破解債券型基金的組成 帶你了解風險在哪裡

由於台灣人非常喜歡固定收益型的產品，近幾年來，固定配息的債券型基金雄踞各銀行通路銷售排行榜已久。但是除了每年領到的利息外，我們真的知道債券型基金的組成是什麼嗎？為什麼有時候基金淨值會漲？有時候基金淨值又會下跌呢？

【要弄懂債券之前，我們要先弄懂債權】

其實債權就是所謂的借貸關係。舉個簡單的例子，朋友一起出去吃飯，我身上現金不夠，先跟好友李小鳥借200元付了餐費，並且跟他說：「等等經過便利商店領給你」，這時候債權就產生了；而債券就是債務人（我）給債權人（李小鳥）的一個憑證。

如果弄懂的話，現在我們來看一個比較大一點的例子：某間工廠因為要擴張生產線，而跟某人（或公司）借了5000萬元，分五年償還，償還方式是前四年的1/1先還利息200萬元，第五年的1/1把本金給一起還完，所以是還5200萬元，總共還款的金額是6000萬元

讀者可以很明顯地看到，因為這筆債權是有1000萬的獲利的，所以債權人可以拿上頭寫著借還款金額、支付方式、利息支付方式、借貸雙方、有無抵押品……等細項的債券來在市場上做轉讓。

【債券型基金不是直接擁有債權，而是追蹤債券的價格】

剛有提到，因為債券可以在市場上做轉讓，所以買賣中就會形成價格的波動，那麼價格又是怎麼決定的呢？通常會影響債券價格的因素有兩個，市場利率以及債券的違約率。

因為債券是有利息收入的，所以當市場利率下降，債券利息收入明顯高過市場的時候，大家就會搶購債券，造成價格上升；當市場利率上升，債券利息收入相較之下不吸引人，那債券的持有者就只好砍價賣。

違約率則是指債務人，也就是借錢的人倒帳的比例，通常違約率比較低的債券會比較搶手，價格也比較高。但這裡要特別注意，因為違約率低，通常利息也會低一點。舉個簡單的例子：一個穩定收入15萬的醫師跟一個剛出社會領22k的上班族要去跟銀行借錢，一定是醫師借款利率低，因為違約率低。

【那麼債券型基金最大的風險是什麼】

因為債券型基金是追蹤債券價格，當景氣不好的時候，違約率會開始上升，基金淨值會開始下跌。尤其以台灣賣得最好的高收益型基金，很多都是追蹤一些風險比較高的債券，只要景氣開始反轉，違約率就會攀升的非常快。

而且因為債券型基金並不實際持有債權，所以當對方還不出錢來時，也沒有辦法處分當初的抵押品或是找對方的保人要錢。

另一方面，當一個區域的好債權和壞債權混合成金融商品後，我們很難判斷未來違約率的高低，就更難判斷基金淨值可能的走勢了。

【那投資大眾該如何應對】

有鑒於許多人都有「賺了利息賠了本金」的經驗，建議投資人購買基金除了看配息的高低外，更要注意過去幾年內淨值的波動幅度，如果能夠接波動的範圍是自己能夠接受的，那再投資。

或者是說，不要投資追蹤債券價格的債券基金，直接投資債權讓自己成為債權擁有人，因為這樣當債務人（欠錢的人）違約時，我們才擁有處分抵押品或找擔保人追討的權利。

《新聯在線》授權轉載