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投資
研華（ 2395-TW ）於 2022 年 8 月 3 日舉辦 Q2 法說會，公司報告人為陳清熙總經理。研華（2395）表示「公司上半年的營收與獲利均創下歷史新高紀錄。研華（2395）Q2 財報表現如何？研華（2395）Q2 財報有哪些重要的營運數據？研華（2395）Q2 財報公布後，前景還看好嗎？
研華 2305 財報 點我下載
研華法說會（2305）營運表現
研華（2395）2022年 Q2 營收為 168.24 億，年成長+18%（YOY），第二季毛利率為 38.6%，較上一季同期有所成長，本期淨利為 24.58 億，年對年成長 37% （YOY），EPS 為 3.17 元，上半年的營收與獲利均創下歷史新高紀錄。
研華法說會（5347）產品營收貢獻
研華（2395）應用電腦事業群的成長幅度最高，主要受惠智慧醫療設備及北美DMS等大型專案出貨增加。另外，工業用物聯網則受到中國疫情風控的影響，成長幅度較去年持平。
- 工業用物聯網比重為 30%
- 嵌入式物聯網比重為 24%
- 應用電腦事業群比重為 14%
- 雲端物聯網比重為 11%
- 服務型物聯網比重為 10%
- 綜合服務事業群比重為 11%
研華法說會（5347）庫存數據
第二季庫存金額與週轉天數較上季略降，但仍處於歷史相對高點，目前公司目標透過庫存水位管控與風險物料的去化，預計在2022年底將存貨週轉天數回降至100天水位，並讓整體庫存結構回歸疫情前水平。
研華法說會（2305）：B/B值是什麼？
研華（2395）法說會中，除常見的財報數據以外，還有提到「B/B Ratio」，而這個指標代表的含意是什麼？我們就來做簡單的介紹！B/B值 （Book-to-Bill Ratio），中文名字為「接單出貨比」，顧名思義就是去衡量一個產業或是一間公司的接單與出貨狀況，來以此判斷未來的前景是狀況為何。
通常來說，接單數代表需求，出貨數代表供給，而若是目前處於產業或公司的擴張階段，應該會是處於供不應求的階段，因此此時的B/B 值會＞1；反之若是目前為緊縮階段，產品會供過於求，此時的B/B值會＜1。
在解讀B/B值時會以數值 1 為榮枯線，去判斷目前未來的前景展望，當然進階的做法也可以去觀察一個產業或一間公司過去的B/B值平均水準大約落在哪邊，以此作為榮枯線去做更細部的觀察。此外，在觀察這個數據時要以中長線的角度去觀察，通常可以去觀察一季的數據是落在榮枯線以上或是以下，再來做投資的決策比較具有參考性。
研華法說會（2305）展望看好嗎？
未來展望部分，研華（2395）正式宣布跨入訂閱式的智慧節能解決方案領域，並在目前大環境不出現重大變化的前提下，預期2022年能達成全年雙位數增長的目標。」
研華（2395）對於第三季展望，在假定匯率為29.8元下，第三季營收預估為5.9-6.1億美元，毛利率為37.5-39.5%，營利率為17.5-19%。展望下半年前景，雖然目前物聯網產業的現況並不是太理想，但仍看好未來產業前景即將有反轉的跡象。
研華（2395）在物聯網營運規劃方面，持續以過去發展的物聯網平台為基礎向外發展與提供各式解決方案，並且在物聯網平台策略上轉為軟體訂閱制的收費方式，同時也宣布進入訂閱式的智慧節能解決方案領域，協助客戶解決ESG相關的發展需求。在電商營運規劃方面，將持續推動IoTMart電商平台，目標成為全球B2B物聯網搜尋與採購解決方案的首選平台。
研華法說會（2305）Q&A
Q1：年初預期研華（2395）2022全年能實現雙位數成長，在目前景氣不確定性下仍維持預期嗎？
研華（2395）回覆：「以過去兩季的財報成績和Q3的營運展望數字來做評估，研華（2395）整體Q1-Q3以美金計價的成長幅度會達到16-18%，因此在目前大環境不出現重大變化的前提下，全年雙位數增長是可期的。」
Q2：研華（2395）B/B值是否有榮枯線？目前訂單能見度為何？
研華（2395）回覆：「目前的訂單能見度仍然不錯，但相較於今年Q1零件漲價的時間點，接單動能有明顯的下滑，而過往研華（2395）的接單會領先出貨10%，因此1.1會是B/B值的榮枯線，若是連續一季的B/B值都在榮枯線以下就可能代表進入成長趨緩的階段。」
Q3：研華（2395）目前庫存結構為何以及庫存去化的進度是否如預期？
研華（2395）回覆：「目前成品的存貨有27%，半成品與原物料存貨為73%，而目前在庫存去化的進度規劃上，公司下半年將會開始較積極的去化庫存，目標在下半年將存貨降至去年的水平。」
Q4：研華（2395）產品在各個領域的應用別當中，成長動能的排名為何？
研華（2395）回覆：「由於有30%的商品是由經銷商做買賣，這一塊的應用別數據無法得知，但在剩餘70%的商品應用別，前三大的客戶應用為智慧製造、醫療以及基礎建設。」
Q5：研華（2395）在訂閱制的商品模式方面，背後的考量以及對於營收與普及率是否有正面的影響？
研華（2395）回覆：「由於發現客戶對軟體標準化這件事有需求，因此研華才決定採用將各服務標準化並提供訂閱制的商品模式，且主要提供訂閱服務的為軟體商品，這些軟體也有對應的硬體設備，這也將同步帶動公司硬體設備的訂單有所增長。」
《Max的金融生活》授權轉載
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