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投資
關於能力圈問題，這可算是巴菲特提出的經典投資概念，在價值投資圈中常見談及。不過就我個人來看，一個投資者要成功，心態也許比能力圈要更重要。
巴菲特的能力圈概念
2014年的股東大會上，巴菲特再次被問及能力圈問題，網上的報導如下：
股東大會上一位聽眾問巴菲特：一個人如何計算出自己的能力圈？
巴菲特答到，他非常瞭解自己能力圈的邊界，但自己對其他人實在沒有什麼建議，每個人都有必要意識到自己所具有的能力和知識。
能力圈應該算是巴菲特提出的經典概念，最早似乎是出自1996年，當時巴菲特是這麼說的：
投資人真正需要具備的是對所選擇的企業進行正確評估的能力，請特別注意‘所選擇’(selected)這個詞，你並不需要成為一個通曉每一家或者許多家公司的專家。你只需要能夠評估在你能力圈範圍之內的幾家公司就足夠了。能力圈範圍的大小並不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈範圍
巴菲特如此為自己劃能力圈：
圍繞你能夠真正瞭解的那些企業的名字周圍，畫一個圈，然後再衡量這些企業的價值高低、管理優劣、出現經營困難的風險大小，排除掉那些不合格的企業
巴菲特曾經強調，知道能力圈的邊界比能力圈的大小更重要，這也許是這次巴菲特被問及計算出能力圈的緣由。當時巴菲特如此評價這個問題：
對你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的範圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果你知道了能力圈的邊界所在，你將比那些能力圈雖然比你大5倍卻不知道邊界所在的人要富有得多
之所以巴菲特認為知道能力圈邊界很重要，關鍵在於巴菲特堅持不做能力圈之外的投資，比如1998年巴菲特關於不投資科技股的表述就反映了這種想法，他雖然因此多年跑輸美股，但也隨之逃過了科技網路泡沫的破裂。當時他是這麼說的：
這也許很不幸，但答案是不。我很崇拜安迪·格魯夫和比爾·蓋茲，我也希望能通過投資於他們將這種崇拜轉化為行動。但當涉及微軟（Microsoft, MSFT-US）和英特爾（Intel, INTC-US）股票，我不知道10年後世界會是什麼樣子。我不想玩這種別人擁有優勢的遊戲。我可以用所有的時間思考下一年的科技發展，但不會成為這個國家分析這類企業的優秀專家，第100位、第1000位、第10000位專家都輪不上我。許多人都會分析科技公司，但我不行。
十多年後的現在，相信大家也看到了，無論是微軟還是英特爾，再非科技股的代表，甚至一定程度上不再那麼重要，可見巴菲特固守能力圈幫他逃過的不僅是科網泡沫。
能力圈的知易行難
有比較大的能力圈並且知道邊界在哪裡固然對投資成敗很重要，但我並不認為這就是投資唯一的決定因素。
因為：這個世界上很多事情是知易行難的！
是的，能力圈可以幫助你知道哪個是好股票，什麼時候是估值宜人的好時機，但是並不等於你就能將其轉化為勇敢的買入行為，並且在之後可能的繼續下跌中坦然處置。這個問題上，我覺得中國紅牌宏觀分析師高善文當年那篇《賣方分析師是幹什麼的》說的極是，這裡引用部分說明。高善文引用三國中諸葛亮和劉備的故事，提出了一個重要的問題：
諸葛亮如此睿智，為何不在青年時期自立山頭，割地稱雄，而要抱膝吟嘯、待價而沽？又為何在劉備死後困守西南，勉力維持，而不能師出祁山，收復舊都？在高善文看來，諸葛亮是個優秀的賣方分析師，並指出成功的賣方分析師需要三方面能力：一是善言雄辯的表達能力，二是全面客觀的觀察能力，三是縝密細緻的推斷力。顯然，後兩者都是投資能力圈的重要表現。
但是，高善文認為這是不夠的，只是一個謀士的角色。而像劉備這樣要成為三分天下的成功買方投資者，也需要三個條件：
一是準確地識別和判斷，並快速採取行動的能力，二是網絡和聚攏人才的能力，三是敢於接受巨大風險的心理承受能力。
撇開第二點對於個人投資者沒有太大意義外，第一和第三點顯然也是極為重要，而這兩點恰恰都是“能力圈”概念之外的，屬於投資心態、投資性格概念的了。
發展與性格匹配的能力圈
關於投資心態，其實巴菲特也有論述，最著名的當屬十年與十分鐘論斷，他認為：
如果你不想持有一檔股票十年，那麼你也不要持有它十分鐘。
作為價值投資者，巴菲特同時也是逆向投資者，這意味著當他覺得某個股票價格便宜而開始買入時，大多數時候這個股票處於下跌中，而當逆向投資者這時候買入，大多數時候是主動買套，必須繼續承受股價進一步的下跌——次貸危機中巴菲特在S&P 500指數1000點時候開始唱多，但是S&P 500指數最終跌到666.79點才真正見底反彈，這個下跌的煎熬過程，的確是要做好持有十年短期不看股價的準備的。
問題是，你的性格是否能像巴菲特這樣淡然呢？
如果你是心態超好的那種，當然沒問題。不過我自問做不到這點，像我這樣小農經濟最好收益沒有起伏穩健上升的人，顯然不適合這樣“主動買套”的戰略。所以，雖然我自認對上市公司基本面分析還算有點心得，也算玩過幾次事件驅動的逆向投資，甚至還用法瑪三因數進行過價值股篩選，但是這些至多是用極小的倉位玩玩—因為小倉位下我可以坦然面對“買套”的艱辛，但是倉位大了就不行了。
所以，我最終選擇了趨勢投資，選擇了量化交易。因為以我對自己性格和心態的認識，趨勢投資中的追漲至多是小輸，更多是買入後就開始上漲——雖然趨勢投資也不乏回檔，幅度也未必小，但是回吐賺到的利潤，心態上可比把自己的本金虧了要容易接受許多——雖然我自己知道，以我的數學功底和電腦程式設計能力，在量化交易上永遠只是個入門的“菜鳥”，能力圈的優勢可能遠不如在價值投資上。
是的，在我看來，有能力圈重要，知道能力圈的界限在哪裡更重要，而選擇使用與自己性格匹配的能力圈恐怕才是最重要的——即使這是相對較小的能力圈。(文/張翼軫)
《雪球授權轉載》
§封面圖片來源：https://flic.kr/p/a4W8aq
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