跟你的「投資」結婚 還是約會？

「別愛上你的投資！」2014年初，國泰金（2882-TW）董座蔡宏圖，賣掉持有超過30年的土地時，如是說。在此之前，國泰的土地投資，只進不出。

跟你的投資結婚，還是約會？

又是一個令人搔頭的問題…

以宏圖的Case而言，持有超過30年，相信很多人的婚姻都沒這麼長，但時機到的時候，又瞬間賣掉，毫不留戀，看起來也不是那麼誓死不渝。

2015年第一季，S&P的500家公司，總共用了2,376.9億美元發放股利和回購股票，而同時期，營業利益(Operating Income)為2,283.6億。沒錯，公司回饋給股東的錢，遠比賺來的多。嗯，不夠的錢是借來的。

看到這個現象，分析師Savita Subramanian不禁跟上市公司大聲疾呼：「This is marrying your shareholder, not just dating him/her.」雖然他也同意股價低估時，回購股票(參考：美國股票回購)是創造價值給股東的好方法，但長期而言，公司還是必須透過創新，增加營收及利潤，不是一直發放股利及回購股票，像哄、寵約會對象一樣，去討好股東。

身為一個希望只Buy & Hold的投資人，對Savita的看法，不能同意更多了。

前一陣子，看到一齣連續劇，劇中，一個老婆對生病的老公說：「生，你是我的人，死，也是我的死人。」相信，這是婚姻最強烈的定義。就投資而言，即使我們想長期持有，但婚姻這檔事，也要兩情相悅，公司如果沒有誠意，我們只能得到死人。所以，很高興看到有分析師做這樣呼籲。

Chipotle(請參考：CMG)前幾週公佈季報時，單店營收成長率下降至2.6%，大不如以往，各方壓力不斷逼問，公司新的概念店Pizza Locale及ShopHouse未來的展店計畫，CFO霸氣回應：「我討厭為此設下時間表。」公司認為只要對的事，就該堅持。這家超有個性的連鎖餐廳，去年跟他們的豬肉供應商解約，原因是：給豬的豬舍太小，活動空間不夠，在找到新供應商前，公司索性停掉所有的豬肉商品。這不是我胡謅的，2014年公司年報真的這麼說。

不過，這大概也只有像Chipotle這種賺錢，又成長快速的公司，才能這麼任性。

回到投資這層關係，牽涉的除了「公司」和「投資人」之外，還有一個很重要的因素，那就是「價格」。市場不斷跳動的價格，讓兩者之間的關係，不那麼具有婚姻的特性。一但價格進入，閉著眼睛都能看的一清二楚的不合理高價，恐怕就要重新思考繼續持有的原因了。試想，你公司的紡織廠所在地，如今已變成信義計畫區，請問公司還要用這麼高成本的土地，生產利潤微薄的成衣？

下次，如果遇到這樣開心的問題，想想宏圖所說的那句話。

《業主型投資人 Invest Like An Owner》授權轉載