股市傳奇人物傑西‧李佛摩致富操作心法

華爾街不曾變過。口袋變了，股票變了，華爾街卻從來沒變，因為人性沒變。

如同電影華爾街的經典名句所述：華爾街從來沒有變過，因為人性始終貪婪，歷史總是不斷地循環發生！早在一百年前，股市傳奇人物傑西‧李佛摩 (Jesse Livermore) 就已經悟出這樣的道理。

不論您是否進出股市，傑西‧李佛摩傳奇的一生，都非常值得一看。從 1892 年到 1940 年，他的股票操作時間長達48年，期間歷經多次的興衰起伏、破產、累積驚人的財富，並發展出自身的操作獲利策略。

絕無僅有的股市奇才

1877年7月26日，傑西‧李佛摩出生於美國麻州務農的家庭，家境窮困。為了改變現狀，李佛摩才14歲就勇敢地離家，帶著母親給的5塊美金前往波士頓，成為潘偉伯公司（Payne Webber）的股票行情抄寫員，每週工資才6美元。

傳奇人物的發跡，總是令人讚嘆。在股票行情抄寫到黑板之際，年僅15歲的李佛摩已記住各種股票的價格和代號，並且將抄黑板時抄到的數字記下來。數學天份極高的李佛摩，很快就發現有一些型態躍然紙上，並且展現出股票型態和價格變化。

這時，李佛摩發現了一個重要法則：大部分人的行為舉止亂無章法，不照一定的規則或既定的計畫去做，也不肯下工夫研究股市和它的走勢，所以投資股市穩賠不賺。

第一筆交易

他的第一筆交易，是和朋友合資5美元，在一家空殼證券商（註1）購買百靈頓（Burlington）的股票，因為李佛摩的朋友認為這支股票會漲。李佛摩查了他的筆記簿中百靈頓的交易型態，確認這檔股票一定上漲。這筆交易最後讓他分到3.12美元的利潤。同時，李佛摩發現一旦股價走勢對你不利，賠掉10%之後，就應該出場。

因此他的第二條法則是：恪遵嚴格的認賠出場守則，在損失不到10%的時候，就斷然認賠出場。

註1：空殼證券商（bucket shop，是指不誠實且未登記的證券經紀商，利用客戶的資金，投機性買賣股票和商品，或者接受客戶下單買賣，卻未透過交易所進行交易）

之後，他繼續在空殼證券商交易。16歲時，靠著股票交易，就已經賺進1千美元（以當時工資水準而言，他已經賺到一般上班族一整年的薪水了）。於是，他決定辭掉工作，全心全力在空殼證券商交易股票。

不過，李佛摩的交易讓很多空殼證券商虧損連連，導致波士頓和紐約兩地的空殼證券商都不准他再踏入一步，嚴禁他進場買賣。由於操作十分成功，有人稱他是「拼命三郎」（The Boy Plunger）。

隨著空殼證券商採用越來越嚴格的方式緊盯著他，用不客氣的方式將他掃地出門，李佛摩感覺，是該到更具規模的格鬥場去拼搏的時候了。

踏上紐約、展開股市之旅

雖然年紀不到20歲（在這個年紀，很多人大學都還沒畢業，更不用說接觸股市了），他毅然決然啟程前往紐約，進入紐約證券交易所（New York Stock Exchange，NYSE）交易掛牌股票。在這個菁英薈萃之地，他用2,500美元當本錢開始一試身手，帳戶裡的資金一度高達一萬美元。

之後，他的股市交易開始暴起暴落。曾經在交易中大獲全勝，享受過一般人無法想像的繁華富貴，卻也曾經歷過8次破產，但每一次都能夠從破產的悲慘困境中重新站起，再次創造驚人獲利。

李佛摩一生交易中，能夠讓他賺到最多錢的，始終是抓緊機會放空。最為人津津樂道的交易，莫過於1907年10月，李佛摩看準了股市崩盤的機會大力放空，10月24日軋平和回補空頭部位，一天之內就賺進300萬美元。因此美國政府請當時最具影響力的金融大亨摩根（J.P. Morgan）親自向李佛摩致意，請他停止放空，並告訴李佛摩恐怕整個股票市場即將被摧毀。

對此，李佛摩自己說，感覺自己當上了一日之王。

到了恐怖的1929年，股市多頭格局難以繼續維持，李佛摩早已觀察到跡象，開始佈局空單交易。終於，機會來了，美股大崩盤時，他進場傾所有資金放空股票，賺進 1 億美元，當時美國一年稅收也才約 42 億美元。因此美國政府再次拜託他，不要再放空股市。即便到了今天，李佛摩1929年放空賺的錢，相當於現今台灣政府一整年的稅收。

驚愕的結束

李佛摩的故事，有個悲慘的結局。1940年5月，他在紐約一家飯店喝了兩瓶威士忌後，舉槍自盡，身無分文，也沒有留下任何遺書，只有一張紙條寫著：「我的人生是一場失敗！」。網路上針對他為何自殺，有非常多的探討，但是傳奇的故事，總是有個不同的結尾，不是嗎？

想要知道李佛摩完整傳奇故事的，推薦可以去買他的傳記《股市作手回憶錄》，目前網路中對於李佛摩的生平介紹（包含本文），絕大部分都節錄自此書。

操作心法

以下我想花一些篇幅來談他的交易策略與操作心法。最有名的是：試探性操作策略（probing strategy）和金字塔操作策略（pyramiding strategy）。

• 試探性操作策略

在風平浪靜、平凡無奇的日子裡，股市會呈現在一個小區間內自由擺盪的走勢。不過，股市中隱含的最大風險，就是市場走勢突然間快速變化、逆轉，使得很多投資人（大多是散戶），血本無歸。

即便是股價帶量突破關鍵點後，在操作上也應當盡可能保留一些彈性。李佛摩經常告誡投資人，市場不會有錯，如果你原先的預期與市場表現不符，錯的也在於你，而不是市場。因此，李佛摩會在發現價位（股價突破關鍵點）之初，就先建立小額度的部位進行操作，如果操作順利，市場走勢和預期相符，才正式建立部位，而這也就是所謂的試探性操作策略。

基本上，這套策略非常需要耐心與時間。太多投資人急性子到了市場，往往一時衝動就操作，卻很少能夠獲利。切記，股價突破「關鍵點」才買入，等到狀況確定後，再建立正式的部位，這樣可以讓你獲得百分百確認趨勢的「雙重保險」效果。

以下舉例說明，國內一家面板廠商的股價在年初帶量突破31元關鍵點，此時可以採試探性操作策略，小額建立持股，之後1個月的交易日中，股價橫盤整理，但一直無法突破31元關鍵點，且量能仍在擴大中。此時可以在32~35元間建立正式部位。到了3月，當投機者發現股價持續墊高，並且發生短期震盪，但量能時續擴增時，可試著在40~45元間再度加碼。

到了5月，該檔股票的股價在46~49元間高檔震盪，量能也開始退潮，雖偶有突破50元反壓，但因量能不足以支撐而又拉回，可以先減碼一半。5月下旬股價更跌破上升趨勢線，賣出訊號出現，應當將手中持股分批出脫。如果發現股價摜破45元支撐，如果手中還有持股，應立即執行停利益，以市價出清手中所有持股。

• 金字塔操作策略（pyramiding strategy）

金字塔操作策略可說奠基於試探性操作策略之上，是一種乘勝追擊的策略，會使投機者的獲利具有加乘的效果，這也是李佛摩爾快速致富的精髓所在。

金字塔操作法是指在股票上漲途中一路加碼經營。但這樣的操作手法極為背離人性，所有人都認為，要買到便宜貨，逢低承接，而不是愈買愈高才對。李佛摩的想法卻不同，他認為，最近買進的股票，如果走勢證明你是對的，放手買進更多，這個觀念會使你得到的報酬錦上添花。李佛摩發現，觀察一支股票的價格走勢而買進之後，如果價格繼續上漲，那麼從股價的走勢，能夠證明他做了正確的決定，因此應該繼續買進更多的股票，讓投資利益更上一層樓。

採用金字搭操作策略的另一個好處，就在於易於集中火力，李佛摩爾就建議投機者，不要在同一時間介入太多種股票，握有幾檔股票比握有一大堆股票容易照顧，操作比會比較有效率。

我們以上面同一檔面板股票來說明，如果你總計要買進10張股票，手邊也有資金部位，發現股價呈現上漲走勢時，可三次分批買進，31元買進5張，上漲到35元加碼3張，上漲到45元再加碼2張，這樣就達成了總共買10張的規劃。

然而，股價短線上波動難免會起伏不定，因此，假設31元還來不及買到5張，股價就上漲到33元時，此時應對的策略就是先買3張建立基本持股，若股價有回檔到31元時才再補足底部的5張，若股價沒有回檔，繼續上攻到35元時，則會再加碼2張。

總結

太多想法，一時不知要說什麼，那還是以李佛摩的名言來結束：股市分析必須一做再做，永不止息；這是操作成功缺之不可的要素。(文/鴉片男；圖片翻攝自網路)

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