1
投資
本週投資長觀點邀請到 Steve Shigekawa, Gillian Tiltman, Brian Jones 與 Anton Kwang 等四位路博邁房地產股票投資團隊之專家擔任客座作家。
2019年，上市房地產股票締造極佳的表現。今年以來，FTSE NAREIT All Equity REITs Index寫下近30%的漲幅，表現領先標準普爾500指數與大部分同樣表現不俗的資產類別－例如黃金與長天期國庫券。
之所以有如此優異的表現，是否只因上市房地產股票的利率敏感度較高？
許多人常把上市房地產股票視為具備「防禦特性」的收益型資產，在利率下降的環境下，表現經常受惠於投資人對收益的追捧－這確實在今年挹注了部分報酬表現。
但是，上市房地產股票的上漲動能絕非如此而已。
事實上，就表現最為突出的房地產次產業而言－數據中心、基地台、組合式房屋、單一家庭出租住宅、以及工業/倉儲，盈餘成長與股價上漲才是主要的總回報來源，其次才是股票的收益。
簡而言之，對於今年上市房地產股票的表現而言，投資人對於成長的追求，絕對不亞於對於收益的渴望。
成長題材
每過一年，上市房地產股票的成長機會就變得更加龐大、更加不容忽視。
儘管各種長期的投資主題人盡皆知，但是這些主題為房地產直接帶來的投資機會卻鮮少有人能全盤掌握。
例如，5G通訊服務的建置料將推升基地台與光纖電纜等資產的需求。此外，基地台亦是新世代智能移動不可或缺的骨幹。雲端運算的普及意味著數據中心的需求將隨之攀升。現代人成家立業的時間較晚，推升了非屋主自住的單一家庭出租住宅的需求。此外，能源使用效率漸漸成為決定房地產品質好壞的要素之一，同時氣候變遷與永續發展等主題則左右未來林業的發展前景。
在許多人眼裡，電子商務的崛起只會對零售業不動產帶來威脅，卻忽視電子商務也為倉儲與最後一哩路的物流中心創造龐大的新需求。
回顧2000年，當時非傳統的房地產次產業僅佔FTSE NAREIT All Equity REITs Index的10%不到，如今比重已將近50%。
拉回
投資長觀點的忠實讀者應該都知道，過去幾個星期部分長期的金融市場趨勢已出現顯著的反轉走勢。投資人出走成長型及具防禦特性的收益型股票，轉進價值型的景氣循環股。
上市房地產股票也受到此波趨勢反轉的影響，投資人湧入原先股價低廉的價值股，導致前述各種成長型的次產業表現落後。
然而，我們認為無論哪一種股市投資風格當道，都無損上市房地產股票坐擁的強勁趨勢。此外，許多投資人漸漸開始正視上市房地產股票的投資契機。
現在，私募股權的投資經理人開始競逐房地產與基礎建設資產－尤其是科技相關的基礎建設。全球規模最大的不動產投資信託ETF在去年更換參考指數，新的參考指數包含基地台與林業，且前兩大指數成份企業旗下都擁有通訊基礎建設。全球規模最大的主動式房地產股票投資公司也在3月份對參考指數做出類似的調整。
你可能會覺得今年上市房地產股票已經大漲了一波，因此近來出現典型的漲多拉回現象。或許你會認為債券殖利率一旦走揚，具備高利率敏感度的房地產股票將岌岌可危。
我們認為投資人若抱持這兩種想法，可能將因此錯失上市房地產股票真正的成長題材，以及未來將延續多年的成長潛力。
路博邁證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。台北市忠孝東路五段 68 號 20 樓 電話（02）87268280。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所含資訊反映文件編製日觀點，其資料來自路博邁認為可靠之來源。路博邁並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見，可能在文件發布後隨後續條件變化。本資料僅供參考，本公司並不針對個人狀況提供投資建議，投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的及其投資風險，並承擔投資損益結果，不應將本資料內容視為投資之唯一依據。本文提及之個股僅供說明之用，不代表任何金融商品之推薦或建議，亦不代表基金未來投資。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險；其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。當該基金投資地區包含中國大陸及香港，投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。©2019 路博邁證券投資信託股份有限公司所有權 NBMKT-255
《路博邁》授權轉載
88620
