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刺激措施帶來的經濟大幅回升有望抵消美元供應量激增帶來的貶值壓力。雖然目前華爾街主流觀點都不看好美元走勢，但其實有一些因素很可能推動美元上漲，而且這些因素也對美國股市構成利多。
在經歷了 2020 年的動盪走勢後，美元指數卡在略高於 90 的水平不上不下已經有一個多月時間了，美元正處在一個十字路口。為了支持經濟復甦，拜登政府正在加大支出力度，數兆美元可能流入美國經濟，給美元匯率帶來壓力。而刺激措施帶來的經濟大幅回升有望抵消貨幣供應量激增帶來的貶值壓力。
去年疫情暴發之初，全球投資者紛紛湧向美元等避險資產，美元在去年 3 月 20 日觸及高點，在那之後已經下跌了 12% ，華爾街目前的一致預期是美元還會繼續跌。
▲美元指數走勢（數據截至 2021 年 1 月 25 日）。資料來源：FacetSet
疫苗施打有助帶動美元回穩
疫苗開始投入接種後，人們的生活將逐步恢復正常，一些比美國受到更嚴重經濟衝擊的國家的複蘇速度可能會比美國快，這是拖累美元匯率的最大因素。但這一因素已經反映在去年 3 月份以來美元的大部分跌幅中，因此接下來這一因素給美元帶來的壓力不會再像之前那麼大。美元接下來更有可能回升。 Evercore 投資組合策略研究主管 Dennis DeBusschere 在研報中寫道， “ 下一步美元匯率有望保持穩定，而不會暴跌。 ”
首先，投資者預計，一旦經濟成長加快，各國央行可能會開始讓貨幣政策恢復正常，而美國的升息幅度將高於歐盟。目前，美國聯準會和歐洲央行設定的基準貸款利率之差不到 0.66 個百分點，但市場預期顯示，這一差距每年都在擴大，到 2026 年將擴大至略低於 0.8 個百分點的水平。利率以更快的速度上升會推高長期美國國債的報酬率，而歐元區國債報酬率上升速度難以跟上，這會提高美元的吸引力。雖然美國聯準會一再重申在 2023 年底之前不會升息，但隨著經濟的複蘇，情況可能會發生變化。
當經濟走強時，利率往往會上升。當各國經濟開始逐漸擺脫疫情造成的破壞時，美國經濟的成長速度可能會恢復到快於其他已開發國家的水平，這意味著美國的利率將高於其他國家。
美元空頭部位已經達到極高的水平
德布斯謝爾稱， ” 我們一直在淡化美元可能繼續大幅下跌的觀點，特別是在經濟恢復正常和服務業重新開放之際。 “
而與此同時，由於目前美元人氣很低，投資者紛紛放空美元。凱投總體（ Capital Economics ）市場經濟學家 Jonathan Petersen 在研報中指出， “ 美元指數的空頭部位已經達到極高的水平。 ” 如果美元突然上漲，為了平倉，許多放空美元的人將買入美元。如果疫苗效果不達預期、或者疫苗接種進展緩慢，美國股市和經濟會受到負面影響，而去年 3 月投資者大舉買入避險資產的情形則可能再次上演。但在美國經濟復甦速度快於其他國家、推動美元長期上漲的同時，美國股市也有可能跑贏其他國家股市。在關注美元走勢的同時，更重要的是關注走勢背後的原因。
《雪球》授權轉載
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