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財管
在股票投資中，散戶總是被賠錢的股票套牢，卻往往不經意賣出會賺錢的股票。為什麼常看到這種不合常理的情況發生呢？
在探討原因之前，有一個公平的賭局讓你選擇！
賭局（一）
丟一枚公平的硬幣，如果正面朝上你會得到10萬，反面朝上的話你會損失10萬，你願意接受這場賭局嗎？（A）接受 （B）不接受 。
3秒鐘想看看，接不接受呢？
心理學家經過大量的實驗證明，大部分的人都不肯接受這場賭局，但不管願不願意接受，從數學上來看，期望值都是0。
那為什麼大部分人都不肯接受呢？因為害怕失去，想到可能會損失10萬塊的痛苦程度，是遠遠超過賺到10萬塊所帶來的快樂程度。在行為財務學中，把人們對於「失去比得到」來得敏感的情況，稱作損失趨避（Loss-aversion）。
那人們怎樣才肯接受這場賭注呢？經過心理學家大量的實驗，發現要使人們接受這場賭局，至少要把丟到正面賺到的錢調高到25萬人們才肯接受。換句話說，失去一塊錢的痛苦程度，是得到一塊錢快樂程度的2.5倍，從數學的角度來看，期望值會是7.5萬，賭局必須來到這麼有利的程度，人們才肯接受！
到了投資股票中，這種心態造成多數散戶對於獲利較沒感覺，但對於賠錢則感到非常心痛，股市每天都在波動，有漲也有跌，看到上升反而覺得還好，但是看到下跌心很痛，痛苦程度是快樂程度的2.5倍啊！日子一久，最終還是會把股票賣掉。
雖然手上股票價格不斷上漲，但心裡卻想著：過陣子下跌賠錢了怎麼辦，不如趕快獲利了結、落袋為安，這樣反而造成可能太早賣出，錯過未來一大段股價上漲的行情，這種情況也解釋了，為何許多人無法從股市中獲利。
但是！！！當賭局變成這樣呢？
賭局（二）
假設現在只有兩個選項讓你選擇：
（A）必定會賠3萬元。
（B）四張A讓你抽，抽到黑桃A不賠一毛錢，但抽到其他的要賠4萬。
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心理學家發現 90%的人都會選擇（B），人們在面臨一定輸錢的情況下，都會選擇承擔風險，去賭一把！
但是從數學上來看 （A）（B）選項期望值也都相同，都是損失3萬。
為什麼大家在賭局（二）就會接受呢？在賭局（一）反而不會接受呢？
因為『損失趨避』，人們討厭損失，面對一定賠錢的時候，會追求風險在面對獲利時，反而會躲避風險。
只要有機會不虧錢，投資人甘願賭一把，雖然也有可能造成更大的損失，但因為不願接受股票已經虧錢的事實，就是這種損失趨避的心態，讓投資人對於自己手中股票價格下跌時，往往無法理性判斷，不願意認賠殺出，套牢的股票越套越緊！
賣出已經上漲的股票可以讓投資人落袋為安，享受投資正確的成功快感，如果賣出賠錢的股票，反而會帶來損失與後悔的痛苦。
許多投資人可能會覺得，如果他們緊緊抱著賠錢的部位，總有一天會等到回本的時候，擺脫後悔的情緒，這些心態面的影響，是使投資人緊抓著賠錢的部位，並賣出賺錢的股票的最大兇手！
這種損失趨避的心態，讓投資人在股市裡常常做出不合理的決定。同時也解釋為何許多人在股市中無法獲利，總是虧錢。
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相信各位還是有點困惑？我們再看一個更生動的例子。
假設美國正在處理一場超級流行病，預計這場疾病可能會導致600人死亡。
目前有兩種方案：
（A）將有200人得救。
（B）有1/3的機率，600人全部得救，有2/3的機會，你救不了任何人。
你會選擇哪個方案呢？
雖然兩個方案的期望值都是200人，但有2/3的實驗對象都選（A）。
那如果問題改成這樣呢？
（A） 有400人會死亡。
（B）有1/3的機率可以救所有的人，有2/3的機率你救不了任何人。
你會選擇哪個選項呢？
結果有超過75%的實驗對象都選（B）。
大家仔細想一想，這兩個問題其實都是相同的事情，只是第二問題是從死亡的角度出發。這個實驗也說明了人們會在面臨損失時，總是會選擇冒險！
結論
決定持有套牢的股票，就等於你會用目前的價格再買進他一次，會嗎？問問自己！
投資股票還是要回歸理性，不要被不理性操控，才是最根本的解決方法。
但有時候在股市崩盤時，繼續持有下跌的股票是合理的，尤其是有正確的理由相信那間公司將來會成功，但如果繼續持有那些無力回天的股票，天真地誤以為哪一天可以解套回本，這麼想就不合理了。
另外補充：短視損失厭惡（Ｍyopic loss aversion）
因股票市場波動的特性，較不適合短期投資，但如果投資期間拉長，股票市場通常會呈現往上的格局，亦即獲利的機率會拉高，這時候再跟定存等…固定收益商品相比，可能選擇股票投資會是比較理性的行為，但因為投資人短視的結果，可能太早賣出或是過度頻繁交易，導致投資人無法享受股票投資應有的成果。研究顯示，經常短時間檢視自己手中持股的人比較容易陷入短視的迷失，平均持股期間較短，股票投資報酬也會低於持股期間較長的報酬。
《清流君》授權轉載
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