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投資
為什麼你該投資？
- 保守主義的問題
不做任何投資的定存族通常以為錢放銀行是最安全保守的方法，但卻忽略了實質購買力減損的風險。2016 年 11 月台灣實質利率是 -0.93%，也就是說考慮通貨膨脹後，定存的錢實際上變薄了。此外，過去 35 年來台灣消費者物價指數幾乎翻倍，大部分上班族的收入卻沒有太多成長。以現在收入和物價水準來計算的退休金，未來當真正退休時的實質購買力也往往比退休族預估的低。從這幾方面來看，所謂的「保守」其實很危險。真正的保守只有透過知識與理性的分析決策才能達到。
- 應該要投資什麼資產
歷史資料顯示，股票是長期報酬最高的資產類別。以最常見的幾種資產類別為例，在 1986 年投資 1 美元在美國中型股上，經過三十年會變成 31.8 美元；固定收益資產 (包含政府公債、公司債、高收益債等)，報酬遠遜於股票。同時期若不做任何投資只存定存，1 美元只會變成 2.7 美元。
大約同一時間，道瓊指數從約 1300 點漲到約 2 萬點，年複合報酬率約 8.95%，S&P 500 從約 170 點漲到 2200 點，年複合報酬率約 8.53%。把時間拉長到過去一百年，道瓊與 S&P 500 的年複合報酬率也是大約在這個水準。
整體股市長期而言上漲是必然的。箇中道理其實不難理解。首先，成本上漲，企業會調漲產品售價，維持自己的利潤 (舉例來說，現在的養樂多、科學麵價格是 20 年前的兩倍)，所以股票有抗通膨的效果。再者，企業賺到的利潤其中一部分會以股利的方式發給股東或者用來投資，另一部分以保留盈餘的方式留在企業裡，因此整體而言企業的價值會隨著時間越來越高，股價自然也就越來越高。
其他的資產類別不像股票有這種特徵。比如持有黃金和其他貴金屬並無法有任何產出，純粹只能在價格上投機買賣。
為什麼你不該投資？
投資其實是非常困難的一件事，需要 IQ 和 EQ 兼具，還要有不斷學習的欲望。請捫心自問，你覺得你比周遭的人聰明嗎？比他們勤奮嗎？比他們更熱愛學習嗎？情緒控管比他們好嗎？ 如果答案是否定的，你為什麼覺得自己能夠成為市場上少數獲利的那一群？ (延伸閱讀： 打敗市場的必要條件)
市場上有許多聰明又勤奮的高手 (延伸閱讀：麥可·貝瑞投資案例研究)，他們可能相較一般人有資訊上的優勢，或對商業有更深入的了解。一般有正職工作的散戶沒有時間也沒有能力去研究。如果你有投資美股，你可以想想，美股市場有那麼多知名的投資大師，你交易的另一方甚至有可能是巴菲特、霍華•馬克思 (Howard Marks)、或其他全職的避險基金經理人，你要成為贏家的機率微乎其微。
有些人可能就會說，那我把錢交給專業基金經理人去投資就好啦! 是這樣嗎？
為什麼大多數共同基金及避險基金績效不佳？
大多數共同基金績效都不佳的原因在於收取了高額費用。基金公司動輒 3%、4% 的費用，投資人的錢還沒進到股市就先進到基金公司口袋，被用來宣傳、打廣告、養業務人員和支付其他營運成本。
此外，基金公司是以管理資產的一定比例作為費用，因此基金公司的首要目標是增加管理資產的規模，也就是讓越多人投入越多錢買基金，這樣基金公司能收取的費用就越高。基金報酬率高低對基金公司／理專／業務人員沒有影響，他們只會叫你要定期定額買進，這樣他們才有持續收入。在利益衝突的情況下，投資人如何會有好的報酬？
台灣關於共同基金研究最透徹的部落客是綠角，他的幾篇關於基金費用的文章值得參考：
大多數的避險基金表現欠佳也是因為費用的關係。避險基金的收費通常是 2% 至 20%，也就是 2% 的管理費 (按管理資產總量收取)，和 20% 的績效費 (績效達到一定標準後收取)。2008 年一位避險基金經理曾和巴菲特打賭一百萬美金，他宣稱十年後他選的五檔避險基金將擊敗巴菲特，而巴菲特只單純選擇 S&P 500 指數 ETF 與之對賭。然而，這場賭局在 2015 進入第 7 年，S&P 500 報酬率高達 63.5％，而該避險基金經理所投資的 5 檔避險基金的基金投資報酬率只有 19.6％，使得他提前認輸。
那一般人該怎麼投資？
如巴菲特所言，投資費用低的 ETF，如 Vanguard S&P 500 Index Fund，是最適合一般人的投資方式。既不用費心去研究，也可以享有市場報酬，績效還能贏過多數主動型基金 (前提是你的投資必須是長期的，才能確保財富跟著股市長期上漲，請見上段道瓊與 S&P 500 走勢圖)。
如果不想投資 ETF，另一種方式就是投資與你利益一致且值得信賴的高手。巴菲特早期的投資合夥事業規定，若達不到 6% 的報酬，他將得不到任何一分錢。他不像一般的基金還收取管理費經理費等等的費用，所以他與合夥人的利益完全一致，合夥人賺錢，且賺超過 6%，他自己才賺錢。巴菲特的追隨者，另兩位知名價值投資者 Mohnish Pabrai 和 Guy Spier，也模仿巴菲特的方式設立他們自己的基金，且個人的資產也投資在該基金上，確保合夥人和自己的利益相符。
第二種方式對一般人來說事實上也是滿困難的，這種機會可遇不可求，不是每個人都能剛好認識巴菲特、Pabrai、Spier，即使認識，對方也不一定願意接受你的資金幫你投資。因此，對普羅大眾而言最簡便的方式還是第一種，透過複利的威力，讓時間成為你財富增長的好朋友。
《價值合夥人 Value Partners 》授權轉載
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