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投資
2019 年 1 月，水壩潰堤奪走數百條寶貴性命，令某家採礦公司的市值蒸發四分之一，這也是該公司 3 年內發生的第二起類似事件。3 月份，一場空難奪走 157 名乘客的性命，這也是 5 個月內同一款全球暢銷機型發生的第二起墜機事件。面對排山倒海而來的飛安質疑與法律問題，這款客機的製造商市值也跌掉了五分之一。
兩個星期後，歐洲議會通過歐盟委員會所提出的「永續金融行動方案」中的第三項，也是最後一項立法建議，將企業的經營活動分類為「有益」或「無益」於環境保護，並要求投資公司公告是否有將永續性因子納入投資流程。
接著又過了兩個星期，位於英國的氣候變遷倡議組織 Extinction Rebellion 展開一連串的示威活動。儘管示威活動在 4 月 25 日畫下句點，但是整個倫敦市區交通幾乎停擺，超過千人遭到警方逮捕。
2019 年才過了短短幾個月，各種「人為禍害、財務損失、法規趨嚴、人民力量」事件讓我們開始思考眼前面臨的環境、社會、與治理風險，以及如何將 ESG 因子納入投資策略。我們在首次發佈的 ESG 年度報告中，試著探討以上種種問題。
深入
一直以來，路博邁相信 ESG 因子是決定長期風險與報酬的關鍵，且許多的客戶對於投資組合造成的影響與創造的報酬一樣重視。
對於路博邁而言，ESG 並非只是掛在嘴邊說說而已。過去，大家只是用「檢查表」被動地以一些永續性指標篩選企業，最後放入投資組合的可能是工傷意外頻傳的太陽能產品製造商，或是剔除努力增加回收材料使用比例的塑膠業者，反而無法強化投資報酬或是產生正向的影響力。故此，我們必須要全面、且深入地將 ESG 因子融入投資流程。
所謂的「深入」，意指我們積極承擔股東應盡的職責，為深具信心的投資組合提升主動式投資管理的成效。
在 2018 年舉行的股東大會代理投票中，我們全數支持由股東提出有關公平薪酬及與氣候變遷的決議案，以及在政治游說開支的提案中，支持當中 84% 與這些課題相關的議案。此外，我們在 11% 由管理層提出的議案中投下反對票，其中 15% 與管理層的薪酬計劃有關。
除了透過在股東大會投票以發揮股權力量，我們更積極參與企業治理，依據資深分析師認為重要且務實可行的目標與企業互動。
舉例來說，我們的投資組合管理團隊在 2018 年提議撤換一家中型科技公司的萬年執行長與董事，因為經營團隊坐擁高薪且經營策略錯誤，讓企業身陷困境。此外，去年我們亦參與由「農場動物投資風險與報酬」組織（FAIRR）發起的一人一信運動，成功要求美國一家大型的食品零售商承諾不再銷售以牢籠圈養方式生產的雞蛋，並要求肉品供應商減少使用抗生素。
全面
除了股東，我們認為債券投資人亦需參與公司治理。舉例來說，先前路博邁固定收益投資團隊避開某家醫療保健企業發行之優先無擔保債券，並賣出手中持有之優先擔保貸款，因為該公司的訂價策略不合理地偏高且充滿社會爭議，且無法向我們提出任何可信的改善計畫。此外，最近我們成功要求另一家發債企業提供額外的債權保護並提升董事會的獨立性，因為該公司的大股東背負極高的財務槓桿，且可能犧牲債權人的權利以換取自身的利益。
由此可知，ESG 因子必須從各個角度全面融入投資組合。俗話說：不怕一萬，只怕萬一。只要是重視 ESG 風險與投資機會的投資人，最終還是會希望將 ESG 因子納入所有的投資組合，並盡可能地讓所有投資活動：債券、貸款、股票、另類投資、傳統資產、新興市場、已開發國家、上市、與私募投資策略，符合聯合國的永續發展目標。
為了實現上述目標，最近幾個月我們進一步將 ESG 投資因子融入新興市場債券投資流程，利用大數據科技發掘具備永續特性的投資機會，同時亦著手開發美國市政債券與私募股權之影響力投資策略。2017 年我剛剛加入路博邁時，當時只有約四分之一的客戶資產以系統性的方式將 ESG 因子融入投資流程，如今這個比例已將近 60%，進步的程度相當顯著。
然而，每個星期總是會浮現新的事件，提醒我們未來繼續努力的空間。這是社會對我們的期望。這是我們對環境的責任。更是客戶對我們的期盼。
本週重點回顧
- 美國新屋開工數目：3 月份新屋開工數目為 114 萬戶，經季節調整年成長率為 -0.3%
- 美國建照核發數目：3 月份建照核發數目為 127 萬戶，經季節調整年成長率為 -1.7%
- 美國成屋銷售數據：3 月份銷售數目為 521 萬戶，經季節調整年成長率為 -4.9%
- 美國新屋銷售數據：3 月份銷售數目為 69.2 萬戶，經季節調整年成長率為 +4.5%
- 日本央行政策會議： 日本央行的短期利率維持不變
- 美國耐久財訂單：3 月份成長率為 +2.7%（若不含交通運輸，耐久財訂單成長率為 0.4%）
- 美國第 1 季 GDP 統計數據（初估值）：+3.2% 年化成長率
未來一週觀察重點
- 4 月 29 日星期一：美國個人所得與支出數據
- 4 月 30 日星期二：歐元區第 1 季 GDP 統計數據（初估值）
- 4 月 30 日星期二：S&P／Case-Shiller 房價指數
- 4 月 30 日星期二：美國消費者信心指數
- 5 月 1 日星期三：中國採購經理人指數
- 5 月 1 日星期三：ISM 製造業指數
- 5 月 3 日星期五：美國就業報告
- 5 月 3 日星期五：ISM 非製造業指數
最新市場趨勢（截至 2019 年 4 月 26 日）
| 市場指數 | 週初至今 | 月初至今 | 年初至今 |
| 股票Equity | |||
| 標準普爾500指數 S&P 500 Index |
1.20% | 3.80% | 18.00% |
| 羅素1000指數 Russell 1000 Index |
1.20% | 3.80% | 18.40% |
| 羅素1000成長指數 Russell 1000 Growth Index |
1.80% | 4.80% | 21.70% |
| 羅素1000價值指數 Russell 1000 Value Index |
0.60% | 2.80% | 15.10% |
| 羅素2000指數 Russell 2000 Index |
1.70% | 3.40% | 18.50% |
| MSCI世界指數 MSCI World Index |
0.70% | 3.30% | 16.40% |
| MSCI歐澳遠東指數 MSCI EAFE Index |
-0.10% | 2.50% | 12.90% |
| MSCI新興市場指數 MSCI Emerging Markets Index |
-1.30% | 2.00% | 12.20% |
| STOXX歐洲600 STOXX Europe 600 |
-0.40% | 3.00% | 14.30% |
| 富時100 指數 FTSE 100 Index |
-0.30% | 2.50% | 12.20% |
| 東證股價指數 TOPIX |
0.10% | 1.70% | 9.50% |
| 滬深300指數 CSI 300 Index |
-5.60% | 0.50% | 29.30% |
| 匯率及固定收益Fixed Income & Currency | |||
| 花旗2年期國庫債券指數 Citigroup 2-Year Treasury Index |
0.20% | 0.10% | 1.10% |
| 花旗10年期國庫債券指數 Citigroup 10-Year Treasury Index |
0.50% | -0.60% | 2.50% |
| 彭博巴克萊市政債券指數 Bloomberg Barclays Municipal Bond Index |
0.50% | 0.30% | 3.20% |
| 彭博巴克萊美國綜合債券指數 Bloomberg Barclays US Aggregate Index |
0.40% | 0.00% | 3.00% |
| 彭博巴克萊環球綜合債券指數 Bloomberg Barclays Global Aggregate Index |
0.10% | -0.40% | 1.70% |
| 標普/LSTA美國槓桿貸款100指數 S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index |
0.20% | 2.00% | 7.20% |
| 美銀美林美國高收益指數 BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index |
0.20% | 1.30% | 8.80% |
| 美銀美林美國環球高收益指數 BofA Merrill Lynch Global High Yield Index |
0.00% | 1.00% | 7.60% |
| 摩根新興市場債券環球多元化指數 JP Morgan EMBI Global Diversified Index |
0.00% | 0.10% | 7.10% |
| 摩根新興市場政府債券環球多元化指數 JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index |
-1.30% | 0.00% | 2.90% |
| 英鎊兌美元 U.S. Dollar per British Pounds |
-0.60% | -0.70% | 1.60% |
| 歐元兌美元 U.S. Dollar per Euro |
-0.70% | -0.60% | -2.40% |
| 日圓兌美元 U.S. Dollar per Japanese Yen |
0.30% | -0.80% | -1.60% |
| 實質及另類資產Real & Alternative Assets | |||
| Alerian 上市有限合夥(MLP)指數 Alerian MLP Index |
0.50% | -0.70% | 16.00% |
| 富時EPRA/NAREIT北美指數 FTSE EPRA/NAREIT North America Index |
1.60% | -0.30% | 15.70% |
| 富時EPRA/NAREIT環球指數 FTSE EPRA/NAREIT Global Index |
0.80% | -0.90% | 14.00% |
| 彭博商品指數 Bloomberg Commodity Index |
-1.10% | -0.20% | 6.10% |
| 黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約 Gold (NYM $/ozt) Continuous Future |
1.00% | -0.70% | 0.60% |
| 原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約 Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future |
-1.20% | 5.30% | 39.40% |
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所含資訊反映文件編製日觀點，其資料來自路博邁認為可靠之來源。路博邁並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見，可能在文件發布後隨後續條件變化。本資料僅供參考，本公司並不針對個人狀況提供投資建議，投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的及其投資風險，並承擔投資損益結果，不應將本資料內容視為投資之唯一依據。本文提及之個股僅供說明之用，不代表任何金融商品之推薦或建議，亦不代表基金未來投資。
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