華爾街的國際企業—美洲＋大洋洲篇

華爾街的資本市場海納百川，包容性高、胃納量極大，全球知名企業都當仁不讓地加入這個舞台大展身手，百花齊放的商業模式演繹出人類各式需求、繽紛絢麗。台灣阿桑有時也把自己想成是Ms. Columbus，乘風破浪繞著地球轉，讀讀動人有趣的生意經，瞧瞧特色優質公司，在自己的投資研究旅程中增添一點探險與浪漫。

美洲區

北美的加拿大
美國北方鄰國加拿大的銀行、電信、鐵路公司獲利都很好，因為國家法令不允許外國公司擁有該國的銀行業與電信業，所以這兩種行業形同擁有了寬而深的法規護城河，營業利潤自然不在話下。這些企業除了在本國的多倫多證券交易所 ( Toronto Stock Exchange，簡稱TSE ) 掛牌交易外，也到美國紐約證券交易所 (NYSE) 掛牌，吸引國際投資人的認可，為企業募集資金。例如：

• RY : Royal Bank of Canada (加拿大皇家銀行) 是加拿大資產規模最龐大的銀行。
• BMO : Bank of Montreal (蒙特婁銀行) 是加拿大歷史最悠久的銀行，已經營運將近2個世紀了！
• TD : The Toronto-Dominion Bank (多倫多道明銀行) 總部位於加拿大多倫多，是加拿大第二大銀行，服務項目包括個人及商業銀行業務、財富管理、投資銀行業務及服務等。旗下的網路券商TD Ameritrade 是許多台灣投資人前進美股使用的理財平台。
• BCE : BCE Inc. (加拿大貝爾公司)加拿大最大的電信公司，並跨足媒體業。
• CNI : Canadian National Railway (加拿大國家鐵路公司) 自1996年起，20年來大方分享給股東的股息年年都有增長，這家鐵路運輸公司服務範圍橫跨北美大陸與各大港口，遍及大西洋、太平洋及墨西哥灣海岸三大灣區，鐵道網絡覆蓋面積在北美洲獨一無二，營運績效出色。

此外，加拿大原物料和礦產豐富，最具代表的企業就是：

• POT : The Potash Corporation of Saskatchewan Inc. (薩斯喀徹溫省鉀肥公司)，生產鉀、氮與磷三個主要用於生產肥料的作物養分。是全球市值最高、產量最大的化肥生產商，控制著世界鉀肥產量的百分之二十，氮肥產量的百分之二和磷肥供給的百分之五，也是全球最大的鉀肥生產商和氮、磷肥的第三大生產商。

中南美洲
「新興拉丁美洲」一向是財經媒體報導的焦點，也是金融業賣力吹捧的熱門投資標的，但是因為地緣政治不穩定，貨幣匯率風暴仍頻，通膨如影隨身，現金無法稱王，許多國家時常債臺高築、股價暴漲暴跌，始終徘徊遊蕩在投資寵兒與棄兒的地位之間，國際熱錢殺進殺出，投資人若要將資金部署在此，一定要格外謹慎。台灣來的哥倫布阿桑做了功課後，倒是發現了中美洲的墨西哥與南美洲的智利，有幾個體質不錯的投資標的！

中美洲的墨西哥
美國南方的鄰居墨西哥，是山姆大叔的第三大貿易夥伴，受惠於全世界第一大經濟體的成長，在新興國家中一向表現亮眼。墨西哥政府於1998年將國家的機場營運改成私有化後，由三大機場營運商，分瓜了全國市場，營運績效與獲利不俗，自上市以來的股票總報酬率都有打敗美國標普500指數。它們的美股代號，分別是：

• ASR : Grupo Aeroportuario del Sureste, S.A.B. de C.V. ，是墨西哥首家私營機場集團，負責營運墨西哥東南部樞紐Cancun機場及其它8個機場。
• OMAB : Grupo Aeroportuario del Centro Norte SAB de CV公司經營13個機場，控制廣大的航運交通幅員，特別是首都Mexico City 至 Monterrey 這個最繁忙的帶狀區。
• PAC : Grupo Aeroportuario Del Pacifico S.A.B. de C.V.則掌握西岸太平洋區與中部地區的12個機場。

ASR、 OMAB 與 PAC 這三家公司除了針對航空公司提供服務，還經營機場周邊相關的服務，包含：零售、物流、租賃、廣告、銀行、餐飲、旅館、觀光等。晨星（Morningstar, MORN-US）公司（Morningstar, Inc.）的分析報告，都給予這三家企業“ Wide Moat”與“ High Uncertainty”這樣的評語。其中護城河之所以寬廣主要來自政府應允的50年特許經營權；而股價的高度不確定性則來自兩大風險因素— 墨西哥披索匯率變動與政府政策的穩定性。

南美洲的智利
智利是南美洲最穩定和繁榮的國家，經濟自由度指數是拉丁美洲各國之冠，全球排名第七，素有「智利奇（1517-TW）蹟」之稱。在2010年，智利正式成為南美洲第一個OECD成員國。2015年的人均GDP達到19,076美元，接近已開發國家水準。

話說 : 智利女首富Iris Fontbona，從丈夫Andronico Luksic處繼承財產後，她和家族控制著世界上最大的銅礦區Antofagast、還持有消費包裝飲料生產商Quinenco與克羅埃西亞海灘連鎖度假酒店Plava  Laguna的股份。通過Quinenco公司，她掌控著智利的最大的民營銀行Banco  de  Chile、智利最大的啤酒製造商CCU和拉丁美洲區最大的造船公司CSAV。其中，智利銀行Banco  de  Chile 與啤酒製造商CCU，這兩家公司體質健全、獲利穩定，在美國股市發行ADR，美股代號分別是BCH 與CCU。

• BCH : 智利銀行（Banco  de  Chile）成立於1893年，於2002年在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市以來至2016年五月中，有13%的年均複合增長率(CAGR），晨星給予這家企業“ Wide Moat”與“ High Uncertainty”的評價。

• CCU : Compania Cervecerias Unidas S.A是一家智利跨國飲料公司，成立於1850年,由於智利國土南北長度達4270公里(相當於桃園機場飛到日本北海道的1.5倍)，東西的平均寬度卻只有177公里，像一根長長的辣椒（4946-TW）(Chile)，有著得天獨厚的氣候與釀酒條件，造就智利成為新世界葡萄酒產區的龍頭，在全球葡萄酒市場打出了一片天。此外，公司也提供多樣化含酒精和不含酒精的飲料，包括有470多種手工製作啤酒、碳酸軟飲料、果汁、運動機能飲料、冰茶以及瓶裝水。並且將生產、瓶裝、銷售和配發等業務，做上下游垂直整合。毛利率近15年來都保持在50%以上，近10年 (2006/5 /17～2016/5/16) 的年均複合增長率(CAGR）是10%，獲得晨星 “ Narrow Moat”與“ High Uncertainty”的評價。

大洋洲

大洋洲的澳紐
BBL : 澳紐地區最值得重視的公司就是 BHP Billiton (必和必拓)，這是一家英澳跨國綜合礦業公司，是全球市值最大的礦業資源公司，位列全球五百強企業。必和必拓由澳大利亞的Broken Hill Proprietary Company控股公司和英國的Billiton公司於2001年合併而成。其中澳大利亞公司占股約60%，總部位於墨爾本；英國公司占股約40%，總部則設在倫敦。必和必拓在25個國家擁有廣泛的採礦業務，範圍包括鐵礦石、鑽石、煤炭、石油、天然氣、銅、鈾和礬土等。

BHP Billiton分別在倫敦、紐約、澳大利亞、南非四個證交所掛牌上市交易。其中在紐約證券交易所，有2個美股代號，BPH 與BBL。BPH 是BHP Billiton (必和必拓)在澳洲的公司到美國來發行ADR，持股股東需扣繳30%的股息稅率；台灣精打細算的投資人都是選擇後者BBL，這支ADR 是由BHP Billiton在英國的公司發行的，無須扣繳股息稅。

原物料價格向來與經濟景氣息息相關，BHP Billiton是原物料龍頭公司，具有股價容易超漲超跌的特性，這一波的景氣衰退讓BBL的股價從2014年的高點70元，一路向下俯衝，腰斬後再打對折，最低來到16元。BBL 自從2002年起每年兩次固定配發股息，股息一年比一年墊高，自由現金流充裕，十多年來一直被美股定存股投資人( Dividend Growth Investor) 視為好的存股標的，原本預期可以穩定產生現金流，但是在2016年2月迫於盈利銳減和評級被一再下調的壓力，公佈了15年來首次調降股息的舉措。公司官方說法是: 預料商品價格走低時期會「拖長」，削減股利目的是為保有財務彈性，確保資產負債表穩健。這也顯示出：儘管BHP Billiton (必和必拓)是全球最大的原物料生產商，也無法擁有定價權，因為價格一切由市場的供給與需求來決定。美股定存股投資人( Dividend Growth Investor)在規劃自己的存股名單時，除了小心面對景氣循環股外，也需要有一套執行買進與賣出的嚴謹的SOP。

～下段航程將駛往亞洲，待續～