電訪發言人教戰守則

近期，有越來越多認真的投資人，透過參加股東會、電訪發言人，更深入瞭解自己所投資的公司。關於跟發言人過招，定錨站長也算有一些經驗，在友站站長小樂的建議下，特寫此篇文章跟大家分享。

順帶一提，友站站長小樂最近發表了一本新書《擺脫萬年凍薪：小資族的買股翻身術》，內容很適合投資初學者，各位可訂購幾本回家，送禮、自用兩相宜。

1. 能見面會談是最好，不能見面的話，電話訪問優於電子郵件。

發言人是代表公司向投資人揭露財業務資訊，並受到證交法規的限制，不得透露內線資訊，所以發言時都會格外謹慎，尤其是會留下記錄的訪談模式。

各位思考一下，見面會談、電話訪問、電子郵件，哪一種留下的記錄最多？最無法抹滅通信記錄？想必各位都會回答電子郵件。

因此，發言人在回覆電子郵件時，必然會給予官腔式的回覆，以免被抓到把柄；而電話訪問，因公司電話不見得有錄音，且錄音記錄容量也有限，太久遠的記錄會被刪除，所以狀況比電子郵件稍微好一些；當然，最好還是見面會談，人數越少越好，在會議室裡面講了什麼，只要你、我不說，沒人會知道。

2. 除非公司有做財測，否則關於未來營收的問題，絕對是禁語。

在多數情況下，發言人不能評論公司未來的營收狀況，否則會被金管會要求定期公佈財測，作為發言的依據。

當然，營收預估對法人來講還是很重要，所以就會拐個彎來問這個問題，例如：

• 上一季產品出貨量？佔營收比重？本季預估出貨量？

• 營收成長的範圍區間？High Single-Digit Growth或是Double-Digit Growth？

• 各項產品的營收佔比？未來的趨勢？

這些問題，都不會直接問到公司的整體營收表現，但都可以旁敲側擊，問到一些跟整體營收相關的資訊，再做進一步推敲。

3. 產業方面的問題，公司回答意願通常較高。

因為不涉及到公司本身的財業務狀況，較不會違反法規，也沒有被金管會找去喝咖啡的疑慮，所以產業方面的問題，發言人通常比較願意討論。

所以如果讀者們做電訪的公司，主要產品是跟Server相關，不妨跟他談談Intel對Server的財測、Data Center的發展趨勢，再回頭問他：「公司明年的表現有沒有機會優於產業平均？」

4. 關於競爭對手的資訊，通常很難問到，但……

通常公司發言人在評論自家公司的產業地位時，會盡量聚焦在自己本身的競爭力，不太會去評論競爭對手，以免傳出去被人家說不實指控。

不過，如果你訪談過的公司夠多，又跟這位發言人夠熟，有時候可以考慮用資訊換資訊，也就是稍微透露一些競爭對手的動向，跟他交換情報。

5. 不論發言人說了什麼，或是你們之間交情如何，務必要自己再去多方查證，千萬別全信。

這是最多投資人犯的錯誤，把發言人的話當做聖旨，對方講了什麼就全盤接收，沒有自己再去多方查證。

講一個最近聽到的例子，日前某外資券商出了一份關於某汽車電子公司的報告，相較於本土券商報告完全照抄發言人所說的資訊，內容及結論完全不一樣，而且從外資券商的報告內容來看，很可能是對該公司在主要市場的通路做了詳細調查，並非空穴來風，顯示發言人給的資訊很可能只說了一半。

要知道，一家公司既然成立了負責投資人關係的部門，那就一定有專門提供給投資人的資訊，以及公司內部參考的資訊，兩者之間有可能存在很大的落差，所以投資人還是要勇於質疑發言人，獨立思考、多方查證相當重要。

本站也發生過，分析內容與知名股東會達人諮詢發言人不同的情況，相信各位也記得，就是湯石照明（4972-TW）。

《定錨投資隨筆》授權轉載