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產業
美國當地時間週三，晶片巨頭輝達（NVIDIA, NVDA-US）發布了截至 2024 年 7 月 28 日的 2025 財年第二財季財報。財報顯示，輝達第二財季業績全面超出了華爾街預期，並為第三財季提供了強於預期的指引。不過，由於投資者對輝達的業績期待過高，促使該股在盤後交易中暴跌逾 7% 。
輝達 2025 年 Q2 財報
具體來看，輝達第二財季營收達 300 億美元，較上年同期的 61.8 億美元相比成長 122% ，季成長 15% ，超過分析師普遍預期的 287 億美元；凈利潤 166 億美元，與上期相比成長 168% ，季成長 12% ；分割後每股盈餘為 0.67 美元，較上年同期的 0.25 美元相比成長 168% ，季成長 12% ，超過分析師平均預期的 0.64 美元。
輝達始終是人工智慧熱潮的主要受益者，包括人工智慧晶片在內的數據中心業務營收與上期相比成長 154% ，達到 263 億美元，占總銷售額的 88% 。它也超過了分析師普遍預期的 252.4 億美元。當然，輝達並非所有收入都來自晶片。該公司週三表示，其中 37 億美元收入來自該公司的網路產品。
Blackwell 第四財季能帶來數十億美元收入
輝達的大部分業務都針對少數雲服務提供商和網路公司，包括微軟（Microsoft, MSFT-US）、Google 母公司 Alphabet、Facebook 母公司 Meta 以及特斯拉（Tesla, TSLA-US）。輝達的 H100 和 H200 等晶片被用於支持絕大多數產生式人工智慧應用程式，比如 OpenAI 的聊天機器人 ChatGPT。
許多客戶都在等待輝達的下一代人工智慧晶片 Blackwell。輝達表示，該公司在第二財季出貨了 Blackwell 晶片樣品，並對該產品進行了改進，以提高生產效率。輝達財務長科萊特·克雷斯（Colette Kress）表示：「在第四財季，我們預計 Blackwell 的營收將達到數十億美元。」
不過，輝達預計，目前一代名為 Hopper 的晶片將在未來兩個季度增加總出貨量。輝達創辦人兼執行長黃仁勳表示：「Hopper 的需求依然強勁，對 Blackwell 的期待令人難以置信。由於全球數據中心正全力通過加速計算和產生式人工智慧實現整個計算堆棧的現代化，輝達實現了創紀錄的收入。」
他補充稱：「Blackwell 樣品正在運送給我們的合作夥伴和客戶。用於支持人工智慧的 Spectrum-X 以太網和 NVIDIA AI 企業軟體是兩個新產品類別，實現了顯著的規模成長，表明輝達是一個全棧和數據中心規模的平台。在整個堆棧和生態系統中，我們正在幫助前端模型開發商到消費者網路服務再到企業。產生式人工智慧將徹底改變每個產業。」
在數據中心起飛之前，輝達的遊戲業務曾是該公司的主要關注點。遊戲業務營收較上年同期成長 16% ，至 29 億美元，超過分析師平均預期的 27 億美元。輝達表示，部分原因是 PC 遊戲卡出貨量以及「遊戲機晶片」的增加。輝達也為任天堂（Nintendo, 7974-JP ）的遊戲機提供晶片。
輝達還在較小的部門生產汽車和機器人晶片。該公司的業務成長了 20% ，營收達到 4.54 億美元。輝達公布的汽車和機器人業務收入為 3.46 億美元，低於預期的 3.447 億美元。
人工智慧能否延續受到質疑
輝達表示強勁的季度營收成長和穩健的財務前景，表明持續近兩年的人工智慧繁榮勢頭將會持續下去，儘管有人擔心投資成長過快。
這家人工智慧晶片巨頭週三表示，第二財季營收和利潤均比去年同期成長了一倍多，但毛利潤率較第一財季有所收窄。輝達財務長克雷斯將部分原因歸咎於下一代 Blackwell 晶片的生產問題，該晶片需要對設計進行調整。輝達表示，這款晶片的產量將在截至明年 1 月末的第四財季增加，並帶來數十億美元的收入。
輝達的晶片已經成為人工智慧熱潮中的計算主力，對於 OpenAI 的 ChatGPT 等人工智慧系統的創建和部署至關重要。隨著該公司銷售額飆升，其股價推高了整體市場，其季度財報已成為對人工智慧浪潮持久力的試金石。
大型科技公司在人工智慧方面的支出推動了輝達的業績。Google 母公司 Alphabet 上個月表示，今年下半年將增加資本支出，每季度至少增加 120 億美元。亞馬遜（Amazon, AMZN-US）、微軟和 Meta 最近幾個季度也都加大了支出，其中大部分資金都投入了以人工智慧為重點的數據中心，而這些數據中心安裝了輝達的晶片。
自 1993 年在黃仁勳的領導下成立以來，輝達通過投資人工智慧和其他形式的計算，為其崛起奠定了基礎。輝達最初是為了增強電腦圖形而開發晶片。多年來，輝達的大部分收入都來自面向影片遊戲玩家的圖形晶片。
人工智慧的繁榮也帶來了挑戰。為了提高 Blackwell 晶片的性能，輝達採用了一種將晶片拼接在一起的新方法，分析人士表示，這種方法正在給製造帶來挑戰。該公司最近通知客戶，Blackwell 將延遲數月發貨，不過預計在未來幾個月實現量產。輝達週三表示，它對 Blackwell 的設計進行了修改，以提高晶片的製造質量。
輝達還面臨著來自人工智慧晶片新創公司和 AMD（Advanced Micro Devices, AMD-US）等老牌競爭對手日益激烈的競爭。AMD 預計，其人工智慧晶片今年的營收將達到 45 億美元。
競爭監管機構正在密切關注輝達在人工智慧晶片領域的主導地位，美國限制其向部分客戶銷售最先進的晶片，這也影響到輝達在某些市場的機會。
近幾個季度，輝達的成長速度也開始放緩，因為它與去年的繁榮形成了對比，而且每個季度都要大幅超出投資者的超額預期變得越來越困難。
輝達 2025 年 Q3 財測未達高標
然而，該公司業績超越預期的能力面臨著越來越大的挑戰，因為每一次成功都會促使華爾街把目標提得更高。
根據 StreetAccount 的數據，輝達預計其第三財季營收約為 325 億美元，上下浮動 2% ，比去年同期成長 80% 。雖然輝達第三財季的營收預期高於分析師平均預期的 317 億美元，但遠低於某些人最樂觀的 379 億美元預期，從而引發了人們對其爆炸式成長正在減弱的擔憂。
這種前景可能會遏止人工智慧熱潮的進一步膨脹，而這股熱潮已使輝達成為全球市值第二高的公司。作為數據中心升級以支持人工智慧軟體競爭的主要受益者，輝達的營收預測已經成為衡量這一支出熱潮的晴雨表。
輝達剛剛結束了連續幾個季度打破華爾街預期的局面，儘管分析師們繼續提高預期。但大部分成長來自一小部分客戶。輝達約 40% 的收入來自大型數據中心營運商，如 Alphabet 和 Meta 等公司，這些公司正在向人工智慧基礎設施投入巨額資本。
儘管 Meta 和其他公司在第二季度增加了資本支出預算，但人們擔心，正在陸續開工和建成的基礎設施數量超過了目前的需求，這可能導致泡沫。但輝達執行長黃仁勳堅持認為，這只是技術和經濟新時代的開始。
輝達預計，第三季度調整後的毛利潤率為 75% ，上下浮動 50 個基點。而分析師平均預測毛利潤率為 75.5% 。該公司公布第二財季毛利潤率為 75.7% ，低於分析師平均預期的 75.8% 。預計全年毛利潤率將在 70% 左右。
輝達預計第三財季 GAAP 和非 GAAP 營運費用分別約為 43 億美元和 30 億美元，全年營運費用預計將成長 40% 或 40% 以上。
該公司預計 GAAP 和非 GAAP 其他收入和費用收入約為 3.5 億美元，不包括非關聯投資和公開持有股權證券的損益。GAAP 和非 GAAP稅率預計為 17% ，上下浮動 1% ，不包括任何離散項目。
500 億美元回購
在 2025 財年上半年，輝達以股票回購和現金發放股利的形式向股東返還了 154 億美元。截至第二財季末，該公司仍有 75 億美元的股票回購授權。
2024 年 8 月 26 日，輝達董事會批準了一項額外的 500 億美元股票回購授權。
輝達將於 2024 年 10 月 3 日向 2024 年 9 月 12 日登記在冊的所有股東支付每股 0.01 美元的下一個季度現金股息。
2024 年 6 月 7 日，輝達完成了 10 比 1 的遠期股票拆分。所有提交的股票和每股金額已進行追溯調整，以反映股票分割。
對輝達的期望
投資者對這家晶片製造商抱有很高的期望，輝達股價在過去兩年裡飆升了 7 倍以上，僅 2023 年該股就飆升近 240% ，使其成為人工智慧相關股票上漲的最大受益者之一。
但在財報發布後，輝達股價下跌逾 7% 。不過，自今年以來，該股已累計上漲 150% 。輝達市值約為 3.09 兆美元，它曾一度躍居為世界上市值最高的上市公司，現在僅落後於蘋果（Apple, AAPL-US）。
WestPark Capital 分析師凱文·加里根（Kevin Garrigan）表示：「從股市的反應來看，對於抱有高期望的投資者來說，僅僅超過分析師預期 20 億美元的成績還不夠好。」
不過輝達表示，預計其最新 Blackwell 晶片在第四季度將帶來數十億美元的收入，解決了外界普遍擔心的生產延遲阻礙成長的問題。黃仁勳也稱：「Blackwell 樣品正在運送給我們的合作夥伴和客戶。」
《36氪》授權轉載
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