機能服飾-東隆興(4401)（2015年版）

近年來美國運動服飾品牌Under Armour (UA)成為投資者熱烈討論的話題；因為成立僅18年的UA集團，靠著機能服飾及品牌行銷擊敗了有80多年歷史的Adidas，成為全美第二大運動品牌公司，僅次於Nike。而台灣紡織業以研發紡織科技的實力、及堅強的供應鏈陣容順利跟上了UA帶起的運動穿搭潮流；其中除了龍頭廠商儒鴻（1476-TW）、聚陽（1477-TW）之外，產業鏈上游的東隆興（4401-TW）也是功不可沒。

紡織成衣產業

紡織業上游：天然纖維、人造纖維
紡織產業中最上游原物料分為天然纖維、與人造纖維。天然有棉花、毛料、絲、麻等，台灣非原物料大國因此多仰賴進口；人造纖維則是石油提鍊的塑化原料，例如「聚酯」產品用的乙二醇（Ethylene Glycol, EG）、純對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid, PTA）、「尼龍」產品所需的己內醯胺（Caprolactam, CPL）、及生產「亞克力棉」所需的丙烯腈（Acrylonitrile, AN）等…而台灣主要在人造纖維生產比例較高、有完整的塑化供應鏈；且在全球具領先地位，「聚脂」纖維生產量排名世界第二，僅次於中國；「尼龍」纖維居全球第三大生產國；而國際原油價格的波動都會牽動紡織上游原物料價格的走勢。

紡織產業中上游：紡紗
「紡織」的過程，其實就是從「紡紗」到「織布」；而紡紗指的是將人造纖維、或天然纖維轉化為細紗線的過程；經過多種材質的組合搭配、加經過特殊的加工處理，就可以發展出不同觸感、易洗快乾、不縮水、或各種特殊機能的紗線。近年來更是以回收之保特瓶為原料，減少石油使用及二氧化碳的排放，開發出「環保紗線」獲許多知名運動品牌採用；在2014年世界盃足球賽時成為許多國家代表隊球衣首選，這也使台灣紡織業在國際上大放異彩。

紡織產業中游：織布
從紗線到變成布料的過程就是織布，織布也分為不同的織法，與紡紗的過程開發出各種機能型布料。當前台灣已是全球知名服裝品牌的重要供應鏈之一，而紡織品也進階發展成防風透氣、防水透氣、快乾、抗起毛球、彈性貼合等功能性面料以及輕量保溫、防水透氣等綜效，且當前高科技產業正尋求與紡織產業結合，發展穿戴式的科技商品，在在顯示台灣廠商有很強的競爭優勢；目前台灣已提供全球國際知名品牌七成的機能性布料，全球知名的戶外或運動品牌長期都是台灣紡織業的目標客戶，而這些客戶散佈全世界，台灣已成為全球主要人造纖維供應國。

紡織產業中下游：染整
染整的過程是將布料經過染色、印花、及後續整理的技術；提供布料產品差異化及增加附加價值的重要環節。但染整也是整條紡織產業鏈中，最耗能、耗水的一塊，由於目前對環保日益重視，染整廠也開始往綠化的方向前進；為了因應國際間對環保要求，近年來染整業著重於發展低碳或環保綠色商品，以達到節能減碳、生產符合國際環保法規產品。

紡織產業下游：成衣
成衣及居家織品業為紡織最終之成品，也是加工層次與附加價值最高者；目前成衣業者紛紛提升自已的設計能力，從以前的代工OEM模式，走向ODM、及自創品牌OBM以行銷為主的經營模式。而紡織成衣業為人工密集的產業，工廠大多投資設在工資較低廉的國家如柬埔寨、越南、泰國等東南亞地區，未來可望受惠於區域性的貿易優惠，例如越南跨太平洋夥伴協定(TPP)；台灣則設為營運中心，強化產品的設計及行銷能力、還有與科技業者合作開發「智慧衣」，透過科技感測裝置來將協助使用者測量生理數據、調節溫度等…

東隆興在產業中的機會

東隆興是亞洲最大的尼龍66線紗供應商，公司專門提供各大品牌業者機能性平織紗，主要用在運動排汗衫上，受惠於近幾年來運動健康的概念興起、加上運動休閒穿搭引領時尚潮流，使東隆興業績蒸蒸日上。近幾年在紡織、成衣業，在材質及行銷模式上也有許多突破與創新，機能性服飾、快速時尚、環保材質等訴求，改變了大眾在衣著上的想法；而台灣廠商已成為國際紡織重鎮，對於未來消費者對衣著價值觀的改變，及品牌大廠對於新材質、新訴求的追求，會是上游紡紗廠的一大機會。

目前之商品(服務)項目

• 車縫線方面：拉鏈線2.ＳＰ線3.特多龍線4.尼龍線5.邦迪線
• 布紗方面：商標紗2.黏扣帶紗3.ＡＴ紗(氣撚紗)4.加工絲5.織布用紗

主要產品重要用途

產業之現況與發展

跨入2005年後，台灣紡織產業所面臨的是配額取消全面開放的全球市場，除一般產品的激烈競爭外，中國大陸巨幅的產能擴充，更加深對產業供給面的壓力，台灣的紡織產品除了需加強差異化產品的研發升級外，更重要的是如何開拓新的競爭市場以增加市場空間。

台灣的化纖產業在全球化纖產業充仍具有舉足輕重的地位，雖面臨中國大陸印度等之化纖產能極速擴展，但由於台灣化纖產業近幾年來積極朝向功能性及差異化產品的發展，且大幅提升化纖產品品質，使得台灣化纖產品在中國市場仍受到相當的好評。台灣的化纖產業在面對全球化的競爭當中必需更積極的結合上中下游產業鏈，共同開發新市場，使產品在全球紡織市場中更具有優異的競爭力。

產業上、中、下游之關聯性

隨著石油價格的不斷攀昇，我國的化纖產業面臨生產成本的提高，但下游廠商卻無法完全反應成本的提升，間接影響產業之獲利空間，致使東隆興更加著重於前染色紗及其它能賦予纖維有更佳之附加價值產品開發，配合下游協力廠商的策略聯盟，共同面對全球化的產業競爭。

台灣的化纖紡織品，最主要的部份仍著重在衣料用纖維市場，聚酯及尼龍纖維更是世界主要供應國家，東隆興雖介於產業鏈中之二次加工部份，但由於不斷的朝向利基產品市場發展，運用特殊的加工技術，再配合下游廠商的設計織造開發，讓東隆興得以在原料及市場競爭中，業績仍有穩健的成長。

產品之各種發展趨勢及競爭情形

目前化纖產品之發展趨勢多朝向功能性纖維，輕量化及特殊觸感之複合纖維產品開發。市場上之功能性紡織品大多仍以化纖上游原絲變化研發，競爭亦日趨增大，唯再朝向二次加工之更多變化處理，更可使化纖產品具有較高之附加價值。

市場佔有率

目前車縫線營業比例已不及東隆興一成，未來將逐步移往越南生產，主要產品項目以尼龍長纖織布加工紗為主，產品銷售遍及國內外，且市場並無明確統計資料，資料搜集不易，在市場佔有率上，在國內業界約略屬名列前芧之廠家。

市場未來之供需狀況與成長性

(1)供給面

1. 縫線方面
   由於下游工廠大部份外移，生產比重大幅縮減，有關此項業務亦將逐步移至越 南生產，繼續服務客戶及發揮機器設備剩餘價值。
2. 布紗方面
   往後為本公司國內發展轉型重點，提供客戶高品質、高價值之產品。
   A.一般織布用紗可區分為兩種：一是從紡紗、抽絲或經過簡單加工的量產型原料，如原絲、棉紗、加工紗等，其加工層次較低，故產品變化小，相對的價格也較為低廉。另一種則是將前述之原料再進一步地施以變體或複合加工， 依織布特性的訴求賦予個別的、獨特的製程，加工成特異材質的織布紗，如空氣假撚紗、異質紗、複合紗、強撚紗、異收縮紗、空氣包紗等。
   B.本公司與世界運動休閒名牌服飾NIKE公司合作所開發之150D/288F Microfiber，經特殊處理後與Lycra^R 合織成彈性布料，具有透氣、細柔手感、 吸汗及快乾的功能，為一高單價及高附加價值之產品。
   C.本公司更與世界大廠合作，生產具有牢度佳、穩定度好及耐溫性較高之 Nylon 66 Microsoft Tactel前染色紗，其所織出布料具有極度柔軟觸感，深受消費者喜愛，勢必為未來流行之優質素材。
   D.利用Lycra^R之超強彈性，本公司已開發出DTY之空氣包紗，未來更可以提供於經向用途，可發展出經、緯皆具有彈性之休閒梭織布料。

(2)需求面

1. 全力轉型為特殊尼龍加工紗及前染色紗之專業製造廠，提供客戶少量多變化產品之快速需求。
2. 布紗方面
   A.織布紗之需求隨著織物的精緻化而由量的締造轉為對質的提升
   紡織業一直都是國內外銷的大宗創匯產業，近年來由於國內產業結構的轉變以及東南亞新興國家的廉價競爭，以往的傳統紡織工業產品已逐漸不適合國內 的生產環境，因此業者不是將產業外移就是改變產品的價值。所以織布紗的品質也就在追求產能和要求精緻織物的前題下格外的被重視。
   B.少量多變化及高附加價值之產品為未來發展重心
   隨著世界消費水準與消費能力的提高，加上流行風潮的影響，新材質、有特性的新布種不斷的被設計與開發出來，其中以空氣假撚紗、異質紗最被廣泛使用。

空氣假撚紗可以針對少量多變化的成品需求來設計，不論是天然纖維、合成纖維或半合成纖維的長纖，均能加工，藉空氣動力將纖維加以變體，更可以對兩根以上性質相同或不同的原絲加工。因此可以按照所需的理想的特性選用適當的原料，經由加工條件的不同加以調整組合，製造成不同織物特性的新素材。此類藉由空氣假撚加工的布紗，可為同性質，亦可為兩種不同性質，不同特性的纖維複合加工或配合下游交織彈性纖維使用。

目前時裝界極受歡迎的防縐、輕、爽、亮麗的彈性布料，與透氣、乾爽、不黏貼的韻律服、休閒服、高級運動服、高級女裝料以及具有吸濕、排汗、保暖等功能之高附加價值產品皆為其代表作。

大事件紀錄

資料來源：股狗網

2013/11/03
東隆興為亞太地區專業高級織布用紗，打入美國知名服飾供應鏈，為歐美服飾品牌主要代工廠。
2013/11/10
東隆興早期以生產縫線為主，從事背包、鞋業及拉鍊用等縫線，近年轉型為假撚廠，具有獨占地位，為亞洲最大的尼龍66線紗供應商。
2013/11/22
隨著冬季成衣需求旺季來臨，加上中國新開放的「單獨二胎」政策及越南TPP（泛太平洋夥伴協議）題材推升下，紡織指數連續多日上漲。
2013/12/14
月光高雄K七廠強酸汙染事件風頭上，桃園縣環保局長陳世偉昨天說，許多廠商仍存僥倖心態，稽查人員前天就查獲桃園市東隆興業將酸性的藍黑色廢水，排放至茄苳溪汙染溪水，依水汙法開罰至少32萬元。
2014/02/09
東隆興是儒鴻關鍵原料供應商之一，多功能衣料出貨亮麗。
2014/03/31
進入4月後，國內大型路跑賽事接連登場，近兩年路跑搖身一變成為全球當紅的世界運動。
2014/05/15
越南暴動事件未歇，越南台商昨（14）日仍處於停工狀態，傳統產業包括食品、紡織、製鞋等大廠均停工因應，統一目前已停工，並撤離人員；遠東新（1402-TW）、福懋（1434-TW）和東隆興，則傳出輕微災損，目前都以靜制動，等待事件平復。
2014/06/02
全球瑜伽服裝大廠lululemon，今年擴大全球布局，將在歐洲、亞洲、中東布建通路，國內lululemon代工廠儒鴻、東隆興，與獲得lululemon針織測試的宏遠（1460-TW），均將因此受惠。
2014/06/05
紡織類股東隆興昨（4）日股東會決議配發股利3.7元。東隆興今年成長動能，主要將來自於訴求運動、機能客戶如Lululemon、Lucy、ATHLETA、Nike的訂單貢獻。
2014/09/12
全球瑜珈服第一大廠Lululemon最新財報第二季EPS 0.33美元，財報優於市場預期，高出市場預期13.8%，今天美股收盤價43.73美元，上漲13.91%；此消息激勵台股的宏遠、儒鴻及東隆興等相關概念股開盤走強。
2014/11/26
紡織纖維廠東隆興，苦於北美客戶銷售動能趨弱，今年以來營運不如預期。
2015/01/29
美東暴雪侵襲，發熱衣搶手熱銷。
2015/02/03
成立僅18年的運動品牌Under Armour（UA），2014年零售金額超越成立80多年Adidas的16億美元，躍居全球運動品牌二哥，表現非常突出，UA的台系供應鏈可望因此受惠。
2015/02/06
受惠於UA概念及越南雙概念題材發燒，上櫃股的東隆興今盤中大漲逾半根漲停衝上104元，創下去年6月17日以來新高。
2015/03/02
戶外機能品牌The NorthFace與運動品牌Under Armour（UA），將首度來台設立採購辦公室，預料會與台灣供應鏈，包括儒鴻、銘旺實（4432-TW）與宏遠等，進行更積極的合作開發。
2015/03/04
國際運動服飾Lululemon訂單回流，東隆興表示，客戶去化庫存已經結束，今年採購訂單相當踴躍，同時，內衣大廠維多莉亞的秘密，其訂單成長量也表現優異，目前訂單能見度已達到第2季。
2015/04/22
美國第二大運動用品品牌Under Armour（UA）美股21日開盤前公布2015年第1季財報，營收年增25%至8.05億美元、排除匯率變動不計增幅為27%，創下連續第20個季度營收增幅逾20%紀錄，激勵今早UA概念股全面大漲
2015/06/03
根據運動市場趨勢分析報告，2015年全球運動產業規模將可達1,450億美元，並以每年3.7%持續發展。

參考資料：

1. 台灣產業鏈資訊平台
2. 聯合知識庫
3. 東隆興年報
4. Under Armour(UA)財報分析
5. 專業定位塑造出超級新星Under Armour

§本網站個股介紹僅就公司在產業趨勢中的機會進行探討，以及部分年報、新聞的整理，真正的公司評價仍需從總體經濟、財務資訊或公司經營等全方面著手，本整理絕無任何明示或暗示之意，所提供資訊僅供參考，也無任何推介買賣之意，所有資訊仍應以資料來源公告為準。