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全球
2021 年 11 月，摩根大通執行長傑米．戴蒙（Jamie Dimon）開了一個玩笑：
我開了一個玩笑，共產黨最近慶祝百年紀念，摩根大通也是。我敢打賭，我們會活得比較久。
（I made a joke the other day that the Communist Party is celebrating its 100th year – so is JPMorgan. I’d make a bet that we last longer.）
有鑑於中共當局近年的貨幣政策走向，傑米的這番話或許真會應驗。2023 年的夏季，在有關中國存款利率下調的文章裡，本文作者提到「QE 政策是中國政府在本世紀二零年代必將走向的終點。」三個月後，在有關中共當局下調存款準備金率的文章裡，本文作者是這麼分析：
往後的政策將會遵循相同軌跡，差別僅會在於一次下調比率的幅度是 0.5 % 或是 0.25 %
……
習近平的第三任期已經不是或許可能看到上述 7.4 % 比率的再調降。而是必定調降，而且代表著第三任期的財經團隊將以貨幣供給量來繼續灌水經濟成長率。
……
因此，我們有了 2024 年的第一次降低存款準備金率，幅度為 0.5 %；此外，中國人民銀行另外下調再貼現利率、支農再貸款、支小再貸款的利率。「支農再貸款」是中共當局對農村金融機構（例如農村信用社）的貸款，「支小再貸款」則是用以協助小型城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和村鎮銀行的貸款。
資料來源：中华人民共和国中央人民政府
我沒有辦法：加速中的總加速師
今年年初的降低存款準備金率令人驚訝之處，不在於「是否」會下調，在於其下調的「幅度」。翻成白話文，就是「我知道板上釘釘，但是沒想到釘釘這麼大」。
2019 年年底疫情爆發前，中共當局的法定存款準備金率為 9.9 %。之後，中國人民銀行分別於 2020 年當年下調 0.5 %；於 2021 年當年下調 1 %；於 2022 年當年下調 0.25 %；於 2023 年當年下調 0.5 %。
2024 年年初，中共當局就下調 0.5 %的存款準備金比率，市場應當理解中共當局未明言的信號：今年一整年的下調幅度將比以往強烈。同時意味著，2025 年的存款準備金比率會在 6.5 %左右，2026 年則會徘徊在 6 %。等到 2027 年召開更為史無前例的中共二十一大時，存款準備金率將會是疫情前的一半，約莫 5.5 %。
其釋放的資金若未使其經濟成長率相應提升，將會是嚴重問題；若未讓經濟體質、前沿產業健康地轉型、突破，將會是第四任期更嚴重的問題。
| 中國法定存款準備金率 | |||
| 日期 | 下調幅度 | 下調之前的比率 | 下調之後的比率 |
| 2019 年 09 月 16 日 | 0.5 % | 10.4 % | 9.9 % |
| 2020 年 01 月 06 日 | 0.5 % | 9.9 % | 9.4 % |
| 2021 年 07 月 15 日 | 0.5 % | 9.4 % | 8.9 % |
| 2021 年 12 月 15 日 | 0.5 % | 8.9 % | 8.4 % |
| 2022 年 04 月 25 日 | 0.25 % | 8.4 % | 8.1 % |
| 2022 年 12 月 05 日 | 0.25 % | 8.1 % | 7.8 % |
| 2023 年 03 月 27 日 | 0.25 % | 7.8 % | 7.6 % |
| 2023 年 09 月 15 日 | 0.25 % | 7.6 % | 7.4 % |
| 2024 年 02 月 05 日 | 0.5 % | 7.4 % | 7 % |
風景這邊獨好
2023 年年底，中共中央經濟工作會議在北京召開。會後發表名為《坚定信心和底气，进一步推动经济回升向好》的文章：
2023 年，面对错综复杂的国内国际形势 …… 以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民 …… 最根本在于有习近平总书记领航掌舵，在于有习近平新时代中国特色社会主义思想科学指引 …… 2023 年经济工作成绩来之不易，令人振奋，进一步增强了我们做好经济工作的信心和底气。新时代十年，我国经济在高质量发展轨道上稳步前行，国内生产总值年均增长 6 %以上，经济总量占世界经济的比重从 12.3 %上升到 18 %以上，对世界经济增长的年平均贡献率超过 30 %。抗疫三年，我国经济克服重重困难，年均增长达到 4.5 %，高于世界平均增速 2.5 个百分点左右 …… 前三季度，我国经济增长 5.2 %，增速在全球主要经济体中保持领先 …… 我国对全球经济增长的贡献将达到 1/3。环顾全球，依然是“风景这边独好”！
對於北京、中國有濃厚情感的中華民國國民，可以讀讀北京大學書齋裡的一位西班牙教授於2022 年 10 月撰寫的精闢分析。時值華夏大地封控高峰，人們禁閉在家、親人無法歸國、北京的醫院擠滿人潮，中共十九大七中全會卻在城中的人民大會堂為中共二十大戴上王冠：
……中國唯一的選項是迅速減少投資，接受成長大幅放緩的結果，又或者強行持續實施高投資率以維持高水準增長，直到因此而激升的債務重擔使其難以、甚至無法維持下去。換句話說，任何一種方式都會使中國的成長急遽減緩。而中國走上的道路將會對中國、中國共產黨和全球經濟產生重大的影響。
（…… China’s only options are to bring down investment rapidly and accept the consequences of much lower growth or to maintain high levels of growth by forcing continued high rates of investment until the resulting surge in its debt burden makes it difficult or impossible to stay on that path. One way or another, in other words, Chinese growth will slow sharply, and the way in which it does will have profound consequences for the country, the CCP, and the global economy.）
2023 年秋季，北京一如既往，化身成金風颯爽的不朽之城，同時，本文作者撰寫了文章：
習近平把問題本質看得非常清楚。
只是他沒有辦法。他滿手爛牌。
【參考資料】
- 「中国人民银行决定于 2019 年 9 月 16 日下调金融机构存款准备金率」，2019 年 9 月 6 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「中国人民银行决定于 2020 年 1 月 6 日下调金融机构存款准备金率」，2020 年 1 月 1 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「中国人民银行决定于 2021 年 7 月 15 日下调金融机构存款准备金率」，2021 年 7 月 9 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「中国人民银行决定于 2021 年 12 月 15 日下调金融机构存款准备金率」，2021 年 12 月 6 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「中国人民银行决定于 2022 年 4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 」，2022 年 4 月 15 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「中国人民银行决定于 2022 年 12 月 5 日下调金融机构存款准备金率」，2022 年 11 月 25 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「中国人民银行决定于 2023 年 3 月 27 日下调金融机构存款准备金率」，2023 年 3 月 18 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「中国人民银行决定于 2023 年 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率」，2023 年 9 月 14 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率和支农支小再贷款、再贴现利率」，2024 年 1 月 24 日，中华人民共和国中央人民政府。
- 「Jamie Dimon jokes that JPMorgan will outlast China’s Communist Party」，2021 年 11 月 24 日，Reuters。
- 「How China Trapped Itself The CCP’ s Economic Model Has Left It With Only Bad Choices」，2022 年 10 月 5 日，Foreign Affairs。
- 「中國存款利率下調！QE 箭在弦上？問題在哪裡？」，2023 年 6 月 13 日，StockFeel 股感。
- 「習近平把問題本質看得非常清楚，於是秦剛與中國青年失業率都消失了」，2023 年 8 月 28 日，關鍵評論網。
- 「中國再次降準！2023 年第二次降準！背後有什麼政治含義？」，2023 年 9 月 21 日，StockFeel 股感。
- 「坚定信心和底气，进一步推动经济回升向好」，2023 年 12 月 15 日，求是。
【延伸閱讀】
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