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投資
金管會 10/11 再擴大限空令，將於 10/12 起實施，主要調整兩大門檻。今天就讓我們來聊聊限空令是什麼？限空令有哪些措施？金管會 10 月擴大限空令有哪些方案？限空令會帶來什麼影響？並一同回顧台股過往啟動限空令歷史吧！
限空令是什麼？
限空令是一項具有台灣特色的制度，若是台股短時間出現較大的下跌情況（可能是受到海外市場影響或是天災等不可抗拒因素）金管會有權力使用限空令來穩定台股市場。限空令的目的是縮小市場的跌幅，穩住投資人的信心。
限空令有哪些措施？
限空令的力道，大致會有三個程度（弱到強），包含：
- 限制借券賣出量 （限制借券賣出、提高融券保證金成數 ）
- 平盤以下不得放空
- 全面禁止放空
限空令配套措施？
一般來說，限空令不會只單獨使用，過程中還會搭配以下措施，最主要的目的就是注入買盤以及恢復市場信心。
- 信心喊話
- 國安基金護盤
- 股利舉辦法說會
- 暗示可收回庫藏股
- 甚至允許金融機構買進部位可以轉備供出售，提高買股意願
台股實施限空令時間
台股實施限空令歷史
1998 年 9 月 4 日
亞洲爆發金融風暴，主要影響因素包含：索羅斯狙擊泰銖，造成泰國宣佈放棄固定匯率制，東南亞國家產生連鎖效應。 1999 年 2 月 5 日才見到最低點，最大跌幅超過 20% 。另外，韓國當時也發起發起捐金運動，拯救破產的國家。可以參考一部很不錯的電影《分秒幣爭》，你會發現最佳解決處理不是以人民為主，而是少數人政治人物的利益優先。被收割的韭菜，永遠是辛苦的老百姓。 （外資已經流出超過兆元，才開始限空令！？）
2008 年 9 月 22 日
全球金融海嘯發生，美國房地產泡沫破滅，次貸危機大量的 MBS、不良資產抵押違約，也間接導致美國雷曼兄弟倒閉，隨後從美國的金融體系擴散到全球。台股到了 2008 年 11 月 17 日才見最低點，最大跌幅超過 30% 。
2015 年 8 月 24 日
由中國在 6 月被 MSCI 委婉拒絕中國 A 股納入指數，後續市場融資融券來到歷史高位 2.26 兆元，最後導致崩跌。當時曾銘宗任金管會主委還喊出「救市愛台灣，自己的股市自己救」口號。
2020 年 3 月 18 日
covid- 19 開始從武漢擴散，全球處在極度悲觀的情緒，美股 10 天斷 4 次，巴菲特都說人生第一次見到。而在台股則是斷頭追繳令連發，融資水位降至 20 年最低，上市櫃近 500 檔個股跌停。
限空令影響？
從歷史觀察角度來看，過往實施「限空令」雖然時空背景有差異，但每次對台股後續行情的發展，更重要的具有「指引性」的作用。若金管會從「限空令」轉變成「平盤下禁止放空」甚至是「全面禁止放空」，代表金管會用藥的程度越來越重！期間內台股表現較難亮眼。這樣的情況之下，會發現都是「小型股、一日行情」為市場的常態，代表大資金、外資仍不看好長多的趨勢。
金管會10月擴大限空令
2022 年 1～8 月外資流出超過兆元台幣，台股使用借券賣出最多的就是外資，且外資因為占台股比重高又是以持有權值股為主。若出現大幅賣超就會對台股造成巨大傷害，優先抑制外資的空頭力量，對後續台股的買盤介入或是國安基金的上檔壓力就不會那麼大，相對比較容易恢復市場投資人的信心。本次金管會限空令（包含進一步強化）有以下措施：
- 限制借券賣出總數：從前 30 日的平均成交數量的 30% 降低至 20%，再降低至 10%（10/11 最新措施），表示可以借券賣出、操作放空的數量就下降了。
- 提高融券保證金成數：融券保證金的成數從 90% 提升到 100%，再提升到 120%（10/11 最新措施），代表需要更多的保證金來維持融券。代表相同的錢（保證金），可以操作放空的股票數量變少了。
- 平盤以下不得放空：金管會 10/21 宣布，當日收盤價跌幅達 3.5% 以上，次一交易日不得以低於前一交易日收盤價放空。
限空令可以抄底嗎
我在 2012 年開始進入市場，到 2022 年也經歷至少 3 次「限空令」。從歷史觀察角度來看，通常限空令剛開始行情不會表現太好，就像是醫生剛開始要治病，不可能藥吃下去立刻活蹦亂跳，至少要有三個跡象才會考慮是否考慮抄底。
- 台幣止貶值： 外資就是賣台幣的元兇，若沒有止回升代表外資沒有回頭。
- 權值股止跌： 台積電（ 2330-TW ）佔加權指數權重約 25% ，不止跌市場不會多好。
- 小股東下降： 大戶要倒貨，要有買盤承接，散戶若一直攤平，大戶就一直倒貨。直到散戶無力承接，行情才會出現打底跡象。
《Max的金融生活》授權轉載
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