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產業
現今全球貿易的發展，使得跨國運輸扮演了不可或缺的角色，海運因為其運量大、運費低、航線四通八達的特性，成為主要的運輸方式，佔全球整體貿易量的 8 成以上。台灣身為全球貿易供應鏈重要的一份子，在海運運輸這塊大餅中也沒有缺席，貨櫃航運中有長榮（2603-TW）、陽明（2609-TW）海運、萬海（2615-TW）航運三大國際航商，散裝航運亦有為數眾多的知名廠商。
歷史背景
長榮海運成立於 1968 年，由張榮發先生以一艘 15 年船齡的雜貨輪「長信輪」起家，並於 1969 年開闢台灣第一條遠洋定期航線（遠東至中東）。此時正值全球貨櫃航運剛開始興起的時候，長榮在張總裁的帶領下也積極摸索貨櫃化的發展，經過幾年的研究投入，終於在 1975 年以第一艘貨櫃輪「長春輪」開啟長榮貨櫃航運的業務。隨著台灣經濟起飛，貿易吞吐量越來越大，長榮也在 1985 年登上世界排名第一的貨櫃船公司。
後來此寶座被美商海陸奪走，長榮雖亦曾奪回第一，但在丹麥航商馬士基（MAERSK, MAERSK-DK）長期一連串的併購後（併購對象包括美商海陸、南非航運、鐵行渣華、漢堡南美等），近年來全球貨櫃航運霸主都由馬士基佔據。以海運研究機構 Alphaliner 每日公布的貨櫃運能排名來看，馬士基長期佔據第一以外，長榮排在第七、陽明落在第八、萬海則是第十二（以 2018／10／3 資料為準）。
航線分析
長榮海運經營的航線以美洲線與歐洲線為主，合計佔約 7 成。另外在 2016 年 4 月 20 日宣布與中遠海運（600428-CH）、達飛海運（CMA CGM）、東方海外（00316-HK）（2017 年 7 月宣布被中遠海運收購，但相關程序仍待核准）合組大洋（5907-TW）航運聯盟（OCEAN ALLIANCE），在 2017 年 4 月 1 日正式開始營運。單就總運力來看雖不及全球前兩大航商合組的 2M 聯盟，但不管是在合作運力、航線數或合作船舶數上，都是 OCEAN ALLIANCE 最多，也就是說 OCEAN ALLIANCE 的合作綜效反而是最好的。
營運成本
長榮的營業成本主要以港埠費用為主，佔比超過 5 成，這主要是經營定期航線所付出的船舶停靠費用，而一般以為可能影響很大的燃油成本，其實才佔不到 20%。不過 2017 年的油價上漲，的確也讓燃油成本的增幅是所有成本中最高的，轉運成本則因為上述聯盟直航合作的效應，反而增幅不大。
船舶大型化
隨著海運業蓬勃發展，船商的船型也越來越大。1990 年代的船還是以萬 TEU 以下為主流，但到了 2017 年，已出現第一艘 20,000 TEU 的巨型船舶，這波船舶大型化的趨勢主要由大航商來主導，因為小公司無法負擔鉅額的建造成本。
在船型擴大後可為航商帶來規模經濟及降低燃油成本的優勢，另外日益趨嚴的環保法規，也會使小船的生存空間降低，因爲平均運送每箱貨物生產的廢氣較多。這也間接影響到航運界的整併，規模不夠的航商越來越難生存，近幾年公司破產、合併的消息在航運界屢見不鮮，而貨櫃船的軍備競賽仍會持續下去。
截至 2018 年 4 月為止，長榮擁有船隊 195 艘，其中 108 艘為自有船舶，另外 87 艘則是向外租入，運量則來到 1,086,335 TEU，未來預計還有 45 艘的船舶會陸續加入營運，其中 2019 年底前會有 15 艘 2,800 TEU 自有船及 10 艘 20,000 超大型租船交付，2020～2021 年間則再交付 20 艘 11,000 的大型租船，屆時總運量將可接近 155 萬 TEU。
訂船策略
長榮也會利用航運產業不景氣，船隻價格低迷時，逆向操作訂製新船，這樣的好處是可使未來的營運成本降低，不管是當下的造船費用，或是後續的折舊成本及利息費用。而這也是長榮的競爭優勢所在，大集團在產業低迷時較有能力渡過難關，還能利用手上現金逢低汰換船舶設備，在未來營運好轉時復甦更快。
未來發展
環保法規是另個影響未來航運界的重要因素，其中近期最重要的就是限硫法案。限硫法案是指國際海事組織將在 2020 年時提高船隻的污染物排放限制，排放物中的含硫量從目前的 3.5% 限縮至 0.5%，大大影響船商的營運。而船商有三種解決辦法：一是打造新船並加裝除硫器，成本約增加 200 萬美元；二是在舊船上加裝除硫器，成本約增加 500 萬美元；三則是直接使用符合標準的低硫燃料油，但每噸油的成本將高出 200 多美元。
短期來看更換使用燃料油的成本太高，在舊船上加裝除硫器的效益又不如直接建造新船，因此長榮已規劃在新船建造時直接加裝除硫器，既可符合排放標準，也能在造船技術的進步下降低平均油耗，是一舉多得的做法。雖然也有龍頭廠商傾向直接更換低硫油，但整體來看，此法案勢必會加速不符規格的船隻汰換，影響海運界的運力供給。而這些增加的額外成本，對於小型船商又是一大壓力，種種的因素導致整體航運界仍然是往大者恆大的方向邁進。
結語
長榮海運身為台灣貨櫃航運界的龍頭，所累積多年的海運經驗與實力，面對未來變數仍多的全球經濟會有比較好的適應能力，相對二哥陽明海運的財務狀況也較為穩健。在未來產業界整併態勢未歇的情況下，若能撐過這段時間的低迷，或許可迎來產業反轉的契機。
資料來源：長榮年報與財報、長榮法說會簡報、中國海事服務網、科技大觀園、東森（2614-TW）新聞雲、工商時報、科技新報、經濟日報、Alphaliner
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