當醉漢看到白線–投資中常見的迷思

有個醉漢酒駕，被攔下進行酒測，警察在地上用粉筆，畫了一條白線，看他是否還能直行，原本意識恍惚的醉漢，突然瞪大雙眼，屈身下跪，雙手伏地，接著閉上眼睛，側著臉，嘴角上揚，陶醉地用鼻子…吸著這條白線。

現在常看到的投資方法，都是以一些財務數字先決(ROE、負債比、現金流量…)，篩選出一些公司後，接著耐心等待便宜的價錢出現，然後大手買進。

整個過程是不是很熟悉？像不像先用漂亮的財務數字，把自己喝高了，當眼前出現一條白線(價錢)，就把臉湊上去，…用這方法，你吸過多少粉筆灰？

很蠢嗎？其實很妙，這種行為居然會上癮。

好，先承認我也曾吸過不少，雖然也遇過一些真貨，後來發現粉筆灰的機率高到不得重新思考這個方式。的確，財務數字先決的方法，聽起來比較有系統，但沒人懷疑過這個系統有問題嗎？

可是不這樣做，又能怎樣做？

喝瓶解酒液，清醒後，再想像一下，世界上如果沒有財報，要如何衡量投資機會？

這有點難。

好，放自己一馬，把難度降低一點，假設，我們有機會和一家想投資的公司的CEO面對面，而且可以問十個問題，他會知無不答，你會問什麼？CEO耶，怎麼可能回答小股東問題？別忘了，我們現在仍身處自己的想像之中，叫那個瓜來，那個瓜就得來。

依照前文的鋪陳，接下來，我應該要列出很有見地的十個問題。

但，這次我們不要這樣做，好嗎？

先忘掉一些投資書籍或股票篩選器設定的一些財務數字。試著自己列出你真的想問的問題，和CEO面對面，這種機會不是每天有的，努力一下。

會不會覺得列不太出來？ 這就是我要表達的，缺少財務數字幫助，我們居然對公司的生意一知半解，甚至毫無所知。光靠維基百科是不夠的。

有人會說:  你用來篩選的參數不對，所以結果不好。

有可能。

但我更說的是: 在翻開一家公司的財務數字之前，如果沒辦法提出一些像樣的問題，或許，這家公司，一開始就不該碰。

這麼嚴格的標準，那可以選股的標的不就變很少？沒辦法，每個人都有其專長和限制，利用財務數字，雖有幫助，但不會使你懂得更多領域。當財務先數字先決(喝醉)，加上便宜的價格(白線)，投資失誤(吸粉筆灰)的機會就更高了。

我用一個方法來解釋這樣的現象。

這個市場上，不看財務數字，光聽名字就知道是好公司(個人能力範圍之內)，假設有15家。這種公司還是有可能變壞，假設成功命中率有67%，但便宜時買進時，機率就會降到50%，因為公司變壞時，比較有可能跌到便宜的價格，但這價錢並非真的便宜，只是壞的數字還沒出來而已。

因為懂的好公司，數量並不多，人們會利用財務數字進行篩選，擴大範圍，目標公司增加45家。此時，我們會進入一個風險較高的領域，因為你不懂這些公司的Business nature，所以真假貨參半，命中率也會降到50%左右，等便宜價格買進，命中機率就低至33%。

兩組名單合計共60家公司，又在便宜時買進，命中率可能在37%。如果，選擇的10家公司中，能有長期好表現的，如果不到4家，那很可能就是在喝醉時看到白線。

財務數字先決選股，加上便宜價格買進，可能會弄得滿手等待奇蹟的轉機股。

《業主型投資人 Invest Like An Owner》授權轉載