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產業
遠端辦公在 2020 年 COVID—19 疫情爆發後，成為市場上夯到不行的投資標的，包括 Amazon、Zoom 等公司，身為遠端辦公需求供應鏈中的一員甲骨文，是否也同樣受惠？
本篇重點：
- 營收概況分析——2011年以來成長陷入停滯面臨新興網路巨頭威脅
- 獲利能力分析——有壓力但還沒有明顯降價求售的狀況
- 研發費用分析——2015年以來維持高檔但公司成長動能沒有明顯突破
- 短期營運分析—— COVID—19 疫情帶動遠端辦公需求
營收概況分析——2011年以來成長陷入停滯面臨新興網路巨頭威脅
自 2007 年起新興的網路巨頭包括臉書、亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、騰訊等都大量增加資料中心的資本支出，2018 年成長率高 60%，2020 年預計達到 747 億美元，在此趨勢下理論上相關的供應商，應該會看到強勁的營收成長，像是近幾年伺服器用 DRAM 的出貨量就快速增加，超過 PC／NB 用的 DRAM，僅次於手機用 DRAM。
但甲骨文的營收自 2011 年起算至今，營收的年平均成長率僅有 1%，在資料中心大量增建的初期 2007～2011 年這段期間，甲骨文的營收還能成長近 1 倍，但 2011 年後成長動能已呈現長期停滯。
包含亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、騰訊等網路巨頭都已經推出自己的雲端服務，建構自己的資料庫與企業應用軟體生態系，除了自用以外，也出租給其他企業使用，其中，發展最早的亞馬遜雲端運算服務（Amazon Web Services, AWS ），甚至有預估指出營收會在 2021 年前超越甲骨文，而在 2013 年時 AWS 的營收僅有甲骨文的 1／10 不到，網路企業是 21 世紀發展最快速的行業之一，許多網路巨頭是雇用最多的程式設計開發人員的企業，積蓄了龐大的開發能量，朝向更上游的軟體研發發展也相當合理，甲骨文已遭遇嚴重的挑戰。
獲利能力分析——有壓力但還沒有明顯降價求售的狀況
雖然近幾年甲骨文近幾年營收成長遠遜於 AWS ，甚至未來一兩年可能被超越，不過公司在獲利能力上仍維持高檔，在毛利率維持高檔約 80%，稅前淨利率都小幅衰退至 31% 左右，稅前淨利率能有 30% 以上，代表公司產品還是有很強的競爭力，也有能力持續強化產品競爭力。
在軟體界，因大型企業因轉換成本高，多半繼續採用甲骨文的資料庫，甲骨文仍是最高階資料庫與雲端服務的代名詞，短期內不會改變， AWS 現在培養的中小型客戶未來超越甲骨文的大型客戶才可能改變，這需要相當長的時間，不過在雲端服務上甲骨文也難以擺脫僵局，需要從其他領域尋找突破點。
研發費用分析——2015年以來維持高檔但公司成長動能沒有明顯突破
公司自 2011 年以來成長停滯的狀況，甲骨文看起來在幾年前就已經感受到了，2015 ～ 2020 年研發費用比 2010～2014 年這段期間成長約 2 成以上，研發費用率也從早期的 12% 左右提升到 2015 年以後每年都超過 15%，不過還沒看到公司成長動能有明顯突破。
短期營運分析—— COVID—19 疫情帶動遠端辦公需求
2020 年 COVID—19 的疫情下導致遠端辦公需求增加，而且這個影響可能不一定只是短期，可能改變人類長期的工作型態，與伺服器的相關供應鏈都會受惠，在財年 2021 第一季（截至 2020 年 8 月 31 日）甲骨文營收成長 4%，是過去 10 年較高的成長率，但同期的 AWS 卻成長了 3 成。雖然產業狀況好，但成長率不如對手的問題依然存在。
參考資料：
- Oracle財報
- 商周
- 谷歌、臉書、亞馬遜、微軟財報
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