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投資
2024 年 3 月，台股迎來了「高股息 ETF 之亂」，由於高股息ETF 在 2023 年表現亮眼，於是當 00940（元大台灣價值高息） 以及 00939（統一台灣高息動能）相繼推出後，吸引投資人們瘋狂申購，但是卻在正式掛牌後分別在首個及第二個交易日以「破發」收盤，投資人們哀鴻遍野，究竟什麼是「破發」呢？破發又是如何發生的呢？又有什麼影響以及該怎麼應對？接下來就讓股感帶你認識「破發」！
編按：2024/07/26 更新，00951 上市首日便下跌 8.29%，面臨破發挑戰，究竟什麼是破發呢？趕快往下看看股感的介紹吧！
破發是什麼？
破發是「股票價格跌破發行價格」的簡稱，指的是新發行的股票或 ETF 在上市後的交易價格低於其發行價格的現象。這也意味著投資者如果以發行價格買入股票，如果在發行後發生破發的話便會面臨虧損。
舉例來說，當投資人用發行價每股 10 元購入股票，股票上市後某一天的收盤價是 9.5 元，因為低於發行價 10 元，我們就可以稱之為「破發」了！
破發原因
有很多因素會影響股票是否會破發，這邊我們用分別從市場以及個股層面來探討可能影響的因素！
破發原因：市場因素
- 整體經濟狀況：如果股票上市時剛好遇到不利股市的經濟狀況，像是升息、失業率上升等，影響投資者對對未來經濟預期以及資金規模，那就很可能造成破發。
- 產業表現：如果產業前景不被看好，或是該期間表現不佳，都可能影響投資人給予較低的本益比，這時候該產業的股票上市就很有可能出現破發的狀況。
- 追蹤指數：像是被動式 ETF 或基金這種追蹤特定指數的產品，除了會受到指數漲跌影響外，發行時若在其追蹤指數的高點，那該產品因為追蹤指數下跌而破發的機會也較高喔！
破發原因：個股因素
- 選股因素：前面提到過被動型 ETF 或基金，會因為追蹤指數的漲跌而影響價格，同樣的，主動型 ETF 或基金也會因為它所選的成分股漲跌而一同波動，也有可能因此造成破發，因此基金經理人的選股能力顯得十分重要。
💡想知道主動型 ETF 是什麼可以閱讀這篇文章喔＞＞＞主動型 ETF 是什麼？和基金、ETF 差異？台灣也有主動型 ETF 嗎？
- 發行價格：如果股票的發行價格定得較高，投資者會與行業內已有的上市公司進行比較，若遠高於市場的合理估值範圍，會被認為股價高估，對其投資興趣降低。這樣的股票在上市後容易因需求不足而破發。
- 公司營運：股價反映的是公司價值以及未來的發展性，因此公司營運狀況會很大程度的影響股價，像是上市後的盈利未能達到預期或出現下滑、內部管理問題、監管及競爭壓力裡等，都可能影響投資人對股票的評價，而造成破發。
破發的影響
了解完破發是什麼後，一定很多人想知道，那破發到底有什麼影響呢？
- 股票價值減損：在股票上市之前，都會進行初級市場的承銷或申購，而這時候選擇承銷或申購的投資者，都是看好股票在未來上市之後會上漲，由此獲得資本利得，尤其很多參與首次公開市場發（IPO）的投資者，是看好以往根據數據統計，股票在 IPO 後近期內有高機率是上漲的，想要趁機賺點短線價差，然而如果因為剛剛上面提到的一些因素，而造成股票破發，就不但沒有投機成功反而虧損了，而對於想長期持有的投資者，破發也代表他們用高於目前市場行情的價格購買了股票，因此帳面上也是虧損的喔！
- 配息發放：很多人對於股票破發最關心的事莫過於破發究竟會不會影響配息的發放呢？答案是不一定！要視股票的狀況來看，以 ETF 來說，配息的發放來源有股利所得、利息所得、收益平準金、已實現資本利得及其他所得，就算該檔 ETF 破發無資本利得，依然可以從其他所得來源來配發利息，因此不會因為破發就一定沒有配息；至於個股方面，破發代表的就是公司價值的減損，確實有較高機會因此不配發利息，但許多公司就算股價上漲，仍然會選擇不配息將資金拿來繼續投資，只能說破發不能作為配不配息的唯一考量，依然要視公司的股利政策而定。
破發的例子
其實破發並不是一件很稀奇的事情，00939 及 00940 會造成如此大風波的原因，是因為高股息 ETF 正熱，以及受益人數實在太多了，讓我們回顧歷史，來看看有哪些股票也破發過吧！
我們先看一下其他的ETF是否之前也有破發的情形發生，以台股目前資產規模前三大的 ETF，0050（元大台灣50）、0056（元大高股息）、00878（國泰永續高股息）來看會發現，三檔如今看來績效良好的 ETF 竟然也都曾經破發過！
首先是 0050，發行價格為 36.98，然而最低價時曾經來到 30.50，跟如今破百的股價比相去甚遠。
來源：三竹股市
身為高股息 ETF 始祖的 0056，發行價格為 25 元，然而最低時曾經只剩 12.8 元，幾乎是腰斬！
來源：三竹股市
目前受益人數最多的 00878，最低價 14.24 元雖然與發行價 15 元相去不遠，但依然有過破發的時期。
來源：三竹股市
ETF 追蹤指數的方式較不易大漲跌（槓桿型除外）都會經歷破發，個股這種與公司狀況密切的商品，破發的情況更是不勝枚舉，就連如今最大的權值股台積電，當年也曾跌破發行價 96 元，最低剩下 37.2 元，反觀如今的股價，是不是很令人意外啊 ?
來源：三竹股市
我們可以如何應對破發？
通過上述的解釋跟例子，應該可以發現，破發不是一件稀少的事，破發更不代表該股票不值得投資，那投資人該如何應對破發呢？對於短線投資者來說，面對破發如果資金不打算被套牢的話，可能需要考慮停損，或持續攤平成本，因為破發通常都需要一段時間才能重新回到發行價上，因此短線交易者應設定好自己的停損策略；而對於長線投資者來說，面對破發最好的策略就是「以不變應萬變」，上面的例子便是最好的證明，只要確認好股票的公司價值或追蹤指數是值得投資的，那麼長期來看，破發只不過是一點小波瀾，無須驚慌，更可以是你向下攤平成本的好時機喔！
希望透過這篇文章，大家有更加認識到破發，祝大家投資順利！
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