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產業
全球航運夯！2021 年是台股航運族群爆發的一年，其中更以海運產業為首，許多個股屢創歷史新高價位，網路上也紛紛出現許多「航海王」的投資朋友，透過投資相關類股身價暴漲。究竟這個曾經只是「景氣循環股」的產業到底在夯什麼？身為海運業中潛力不俗的「小老弟」—— 散裝航運的機會又在哪裡？本文帶你一次揭曉！
散裝航運在北美跟巴西穀物的旺季遇到巴拿馬運河塞港，BDI 乾散貨指數上漲，近兩天漲了近 2 成。但仍要看運價的上漲是否有延續性，因為基本面的利多並不是很能夠長期支撐股價的因素。加上散裝主要是運載鐵礦砂，最大進口國為中國，而中國現在面臨房地產崩盤的情況，散裝的價格受到中國的影響非常大。
散裝航運產業介紹
散裝航運屬於三大航運產業（海運、空運、內陸運輸）中的海運業。海運業又依照貨品種類以及船舶設備的不同，可以再分為「貨櫃航運」以及「散裝航運」兩類。我國散裝航運的代表企業為裕民（ 2606-TW ）、慧洋-KY（ 2637-TW ）、台航（ 2617-TW ）等。
▲ 散裝航運船舶示意圖
散裝船運載的是大宗物資與工業原料等貨物，因此國際經濟的興衰對於散裝船業有著很大的影響力，其中鐵礦砂、煤炭以及穀物等為主要運送的貨物，所以像中國、美國市場的變化就是觀察的重要面向之一。因為貨物特性，散裝業的傳統旺季大致落在每年 11 月至下一年的 4 月左右。
散裝船多為不定期航線（Tramp），與貨櫃航運的定期航線（Liner）相比，船隻、航線以及航期都相對不固定，因此相較於貨櫃船航運業，散裝的運費的變化波動也相對較大。且因為散裝產業的經營門檻較低，其中幾家廠商都有經營其他副業，或是將散裝船當作副業，因此財務表現不單單只反映海運業的市場變化，這是投資朋友在學習判讀散裝航運的財報時需要特別注意的事情！
💡延伸閱讀＞＞＞ 【 產業評析 】貨櫃航運產業 概念股、運費指數、市場現況與展望！
散裝航運股
散裝航運有哪些？ 台股和美股加總的散裝航概念股超過 10 間公司，股感這邊幫大家整理好主要的台灣散裝航運概念股！
| 散裝航運股 | |
| 股號 | 股名 |
| 2601 | 益航 |
| 2605 | 新興 |
| 2606 | 裕民 |
| 2612 | 中航 |
| 2614 | 東森 |
| 2617 | 台航 |
| 2637 | 慧洋-KY |
| 2641 | 正德 |
| 5608 | 四維航 |
| 8367 | 建新國際 |
散裝航運指數
散裝船運價指數為影響業者獲利的重要指標，依船舶載重噸位的不同，散裝航運指數主要可分為波羅的海海岬型航運指數（ BCI ）、波羅的海巴拿馬型航運指數（ BPI ）、波羅的海超輕便極限型指數（ BSI ）與波羅的海輕便航運指數（ BHI ），波羅的海運價指數（ BDI ）是以上指數的加權平均，亦為整體散裝航運獲利的重要觀察指標。
散裝航運運價指數依照船舶載重噸位不同分為 4 類，並透過加權計算得出最重要的 BDI 波羅的海運價指數。
- 波羅的海海岬型航運指數（ BCI ）
- 波羅的海巴拿馬型航運指數（ BPI ）
- 波羅的海超輕便極限型指數（ BSI ）
- 波羅的海輕便航運指數（ BHI ）
波羅的海運價指數（ BDI ）是以上指數的加權平均，計算公式＝30% BCI＋30% BPI＋30% BSI
▲ BDI 近期報價走勢圖（資料來源：stockQ）
散裝航運排名（2019）
若單就台灣國內的散裝航運企業排名，船隊數量規模最大的是慧洋，總計有 140 艘船隻（ 且預計 2022、2023 兩年內再新增 13 艘）。不僅如此，慧洋還擁有最大規模的節能船隻，在國內具有規模經濟之優勢；另一方面，裕民目前控管 48 艘船隻，在訂中船隻共有 12 艘，且這些船隻中有近 1/3 都是大型的海岬型散裝船，故船隊總運力來到了 839 萬噸，是全台散裝航運運力之首。
以船隊數量排名：慧陽第一名，共有 140 艘船。
以總載運力排名：裕民第一名，共計 839 萬噸。
而放眼全球，台灣企業並沒有排進前 10 大散裝航商名單中（還記得嗎！全球貨櫃航運排行我國的長榮、陽明、萬海全部位居全球 TOP 10 ! ）。2019 年度全球散裝航運企業排名如下：
▲ 全球 TOP 10 散裝航商（股感知識庫整理）
備註：載重噸位（Deadweight Tonnage, DWT）是指滿載排水噸位減去輕載排水噸位，其重量單位為公斤或噸。
散裝航運市場現況
2020 年全球受到肺炎疫情襲擊，民生百業普遍都呈現衰退。不過到了 2021 年情況開始有所轉變，當國際疫苗施打率逐漸拉高後，接下來就將迎接疫情趨緩後的報復性消費行情。回顧這兩年的產業大勢，目前散裝航運市場現況大致有以下重點：
散裝航運運價回升創高？
未來運價是否還能突破新高，是投資朋友需要關注的地方。畢竟在其他成本得以有效控管後，高運價自然會為航商帶來更高的毛利率。若供給、需求徒增，運價卻沒有相對應的上漲，只怕散裝航運業者會「越賺越少」，屆時營收表現恐會出現衰退，更可能引發目前已經有些過熱的市場出現失望性的賣壓。
散裝航運未來展望
2021 年散裝航運迎來爆發性的成長，重要的 BDI 指標也屢見新高，且接下來又將迎接產業傳統旺季，市場普遍對於未來樂觀看待。究竟散裝航運的產業後勢將如何發展？筆者整理出主要有以下要點可以多加觀察與留意：
環保法規趨嚴，有利特定航商中長期營運表現
最新的碳排放環保法規預計將於 2023 年 1 月上路，有鑒於相關條文規定目前還沒有明確定案，考量為來船舶設備是否合乎法規與否的風險，預計在最新規範公佈之前，航商將不會有大規模的訂船計畫，對於現在供給已經吃緊的散裝航運業可說是推動運價續漲的「第二波燃料」。此外，越趨嚴格的環保規定，將特別有利於特定在船隻環保條件有所著墨的航商，例如：我國的慧洋-KY 不僅平均船隻年齡輕（平均年齡僅約 7.3 年），這些新船在控制污染物排放的配備將比老舊船舶來得有效率許多，且已提早佈局節能船舶，競爭優勢將在未來逐漸放大。
散裝航運結論
2021 年是全球貨櫃航運大爆發的一年，光是台股的航運類股股價都是翻倍再翻倍的在漲，提醒投資朋友在追逐熱門標的之餘也要多嘗試理解產業趨勢、公司後續營運表現以及 BDI 指數走勢，才能做出更合理的投資決策！若您對航運很感興趣，股感站上也有許多值得一讀的好文，整理於文末延伸閱讀，歡迎大家一同參考、成長！
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