全球股市歷經上半年一致性的上揚後，無論是成熟市場或新興市場股市都位於高點，其中又以德國股市與中國股市漲勢最為驚人，分別為15%及32%，但最近受到美歐經濟數據不佳且缺乏政府政策刺激影響，指數明顯缺乏上漲動能，除此之外適逢各國財報緊密公佈期，也正好給了投資人檢視持股內容的機會，若財報不如預期，則投資人便順勢將獲利落袋為安，因此市場從一致性的大漲，轉變為以個股或產業表現為主的震盪格局。
另一方面，我們也發現匯率波動正悄悄加大，跌深的新興市場貨幣或原物料貨幣出現反轉情勢，以俄羅斯盧布為例，近三個月對美元匯價已狂升8.62%，究其根本原因，還是因為美國聯準會對升息時程的態度晦暗不明，使得分析師一再推延對美國升息時程的預期，造成美元走弱，進而對各國匯價產生直接性的影響，多數貨幣匯價走勢出現逆轉。
基本上，若要判斷新興市場貨幣走勢，大致上可從兩個面向進行分析，一是美元走勢，另一是原物料價格。美元走勢直接影響了新興國家的匯率，短期受到美國聯準會未對升息時程有明確的論述，美元轉而疲軟，新興國家貨幣出現反轉，但長期而言，美國已經在為升息做準備，一旦經濟數據符合升息條件，終將進入升息循環，因此長期對美元看法仍然偏多;另一方面，美元走勢也是左右原物料價格的重要因素，因為多數的原物料報價都是以美元計價，美元走弱後對於新興國家而言原物料價格相對變得便宜，有助於增加對原物料的需求，進而刺激報價上漲，因此從歷史經驗分析不難發現，多數美元計價的原物料價格與美元呈現相反走勢，而且多數新興國家經濟仰賴原物料出口支撐，原物料報價上漲有助改善貿易餘額促進經濟成長，經濟改善的預期進一步引導新興國家貨幣匯率走升。
從近期各研究機構所公布的報告中也顯示，指標原物料如原油及鐵礦砂的供需狀況已出現改善的跡象，過去因為需求旺盛促使廠商大量投入資本，加上開採技術日新月異，使得近幾年原物料都面臨新增供給遠大於新增需求的狀況，造成原物料價格慘跌。不過近期受到鐵礦砂大廠必和必拓延遲擴產計畫，以及美國原油庫存下滑的激勵，讓分析師對原物料價格的悲觀看法露出一線曙光，事實上鐵礦砂在過去一個月已經上漲近三成，而油價漲幅也約在兩成左右，又急又快的漲幅也為新興國家貨幣帶來一波升值的強勁氣勢。
對照匯市的熱絡，近期股市所受到的注目便相形失色，更令人擔心的是，從TrimTabs對美國共同基金和ETF的規模統計數據顯示，四月資金逃離的金額創下金融海嘯以來的新高達358億美元，這些資金受到新興國家政府政策作多、以及原物料價格回升吸引而流入，進一步推升股匯市漲幅，某些新興國家股市中的個股已經出現本益比突破歷史新高的現象，但獲利並未追上股價增長的速度，營造了資產泡沫的空間，這些投機的金流根本無法承受資產價值大幅波動，更別說是1、20個百分比的下跌，一旦股市急速下跌或匯市重回長期貶值趨勢軌道，自然將引發一波恐慌性的逃離，而且匯市的波動幅度越大，資金移轉的速度將越快，雖然說目前還看不到鋪天蓋地的海嘯席捲而來，但從岸邊激起的浪花來看，也已經是到該提高風險意識的時候了。
