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財管
從「配息基金」是投資優勝美地嗎？這篇文章中，談了當前台灣人最愛買的基金，首推「配息基金」，這次我們來聊聊投資人最常問、最想瞭解的問題–「為什麼我的配息基金淨值一直都很疲弱」「為什麼我的配息基金報酬有兩種，一正一負？我要看那一個報酬？」
儘管配息基金在不論是在大眾媒體廣告或基金 DM 上，金管會的規定是不得以配息為訴求，但在基金銷售上，大家習慣都會拿定存利率做比較基準。對一般人只要基金配息有優於銀行 1 年期定存利率，能夠 5～6%，就比目前 1% 定存利率好太多；但對於特定優惠定存族，最好有早年公務人員優惠定存利率的 18%，年金改革後，這些優惠定存走入歷史，若有個 8～9% 配息的基金，對這些定存族自然會有吸引力。
配息基金與主要定存利率比較
資料來源：各銀行，配息基金以熱銷為主，以上純屬示範比較不同工具之間的利差，配息和貨幣級別基金，高配息率有可能會損及本金，不同貨幣也有匯率風險。以上圖示謹供文章分析佐證，不具任何邀約投資的意圖。
雖然美元存款利率隨著美國升息，目前利率已優於新台幣，但還有不少新興國家利率更高，例如南非幣、人民幣，配息基金發行這些貨幣級別，配息率還可以再拉高到 10～20% 不等，這些高配息級別的基金，吸引市場高度關注。
誰搬走我的 Cheese？報酬差異在配息
在這裡，有個觀念先跟大家分享，愛恩斯坦有句銘言：「複利的威力比原子彈還可怕。」這句話還來看基金的投資，不論你是選擇股票、債券、混合資產型基金累積級別（即不配息），只要投資時間夠久，儘管歷經市場空頭淬煉，不少基金長期走勢圖都是震盪向上，但若是選擇配息級別，累積和配息級別的淨值走勢圖，通常會出現差距。
近年來台灣最火紅的混合資產基金成立以來主要級別淨值走勢圖
資料來源：MoneyDJ淨值數據，統計到2018／7／16。
在這裡選擇某檔近年在台灣竄紅的混合資產基金為例，即可發現此藍色累積級別的績效從成立以來，一路震盪向上，報酬率約 56%，但其月配息級別黑色線的淨值走勢卻在下方，成立以來迄今的淨值是下跌 9%，至於南非幣級別雖係 2015 年才成立，惟淨值也是一路下跌，成立以來淨值跌幅超過 10%。
比較藍線和黑線，兩者的差距就在配息，配息級別投資人，選擇每月配息，等於每月就將配息領回，這配息有來自投資組合裡的配息，也有可能來自本金（含原本金和資本利得）。在累積級別的投資，因為不會動用配息，配息可以滾入再投資，就可以發揮複利效應。
「誰搬走了我的 Cheese」一書，以四隻老鼠與他們的乳酪為例，擬人化說明人如何因應環境事物的變化，在這裡我們借用這句名言就解釋很多人心中疑問，藍黑色兩條線的差異就是消失的報酬，到底誰搬走這報酬，從上面的分析，當然就是選擇配息基金的投資人自己。
棉花糖 vs 原子彈 一鳥在手 vs 百鳥在林
以台灣人投資最多的 A 公司全球高收益債基金為例，其累積級別（A2）與針對台灣配息需求而設立的 AT 級別，從 2002 年 9 月 26 日到最近（7／18）累積淨值成長 300%，配息級別淨值只有上漲 13.5%，兩者差距就在投資人已在過去 16 年來每月都有領回配息金額。
台灣人投資最多高收益債基金累積／配息級別成立以來淨值走勢圖
資料來源：晨星（Morningstar, MORN-US）統計，截至2018／7／18。
若投資人選擇累積級別的基金，也就是延遲享用報酬，配息可以滾入繼續投資，長期下來就可以創造更勝於原子彈威力的報酬，這就是複利效果，也是乳酪之所在。但有人就是喜歡／必須選擇配息基金者，每月有固定現金流，也就是必須從投入基金獲得配息，先要／必須吃棉花糖，根本無法長期等待 10 多年才來檢視和收成。
更何況投資人還會碰上 2008 年金融海嘯，淨值曾重挫逾三成，或 2011 年歐債危機、2015 中國經濟衰退和 2016 年負利率恐慌的空頭考驗，可否長期投資到淨值逆轉正，都很難預料。這也是許多投資人，情願一鳥在手，更勝於百鳥在林。
但選擇配息基金級別者也不必擔心，若將配息返還算進去，其實配息級別的累積報酬與累積級別，基本上是一樣多的，或許有些微差距，從圖二到看的那消失報酬，其實是投資人先行領回去的配息以上。
投資工具如共同基金，或各種不同級別，其實都是很中性的，但都各有特質，可以滿足不同投資人的各種需求。同一檔基金有不同級別，淨值的差異，並不是誰搬走你的報酬，重點是你自己的需求，你需不需要棉花糖？喜歡一鳥在手的感覺？還是可以延遲享受？若選擇配息級別，也要意識到你已拿走了配息，乳酪自己搬走了，棉花糖也吃了，千萬不要健忘喔，cheese 和糖都已在肚子裡了。
附註： 圖2和圖3，皆採用基金成立以來到 2018 年 7 月數據做比較，惟每位投資人進場時點不同，基金表現也不盡相同，以上數據和圖表，僅供文章分析說明之用。
《白富美》授權轉載
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