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財商
最近， “ 碳中和 ” 成為了無比火熱的新詞， “ 碳中和、碳達峰 ” 在今年兩會首次列入中國政府工作報告，且被列為 2021 年重點任務之一，中國領導人也做出了力爭於 2030 年達到碳排放峰值，並在 2060 年前實現 “ 碳中和 ” ，國務院和央行也都發布了相關的推動政策。
一時間，從實業公司到資本市場，都在好奇地討論它將給我們的未來帶來什麼改變，二級市場上甚至出現了很多衝擊漲停的 “ 碳中和概念股 ” 。碳排放並不是嘴上說說而已，還可以換成真金白銀。特斯拉（ Tesla, TSLA−US ）在 2020 年，依靠售賣碳排放積分，獲得了 15.8 億美元的營業收入，是年淨利潤的兩倍多，可以說特斯拉賣碳積分比賣車還賺錢。
對於突然火了的 “ 碳中和 ” ，相信大家一定有很多疑問——為什麼中國會在這個時間點提出，要在 2060 年前實現 “ 碳中和 ” ？後發國家一般都要大力發展工業，這就難以避免大量碳排放，我們有做好 “ 碳中和 ” 的準備嗎？碳交易聽起來像比特幣一樣魔幻，它能實現嗎？我們結合了很多優秀觀點，來分析 “ 碳中和 ” 的背景和未來。
碳達峰、碳中和是什麼？為什麼最近紅了？
“ 碳中和 ” ，是指自身溫室氣體的零排放。目前人類科技水平，生產生活中無論如何都會產生例如二氧化碳等溫室氣體的碳排放。我們現在說的 “ 零排放 ” ，並不是指不排放，而是透過使用可再生能源、可回收材料、提高能源效率，以及植樹造林、碳捕捉等方式，來將自身碳排放 “ 吸收 ” ，實現正負抵消，達到相對 “ 零排放 ” 。
基於此，就比較好理解中國領導人提出的 “ 2030 年碳達峰 ” 這個目標，因為中國是發展中國家，工業的成長離不開二氧化碳排放，但在 “ 2060 年碳中和 ” 的大目標下，需要在 2030 年讓碳排放達到最高峰，然後逐年下降。
為什麼是 2060 年？因為全球科學家達成了共識，人類需要在這一期限內實現碳中和，才能有更好的機率避免最嚴重的氣候災難，例如全球變暖問題，這要求人類社會共同努力。
如何實現 “ 2060 碳中和 ” 目標？聽起來很魔幻的 “ 碳交易 ” 是什麼？
光有各國政府的政治承諾還不夠，要想減少碳排放，勢必會帶來短期成本的上升，從企業獲利角度是動力不足的。此時， “ 市場之手 ” 成為了解決問題的有力武器，把碳排放量化，變成一個可以買賣的商品。
這種方法在人類控制酸雨問題中已經奏效。 20 世紀 90 年代，美國酸雨問題嚴重，二氧化硫會污染河流和土地，並讓建築物加速腐蝕。美國政府發明了市場方法來應對酸雨，對那些造成酸雨問題的企業設定排放上限，如果超過就需要去購買額度，不然會面臨巨額罰款。這種方法非常奏效，並且實施成本很低。
對於碳排放，未來每一噸排放量都意味著金錢損失，它將改變人們對這些東西是免費的傳統想法。“ 碳交易 ” 即是政府為企業的溫室氣體排放設定上限，並把這個量用排放配額的形式分配或者出售給企業，每個企業都可以購買和出售排放配額。參加交易的製造工廠、電廠等企業可以根據各自的配額進行調整，如果削減了排放量，就可以出售餘量，或是把它存起來備用；如果用盡了現有配額，那就需要購買更多的配額，而購買價格通常具有懲罰性質。
隨著時間推移，政府可以降低排放量上限，讓配額更加稀缺，加大價格壓力，從而促進企業減排，以此釋放市場競爭，推動節能和清潔技術的使用。
目前歐洲和美國加利福尼亞州已經在採取這種方法。中國自 2011 年開始，啟動了地方碳交易試點工作。湖北官方在今年 3 月表示，全國碳市場將在 6 月底前啟動線上交易，國家生態環境部正式印發《碳排放權交易管理辦法（試行）》，首先為 2225 家電企開始正式註冊，誰能夠在發電、生產過程中減少碳排放，積攢足夠的碳排餘額就可以出售獲利。
而碳排放比較大的石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等八個重點產業，也將逐步納入交易市場，像電解鋁這種能耗大的產業，就有很大可能進入。這些產業排放高的企業，將是碳交易市場的主要買家。
另一方面，新能源（光伏、風電、水電）、電動車、環保等相關企業，將是碳交易中的主要賣方。以及那些節能減排做得好的公司，可以出售額外的碳排放配額給需求方。如果中國實現了全國範圍的碳交易，那將是全球規模最大的碳交易市場，因為還沒有人在這樣大的經濟規模上進行這種嘗試。
特斯拉主要靠 “ 賣碳 ” 獲利？科技巨頭們都做了什麼？
科技巨頭普遍積極參與碳中和計劃。
從個人層面來看，微軟（ Microsoft, MSFT−US ）創辦人比爾・蓋茲就是其中一位，他每年需要大量坐私人飛行出行，但私人飛機無疑是造成碳排放的一大原因。當然，蓋茲沒有因此放棄坐私人飛機改成普通航班，而是每年直接花費 700 萬美元來抵消個人的碳足跡，也就是為自己超標的碳排放買配額。蓋茲另外投資了很多碳中和項目，特別是碳捕集、利用與碳封存技術（ CCUS ）等等，這些是透過間接方式來減碳。
當然，對碳交易最積極的是特斯拉。在 2020 年財報中，特斯拉首次實現了年度獲利（ 7.21 億美元），其中賣碳積分帶來了 15.8 億美元的收入，是淨利潤的 2 倍多。
美國並不是全國實行碳排放積分政策，有 11 個州要求汽車製造商在 2025 年之前，需要銷售一定比例的零排放汽車。如果達不到足夠數量，那麼就得去購買碳排放積分來彌補差額，從而避免巨額罰款，於是特斯拉就成為了 “ 賣碳翁 ” 。
雖然特斯拉並未在財報中揭露購買其碳排放的企業名稱，但事實上， 2019 年美國車企通用汽車（ General Motors, GM−US ）和歐洲車企菲亞特克萊斯勒，都表示自己向特斯拉購買其在美國的碳排放額度。菲亞特克萊斯勒在全球已經支付了 18 億歐元，來購買碳排放額度。
其他科技巨頭也紛紛嘗試 “ 碳生意 ” 。蘋果（ Apple, AAPL−US ）公司在 2020 年的秋季發表會上，宣布取消 iPhone 附帶的耳機和插頭，將為其生產和物流等環節每年減少 200 萬噸碳排放。
根據蘋果 2020 年環境報告，整個公司 2019 的年排放量為 2510 萬噸。其中辦公營運的碳排放基本為 0 ，碳排放集中在產品的生產、流通和使用環節。以 iPhone 11 pro Max 為例，一台設備的全生命週期大概排放 86 千克的二氧化碳，其中 78% 是製造環節產生， 3% 是交通環節產生， 18% 是全生命週期用的電力導致的排放。
▲蘋果的碳足跡（ 2019 年）。圖片來源：虎嗅網
騰訊（ 00700−HK ）是中國科技巨頭中，對碳排放比較重視的公司，與蘋果類似，騰訊也採取了兩條路並行的方式，一是自身在能耗方面實現節能減排，如數據中心、伺服器、辦公大樓等節能減排；二是用數字技術，透過龐大的騰訊生態公司，來提升各產業的能效和降低碳排放。
例如對於耗電巨大的數據中心，可以把選址放在風電、水電、光伏等綠色能源充裕的地區，並且採取更高效率的製冷和供配電架構，來減少碳排放。隨著越來越多國家和地區承諾要在 2060 年前實現 “ 碳中和 ” ，全球碳市場都在積極擴張，目前全球正在運作的碳排放交易體系已達到 21 個，全球碳交易市場每年交易規模超過 600 億美元。
References：
- NYT：碳交易和中國的減排經濟學
- WSJ：碳排放量降幅創歷史新高，碳價卻大幅上漲
- 巴倫周刊：對話影響力投資之父：公司估值的體系變了
- 遠川研究所： “ 碳中和 ” 背後的中國能源大三角
- 中信建投：《多元金融產業：如何理解 ESG 投資的長期邏輯》
- 華泰證券（ 601688−CN ）：《 “ 碳中和 ” 下產業投資機會全景圖》
《虎嗅網》授權轉載
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