美股特別股是什麼？美國特別股怎麼買？美股特別股投資指南！

台股有特別股，那美股有嗎？當然有！而且許多人買美股是因為美股的特別股擁有高殖利率且配息穩定，深受退休族與存股族的喜愛。雖然如此，卻很多人不知道美股特別股怎麼買，又有哪些投資注意事項？不用擔心，股感來幫你！今天我們就來談一談美股特別股，解開投資人喜愛投資美股特別股的秘密！

美股特別股是什麼？

特別股（Preferred Stock）是一種同時具有債務工具跟權益工具的股票，其索償權排在債權之後。而美股特別股是全球最成熟也是規模最大的特別股市場，目前美股共有超過一千檔特別股在公開市場交易，交易可以說是非常活絡。

💡延伸閱讀＞＞＞特別股是什麼？特別股有哪些種類？一文搞懂特別股！

美股特別股種類

在之前美股制度介紹中，有提到美股特別股的股利要被課 30% 的重稅，然而並非所有美股特別股均要被課稅，主要看美股特別股的屬性，而美股特別股分為以下 3 種，其中只有「美國公司的傳統特別股」股利需要課稅 30%。

ETF 發行價格和傳統特別股一樣都是 25 美元，且發行格式類似，但 ETD 沒有像傳統特別股一樣分成可不可累積、可不可轉換、可不可參加。此外 ETD 基本上就是債券的一種，因此利息一定要償還，如果不想被扣 30% 的重稅但又想要投資特別股，那 ETD 就會是一個不錯的選擇。

美股特別股配息

美股特別股在配息上因為穩定且殖利率高，因此主要被拿來做長期投資，而配息主要有以下特色：

• 通常為季配息。
• 期滿時發行公司可以用票面價值買回
• 高殖利率
  近 10 年來，美股特別股的殖利率約落在 6%～8% 之間，相較於台灣特別股的殖利率高出許多，但過去的殖利率並不能保證未來的收益，有可能會隨著市場波動。
• 股價波動度高
  在一般時期，美股特別股的波動度確實低於普通股，因此對投資人來說相對穩定，但如果遇到系統性風險時，特別股的跌幅可能會大於大盤。比如說 2008 年金融海嘯時，標普 500 指數從高點至最低點跌了 9% 的同時，標普美股特別股指數跌了 67.7%。

💡延伸閱讀＞＞＞S&P 500（標普 500）是什麼？S&P500 成分股有哪些？完整標普 500 解析！

2020 年肺炎爆發時，標普 500 指數全年重挫逾 30%，而此同時美股特別股指數更跌了 33.6%。雖然美股特別股在危機發生時容易暴跌，但後續的反彈也是兇猛。舉例來說，2008 年金融海嘯過後，標普 500 指數從 2009 年低點到高點漲了 67%，而同時期的標普美股特別股指數漲了 149%。

美股特別股 vs. 台灣特別股

美股特別股歷史績效

前面有提到，美股特別股在大環境不好時，股價波動相當大，因此需慎選投資標的。下面幫大家整理美股特別股相關 ETF 投資績效，看看這些年美股特別股的績效表現！

美國最具代表性的特別股 ETF 為 PFF（iShares U.S. Preferred and Income Securities ETF），PFF 追蹤標準普爾美股特別股指數（S&P U.S. Preferred Stock Index），若將其與高收益債 ETF 的代表 HYG（iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF），

以及代表大盤指數的 ETF VTI（Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF Shares）比較，可以從下圖發現從 2001 年開始 PFF 的年化報酬率為三者最低，為 -39.11%；而 HYG 略佳，為 31.12%；VTI 則表現最好，為 230.84%。

美股特別股怎麼挑？

由於特別股具有固定收益和分紅優先特性，在挑選時，相對於普通股，標準寬鬆的多，但門道依舊很深。讓我們一步一步來看！本文以切薩皮克能源（CHK）的特別股CHESAPEAKE ENERGY CORP（CHK-D）為例，輔以其他股票。

美股特別股性質

特別股和普通股共用一張年報，這是常識。在年報的開頭，公司會用一句話對特別股做一個概括性的描述，比如：4.50% cumulative convertible preferred stock.什麼意思呢？表示在 4.5% 利率發行的，累積型、可轉普通股的特別股。

a、利率不必多說，即公司按照每股清償價值（100 美元/股），每年給 4.5% 的利息。有人要問，什麼是清償價值呢？假如有一天這家公司破產了，需要清算。當這家公司還完所有的債務，還有剩餘，這個時候就要清償特別股投資者了。

但特別股投資者是按照不同的成本買入的。有的是 98，有的是 15。那按照什麼價格還你錢呢？清償價值！就是年報裡的Liquidation Preference/perShare。

我們可以看到，CHK-D 的每股清償價值是 100 美元/股。

b、特別股份為「累積型」和「非累積型」（cumulative 或者 non-cumulative）

• 累積型即當公司遇到財政困難時，決定暫定發特別股股息。但困境反轉後，公司必須將前面漏發的股息補上。
• 非累積型則不受約束，暫停股息後，可以不補息。所以累積型特別股比非累積型通常更值錢。

c、“convertible”，即可轉換。意思是購入的特別股可以按照條款轉換為公司的普通股。

美股特別股轉換條款

還是借用這張表格：

我們已經知道了這只 CHK-D 特別股可以換普通股。那麼怎麼換呢？表格中告訴了你：

Conversion Rate 為 2.4468，即你買入 1 股特別股，可以兌換 2.4468 股普通股。

同時你要看清楚，Company’s Conversion Right From，即特別股的可轉換權利從什麼時候開始才能實行呢？這裡是 2010 年 9 月 15 日起，在此之前是不可兌換為普通股的。

美股特別股贖回條例（redeemable or not )

有一些特別股，公司在發行之時規定了強制/可選贖回條例。即到達某一時間，公司有權利用現金/普通股的形式買回特別股。投資者一定要看清。由於 CHK-D 是不可贖回的特別股，那我們就來看看 LEGACY RESERVES LP（LGCYP）。我們在他的普通股年報 Legacy Reserves 石油勘測（LGCY）中可以看到有贖回條款：

年報中說：At any time on or after April 15, 2019 or June 15, 2019, Legacy may redeem the Series A Preferred Units or Series B Preferred Units, respectively, in whole or in part at a redemption price of $25.00 per Preferred Unit plus an amount equal to all accumulated and unpaid distributions thereon through and including the date of redemption, whether or not declared.

簡單來說，就是公司可以在 2019 年 6 月 15 日以後，可以宣佈用 25 美元/股的清算價值贖回自己的 A 級和 B 級特別股。當然，公司也規定了在贖回時需要支付之前欠付的股息。

美股特別股怎麼買？

投資美股特別股的管道很多，目前台灣投資人可以透過以下 3 種方式投資美股特別股：

1. 透過銀行或券商複委託：跟一般買美股一樣，優點是較為方便，缺點是手續費較高。
2. 透過國內基金投資：目前國內許多券商都有發行美股特別股的基金，但缺點是要負擔基金的費用。
3. 自行透過海外券商購買：透過海外券商如 eToro、Firstrade，都可以買到美股特別股的 ETF 或個股，且這些券商不需要交易手續費，但每家券商能投資的標地不盡相同且出金及入金會有手續費或匯費的產生，因此較適合大額投資或長期投資。

💡延伸閱讀＞＞＞Firstrade 美股開戶教學！Firstrade 好用嗎？Firstrade 出入金詳細介紹！

💡延伸閱讀＞＞＞eToro 是什麼？好用嗎？eToro 開戶教學！（含 eToro 出入金、當機處理方法）

美股特別股投資注意事項

與購買普通股不同，特別股只要考慮公司是否能永續經營即可。

因此特別股比較注重的財務指標有三個：

• Working Capital（營運資金）─公司的短期清償價值，即流動資產減流動負債。這個指標必須大於0，否則公司會無法支付負債。💡延伸閱讀＞＞＞流動比率、速動比率是什麼？公式怎麼算？代表的意義？
• Free cash flow（自由現金流）─公司的營運現金流減去資本支出，盡可能大於 0。代表公司未來在完成必要的投資後仍然有現金進行償債，支付股息，回購等多種活動。
• 負債率─公司長期負債率需低於總資產的 50% 較佳。

美股特別股風險

1. 利率風險
   特別股是固定收益類產品。一旦聯準會升息，就會導致固定收益類產品的價格大跌。因為無風險利率高了，那麼風險資產的利率必須更高，才會吸引人。
2. 匯率風險
   要注意不是所有的特別股都是美國本地股。有不少是以 ADS 形式發行的外國特別股。這些特別股以本地貨幣支付利息，美股的持有者需要經過中間行轉換成美元以後，才能收到股息。這個時候，匯率風險顯得非常重要。比如：

 哥倫比亞航空（AVH）為哥倫比亞航空在美國發行的特別股（沒錯，它沒有普通股在美國上市）。由於南美貨幣的貶值，就算他股息率不變，也會遭到投資者的拋售。另外還有巴西電力的特別股，也是如此。

特別股小提醒

我們剛才介紹的特別股，都是以 Liquidation Preference 價格發行的。但在美國，有一類特別股，是以 Par value（票面價值）發行的，比如發行時 Par value 為 5 美元，發行公司會規定以 Par value 的 5% 或 10% 發行股息。本質上與 Liquidation Preference 價格區別不大。但當你碰到某支特別股找不到 Liquidation preference 時，記得找找 Par value 哦！

IB 盈透證券：美股投資的好選擇

IB 盈透證券創立於 1978 年，是全球規模最大、排名龍頭的美國券商，也是 Nasdaq 的上市公司（代號： IBKR ），除了能投資美股投資，也有提供債券、選擇權、期貨、加密貨幣等多項全球金融投資商品，因此，IB 盈透證券也是全球最多專業交易者使用的券商之一。

盈透證券是一個歷史長遠的上市券商，除了是許多散戶投資人的愛用券商之外，更是許多專業投資人所使用的券商，更有機構會直接串聯盈透證券的 API 進行自動下單。用心服務客戶的精神也讓盈透證券在眾多券商中脫穎而出。

盈透證券網站

《雪球》授權轉載

【延伸閱讀】

• 美股指數 ETF｜除了道瓊 ETF 還有哪些美股指數 ETF？美股三大指數 ETF 介紹！
• 美股開戶怎麼選？美股開戶券商比較！跟著股感一起從無到有開美股帳戶！
• 美股盤前、美股盤後交易是什麼？交易時間？交易規則？優缺點一覽！