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投資
巴菲特掌管的波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）·海瑟威 13F 公布，其中波克夏新買進了一家公司孟山都（Monsanto Cedear, MON-US） (Monsanto) 800 多萬股。買進的原因很明顯是因為拜耳 (Bayer) 將以每股 128 美元現金收購孟山都。若以現價約 109 美元計算，併購案通過後此套利的報酬將有 17%。(2/19補充：假設併購完成需一年時間且這段期間股利不變，加上股利的話報酬有 19.4%)
巴菲特早期做了很多套利，且是他三種主要投資方式的其中一種。他在 1988 和 1989 給股東的信中寫過他套利的原則與案例。
很多套利機會往往出現在一些企業發生重大改變時—兼併收購，重組，分拆，清算等。巴菲特說得很清楚，他更喜歡好的長期投資機會。但是因為波克夏公司裡常常有多餘的現金，所以他也參與一些套利來作為短期現金管理的工具，因為套利往往會提供比國債高得多的回報，而且也防止他經不住誘惑放鬆長期投資的標準。巴菲特是把套利當作一個短期現金的替代物看待的。對於巴菲特而言，套利不是投機，是否套利是基於條件機率的判斷。
巴菲特談到他做套利的原則
“我們只參與公開宣布過的交易。我們不會根據謠言做交易，也不會試圖去猜測被收購對象。我們只是讀新聞，考慮一些大的收購提議，根據我們對機率的判斷做決定。”
他認為，要評估套利的形勢，你必須回答四個問題：
- 宣布事件實際發生的可能性有多大？
- 你的資金會被佔用多久？
- 有多大可能更好的結果會出現—比如另外一個收購出價？
- 如果你所期望的事件沒有發生，會有什麼結果？比如因為反壟斷或者融資出現問題。
說實話，我對孟山都和拜耳都只有粗淺的了解，然而從各方面的資訊來看這樁併購案通過的機會頗大，加上有巴菲特或他的副手替大家研究過了，David Einhorn、喬伊·葛林布雷 (Joel Greenblatt) 也都在同一季度買進，因此我認為是值得買進的一檔標的。不過 17% 的潛在報酬並不是很誘人，所以我只會投資一小部分的資金在孟山都上。
《價值合夥人 Value Partners 》授權轉載
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