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產業
前一篇興富發的基本介紹講述了興富發是如何發家，如何危機入市，並藉此得到成長動能，在短短十幾年的時間成為國內營建龍頭，那麼究竟興富發承受了怎麼樣的風險才得到豐收的果實？和同業之間又有什麼差別？本篇會以量化方式來分析。
以穩定 200 億以上營收 居營建龍頭
從下圖可以看出，國內上市櫃建設業能突破 200 億元以上的不多，除了興富發外就只有遠雄（ 5522-TW ）能穩定在 200 億上下，而日勝生（ 2547-TW ）也只是偶爾有大案入帳時營收才能達到 300 億元，其餘的中大型建商營收也僅在百億上下，可見興富發能夠在全台各地穩定大量推案相當不容易，能在房市寒冬勇於大量購地自然是主因。
不過自行購地相較於與地主合建，風險顯然是更大，若是地價在購買土地後崩跌，或是推出建案但是銷量不佳，一切都要自行承擔，相對的若是成功熱銷，就能獨享所有獲利，興富發的策略就是如此，已自行購入大量土地推案，承受較高的風險，期待未來的高報酬。
獲利能力並沒有因為推案量增加而縮水
相較於同為推案王的遠雄， 2014 年以前，遠雄具有品質優良的口碑，建案定價能比同業高出一兩成，因此雖然營收不及興富發，但獲利能力較興富發多出一些。而在房市反轉後，遠雄又碰上不少爭議，導致獲利能力嚴重下滑，興富發雖然也受大環境影響導致獲利下滑，不過仍明顯較遠雄更好。
興富發在房市較差時進場購地，土地價格較低，而在房市好時出售，房價較高，雖然當中的價差並不會太多，但是或多或少能使獲利能力有所增強。
以較高的營業槓桿賺取更多利潤
興富發之所以可以有那麼多資金來買地、推案，除了本身股本達到百億以上，大部分的資金來源則是向銀行融資或是發行可轉債。現在這種低利時代，貸款的利息不高，一年頂多 2～3% ，向銀行借錢來買地推建案，花個三年可以賺 15～20 ％利潤，看起來是很好的盤算，但是沒有人能保證建案的銷售情況一定會好，當初 2014 年以後，興富發雖然營收持續維持三百多億，但是獲利能力不斷衰退，許多銀行已經在擔心興富發的償債能力問題，還好 2018 年房市開始出現反轉，打消各界的疑慮。
下圖中日勝生雖然負債比率更高，但負債比增加的原因是因為虧損導致權益項縮減，而使負債比增加。冠德（ 2520-TW ）近年也在北部推出許多建案，負債比逐年提升至近年的七成左右，不過由於股本較小，使整體的推案規模離興富發還有很大一段距離。
至於同為推案王的遠雄，乃至下圖中並未呈現得其他建商，近年都採取較低負債比率的策略，由此可見興富發顯然更具野心與侵略性。
股利每季配息 使股東現金流更趨於穩定
由於建設業的營收波動很大，建案完工後通常是營收認列高峰，而如果都沒有新案完工，一些中小型建商又不像是興富發或是遠雄有許多餘屋可售，營收則會非常少。而獲利則是會隨著營收多寡來波動，可能會一整年都沒有新案入帳，導致全年呈現虧損狀況。
雖然興富發不至於出現那樣的窘境，在新完工建案較少的情況營收仍可達 200 億左右，不過獲利能力則會有明顯落差，以餘屋銷售為主的時候不僅營收較少，獲利也因為讓利較差，進而使每股盈餘波動較大，也使股利分配上每年不太平均。
透過每季配息的方式，雖然對企業的整體經營策略影響不大，但是能洗刷營建股獲利不穩定的印象，吸引有興趣以更高頻率獲得現金股利的投資人，進而有機會使股票價值微幅上升。
總結
興富發或許是投資人在房市前景看好時的不錯選擇，使投資人以較高的槓桿獲取報酬，但是同樣的，房市不好時，投資人也需要面臨更高的風險，無論是從總裁鄭欽天的言談，或是近幾年買年購買超過百億土地的跡象，都能看出興富發對於未來大量推案的積極性。不過台灣的土地、人口就是這麼多，即使興富發策略成功也不可能永無止境發展下去，因此鄭欽天也喊出希望能前進中國房地產市場，或許這才是興富發能再創高峰或是一敗塗地的關鍵。
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