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全球
貿易戰的持續和影響，已經遠遠超過了許多人當初的預期。因為貿易戰的因素，已經導致了中國 A 股持續的大跌，美股也已經抹去了 2018 年取得的正收益。
我們在很早就和大家分析過貿易戰背後的民粹主義崛起，認為並不能用過去兩國 “抬槓” 的視角看待此次貿易戰。而橋水也是對於民粹主義，貧富差距加大等因素研究最深的機構。今天我們再分享來自橋水研究報告的內容整合，希望對大家理解美國貧富差距拉大有所幫助。
關於貿易戰，唐納·川普 (Donald Trump) 當選，民粹主義崛起，美國目前所有的問題都來自下面這張圖。自從 1980 年開始的全球化之後，美國收入最高的前 0.1% 人口財富佔比大幅升高，而美國收入最低的後 90% 人口財富佔比大幅下滑。按照這個速度，到了 2020 年美國收入最高前 0.1% 人口財富將要超過收入最低後 90% 人群。
美國經濟在過去 30 年就像一個 “平行世界”。收入前 40% 和後 60% 的人群，經歷著完全不同的生活變化，也感受著完全不同的世界。收入前 40% 的人看到的是世界進步，生活品質越來越好、收入越來越高、幸福指數也在提高。而收入後 60% 人群，卻感覺收入原地踏步，生活品質下滑，全球化傷害了他們的就業。
下圖我們發現，從 1980 年開始經過通膨調整後的全美家庭收入是成長的，但是收入最底層的 60% 家庭收入並沒有出現成長，而他們的資產甚至比 1980 年代出現了下滑。截止到 2016 年，收入前 40% 家庭賺的是後 60% 家庭的 4 倍，而他們的資產是後 60% 家庭的 10 倍。
更可怕的是，家庭收入後 60% 的人群中，只有三分之一的會存錢，其他的大部分人是賺多少花多少。要他們口袋拿 400 美元出來都很困難。自從 1997 年開始，對於美國中產階級拖累最嚴重的就是製造業，製造業的就業人數下降了 30%。
貧富差距的拉大不僅僅表現在收入端，還表現在資產負債表上。富人受益於資產價格的上漲、越來越有錢，窮人連 400 美元現金都拿不出來，身上都是負債、越來越窮。下面這張圖對比了收入在前 40% 家庭以及後 60% 家庭的資產負債表。
我們看到前 40% 的富人家庭平均擁有 150 萬美元資產，其中房地產佔比 31%，股票佔比 27%。而收入在後 60% 的窮人家庭股票類資產很少，大部分資產在房子上。負債端有 17% 的學生貸款。這些窮人的平均資產為 14 萬美元。
窮人大部分的錢用來支付基本的生活需要，難以用來做投資。富人的支出是穩定的，獲得更多的錢也不會導致他們支付更多，大部分錢用來做額外的投資。這也導致窮人和富人家庭的養老保障體系截然不同。
在收入 60% 以下的窮人家庭，養老金帳戶的平均金額不到 2 萬美元 (包含了 401K 養老金計劃)。而收入 40% 以上的富人家庭，養老金帳戶平均金額在 27 萬美元左右。最終窮人更多需要政府來保障其退休後的生活，富人則可以完全靠自己。
在這樣的背景下，窮人希望其對社會不滿的聲音能夠被聽到。所以越來越多的窮人開始透過投票來爭取利益。我們看到美國過去幾年的投票參與度創了100 年來新高。
下面這張圖整理了 1997 年以來，美國各類工作的收入變化情況。我們看到 7 萬美元以上的高收入工作，其工資收入的成長是最快的。相反，4 萬美元以下的低收入公司，其工資成長的速度是非常緩慢的。但是這些底層工作人口，佔整個就業人口的比重非常高。
最後，我們用一句話來做總結：過去 20 年的全球化導致了美國貧富差距加大、富人的生活質量越來越高、窮人的生活品質越來越差。由於富人的錢都投入在權益資產，也充分享受到了此輪美股大牛市。最底層的窮人卻連 400 美元現金都沒有，別說買股票呢。
而且，由於收入在過去 20 年並沒有出現實質性成長，窮人的生活品質是在下滑。底層收入後 60% 的家庭，無論是死亡率、離婚率、酗酒率都比 20 年前出現了上升，而這些人卻是美國社會人群的主體。這也導致民粹主義在上一次的總統選舉中集中爆發。由於川普代表的是底層 60% 家庭收入的老百姓，也注定此次貿易戰將曠日持久，對全球經濟帶來深遠的影響。
《雪球》授權轉載
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