018 年由於設備故障停工約半年，導致營收腰斬，不過在台灣市場相對飽和，工廠產能利用率僅六七成的情況來看，越南廠將會是東和鋼鐵未來發展的關鍵，不過當地競爭依然激烈，例如台塑（ 1301-TW ）集團在越南河靜也有鋼廠，採用高爐煉鐵，產能遠勝於東和越南廠，此外更有中國廉價鋼胚的衝擊，東和在越南的發展要面臨重重考驗。
營收增加的主要產品為鋼筋
桃園和越南廠是近幾年營收成長的主力，從前一篇的基本介紹中可以知道，桃園廠主要是出產鋼筋，而越南廠則是以鋼胚為主，從底下的營收產品別的圖表也能發現鋼筋顯著上升，鋼胚也確實是從 2016 開始出現，並在 2018 年有所減少。
2016 年後營收回升 獲利能力卻下降
究竟為什麼東和 2011 年以後營收會下降， 2016 年又回升呢？我們可以從「量」跟「價」兩方向去推測，比淨營收就是商品售價乘上銷售數量。
首先是「量」，無論是鋼筋或型鋼，主要的用途都與營建相關，在 2013 以後房市明顯衰退，因此新建案也減少，銷售量自然下跌，而近兩年房市略有復甦，鋼筋、型鋼的需求量上升，並且這些材料屬於營建的前期投入，會比營建業更早反應房市的復甦。
再來是「價」，鋼鐵的價格除了跟經濟理論中的供需理論有關外，還與全球鋼價連動，鋼價上漲要跟客戶反映成本，鋼價下跌客戶也會要求降價， 2016 年初到 2018 年八月，鋼價從每噸 1700 人民幣上漲到 4800 人民幣，這些成本自然反映在售價上，從年報上的銷售額與銷售量去推算東和的鋼筋售價，從 2016 年的每公噸 13,500 元上漲到 2018 年約 18,000 元。
聰明的你或許已經看出來，明明鋼價上漲了超過一倍，鋼筋售價卻只上漲三成，顯示出成本增加很多但是售價只有稍稍上漲，從下圖可以看出 2018 年的獲利能力降低非常多。
鋼筋比重上升和越南廠虧損，亦為獲利能力下滑原因
而除了成本上升但是售價還沒反應以外，從下圖可以看出， 2018 年越南廠因為停工是呈現虧損，同樣將拉低東和鋼鐵整體的獲利表現。
此外，或許大家會感到有點意外，前面都是說這幾年桃園廠的鋼筋是營收成長的主要動能，但是從下圖會發現苗栗廠的獲利卻是遠超桃園廠，雖然苗栗廠會出售鋼胚給高雄廠，獲利裡要扣除一些企業內部的交易，但即使獲利扣除內部營收的兩成還是遠高於桃園廠，推測主要的原因是產品的性質，型鋼多半是作為鋼骨建築的建材，而鋼筋則是鋼筋混凝土建築，許多科技廠房、商辦大樓都會使用型鋼，不難想像型鋼相對鋼筋是較高階的產品，自然獲利的空間也比較大。
這幾年毛利較低的鋼筋銷售額上升，自然壓縮了企業整體的獲利表現。
存貨大幅攀升 須持續關注
前面有提到 2018 年是鋼價偏高的時期，但東和不只沒有減少進貨，反而增加原物料，持有超過百億，雖然這類原料多為要藉由電爐純化的廢鋼，不至於會有存貨損壞變質的問題，不過若是鋼價走跌，產品的售價自然下滑，而又持有那麼多高價原料，恐怕不利於獲利表現。
總結
東和鋼鐵已經傳到了侯家第三代的侯騰傑手上，近幾年的表現並不差，第一代的侯金堆成為拆船大亨，第二代的侯貞雄帶領東和轉型成為鋼鐵大廠，第三代侯騰傑最大的挑戰或許是如何帶東和鋼鐵走向國際，在台灣市場飽和的情況下，越南是東和要繼續成長為國際鋼鐵大廠的第一步，不過這第一步就有著重重難關要克服，讓我們一起持續關注東和在越南的發展。
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