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投資
近年因通貨膨脹、升息等因素導致債券價格下跌，不過隨著通膨回落以及升息腳步放緩的情況下，使債券重新受到投資者青睞。
今天介紹的這檔 ETF — 00772B 中信高評級公司債 ETF ，投資 10 年期以上的高評級（ A3 或 A- 以上）美元債券。本篇包含了 00772B 的基本介紹、成分債券、產業別和績效，並整理 00772B 的優缺點，供讀者參考。
00772B 基本介紹
00772B 簡稱「中信高評級公司債」，全名是「中國信託多元收益債券 ETF 傘型證券投資信託基金之中國信託 10 年期以上高評級美元公司債券 ETF 證券投資信託基金」，於 2019 年 1 月 29 日上市。
這檔 ETF 追蹤「彭博 10 年期以上高評級美元公司債指數」，主要投資 Moody’s 和 S&P 評級至少 A- 或 A3 的美元計價公司債，另外也將面額及債券到期日納入篩選考量。
首先，我們先了解一下什麼是「公司債」。公司債就是公司發行的債務契約，當公司需要籌措資金時，向投資人先借款、定期支付利息，並約定到期日償還本金加上利息。
公司債的品質會由標準普爾（Standard & Poor’s）、穆迪（Moody’s, MCO-US）（Moody’s）和惠譽（Fitch Ratings）等信用評等機構評分，主要評估這家公司的違約的機率（信用風險），評級越高就代表違約風險越低，可參考下表 S&P 和 Moody’s 的信評標準。
| Moody’s | S&P | |
| 投資等級債 | Aaa | AAA |
| Aa1 | AA+ | |
| Aa2 | AA | |
| Aa3 | AA- | |
| A1 | A+ | |
| A2 | A | |
| A3 | A- | |
| Baa1 | BBB+ | |
| Baa2 | BBB | |
| Baa3 | BBB- | |
| 非投資等級債 | Ba1 | BB+ |
| Ba2 | BB | |
| Ba3 | BB- | |
| B1 | B+ | |
| B2 | B | |
| B3 | B- | |
| Caa1 | CCC+～CCC- | |
| Caa2 | CC | |
| Caa3 | C | |
| Caa | D |
資料來源：Moody’s、S&P
接下來，我們簡介 00772B 中信高評級公司債的資料如下。
| 00772B 中信高評級公司債 ETF 小檔案 | |
| 基金名稱 | 中國信託多元收益債券 ETF 傘型證券投資信託基金之中國信託 10 年期以上高評級美元公司債券 ETF 證券投資信託基金 |
| 基金代號 | 00772B |
| 成立日期 | 2019/01/19 |
| 上市日期 | 2019/01/29 |
| 基金經理人 | 游忠憲 |
| 追蹤指數 | 彭博 10 年期以上高評級美元公司債指數（Bloomberg USD Corporate 10+ Year High Grade Capped Bond Index） |
| 成分標的檔數 | 316 |
| 計價幣別 | 新台幣 |
| 基金規模 | 新台幣 1340.87 億元（截至 2024/05） |
| 經理費（年） | 30 億以下（含）：0.4% 超過 30 億~200 億（含）：0.3% 超過 200 億：0.2% |
| 保管費（年） | 30 億以下（含）：0.14% 超過 30 億~200 億（含）：0.12% 超過 200 億：0.08% |
| 風險收益等級 | RR2 |
| 配息頻率 | 月配息（收益評價日為每月最後一個日曆日） |
| 基金檔案 | 官網說明頁、公開說明書、簡式公開說明書、月報 |
資料來源：中信投信
00772B 指數編製規則
00772B 中信高評級公司債 ETF 採用「指數化策略」來追蹤「彭博 10 年期以上高評級美元公司債指數」，以儘可能複製標的指數的成分和權重為主。另外， 00772B 規定投資在標的指數的成分股總額，不得低於 ETF 淨資產價值的 70% 。也就是說， 00772B 須至少 70% 追蹤「彭博 10 年期以上高評級美元公司債指數」，其餘 30% 可以投資其他證券相關商品。
接下來，我們來介紹 00772B 的指數編製規則。
追蹤指數
- 彭博 10 年期以上高評級美元公司債指數（Bloomberg USD Corporate 10 + Year High Grade Capped Bond Index）
指數編製公司
- 彭博指數服務有限公司（Bloomberg Index Services Limited）
採樣母體
- 由一般企業、公用事業、金融機構所發行的美元計價公司債
公司債條件
- 面額：最小流通在外面額 > 7.5 億美元
- 信評：參考 Moody’s 和 S&P 信評機構之評級，其中一家的信評需至少為 A- 或 A3
- 到期日：債券距到期日 > 10 年
- 僅納入「優先順位」（*註）及「固定利率」債券
- 排除研究機構 Sustainalytics 認定違反「聯合國全球盟約」（*註）之發行人債券
*註：
- 優先順位：一間公司若無法履行債務責任時，持有優先順位的投資人有優先求償的權利，順位會在「次順位」及「股票」之前。
- 聯合國全球盟約：包含十項原則的全球盟約，包括人權、勞工、環境和反腐敗等議題
權重
- 單一產業權重上限為 20%
成分股定期審核
- 每月調整一次。於每月最後一個營業日調整，並於次月第一日生效。
- 調整後的指數成分包括：合格的債券、新發行債券、或再次發行債券。
- 任何合格或不合格的債券都不會在月中進行調整，而會在月中每一個營業日公布。
00772B 成分股
上述我們介紹了 00772B 中信高評級公司債的指數編製規則，了解到 00772B 主要是篩選高評級（ A3 或 A- 以上）且超過十年期的公司債券。究竟有哪些債券符合這些標準呢？
請參考下表 00772B 中信高評級公司債 ETF 的前十大成分標的。
| 債券 | 發行公司 | 投資比重（%） |
| ABIBB 4.9 02/01/46* | 百威英博有限責任公司 | 1.09 |
| CMCSA 2.937 11/01/56 | 康卡斯特 | 0.87 |
| MSFT 2.525 06/01/50 | 微軟 | 0.76 |
| AAPL 4.65 02/23/46 | 蘋果公司 | 0.74 |
| AMZN 4.05 08/22/47 | 亞馬遜公司 | 0.73 |
| HD 5.875 12/16/36 | 家得寶 | 0.68 |
| CMCSA 2.887 11/01/51 | 康卡斯特 | 0.64 |
| DIS 2.75 09/01/49 | 華特迪士尼公司 | 0.63 |
| CSCO 5.9 02/15/39 | Cisco Systems Inc | 0.63 |
| MSFT 2.921 03/17/52 | 微軟 | 0.62 |
資料來源：中信投信、資料日期：2024 / 05
我們可以看到 00772B 的前十大成分標的比重都非常低（介於 0.63% ～ 1.11% 之間）、風險分散，也可看到前十大標的產業也非常分散，沒有單一產業風險過大的問題。另外，我們可看到這前十大標的的發行公司都是各產業的龍頭，不過因其比重不高，且截至目前逾 300 檔成分債券，適合想分散各公司及產業風險的投資人。
00772B 成分股產業別與國家配置
接下來，我們來看看各產業在 00772B 中比重各占多少吧！
▲ 00772B 產業分佈
資料來源：中信投信、資料日期： 2024 / 05
根據上圖，我們可以看到 00772B 的整體產業比重，第一大產業是日常消費（比重 24.38% ）；第二大產業是資訊科技（比重 17.96% ）；第三大是能源（比重 10.26% ）。共有兩項產業比重超過一成，最高佔比超過兩成，因此 00772B 的產業風險分散，受單一產業影響較小。
以國家分佈而言，美國為 00772B 的主要投資標的國家，比重將近九成，其餘國家皆低於 5% 。
00772B 成分股債券評級
另外，因 00772B 所投資的是公司債，我們也需關注這些債券的評級如何。評級的組成如下圖。
▲ 00772B 中信高評級公司債 ETF 之評級組成
資料來源：中信投信、資料日期：2024 / 05
圖中所示，評級為 A 佔多數（69.27%），其次是 AA（21.44%），第三是 AAA（8.76%） 。
00772B 配息情形
00772B 每月配息一次，近六個月來每單位分配金額介於 0.13 元～ 0.16 元，年化殖利率落在 3.92% ～ 5.56% ，整體配息穩定。另外我們也比較 2020 年至 2022 年的殖利率，三年的殖利率介於 2.91% ～ 4.52% ，整體趨勢上升。詳細配息資訊可參考如下圖表。
| 配息月份 | 每單位配息 | 評價日 | 除息日 | 發放日 | 年化配息率 |
| 2023.10 | 0.1300 | 2023/10/31 | 2023/11/16 | 2023/12/12 | 4.59% |
| 2023.09 | 0.1300 | 2023/09/30 | 2023/10/19 | 2023/11/14 | 4.78% |
| 2023.08 | 0.1300 | 2023/08/31 | 2023/09/18 | 2023/10/17 | 4.46% |
| 2023.07 | 0.1300 | 2023/07/31 | 2023/08/16 | 2023/09/11 | 4.48% |
| 2023.06 | 0.1300 | 2023/06/30 | 2023/07/18 | 2023/08/11 | 4.37% |
| 2023.05 | 0.1150 | 2023/05/31 | 2023/06/16 | 2023/07/14 | 3.92% |
| 2023.04 | 0.1050 | 2023/04/30 | 2023/05/17 | 2023/06/12 | 3.61% |
| 2023.03 | 0.1400 | 2023/03/31 | 2023/04/21 | 2023/05/18 | 4.70% |
| 2023.02 | 0.1500 | 2023/02/28 | 2023/03/16 | 2023/04/14 | 5.13% |
| 2023.01 | 0.1500 | 2023/01/31 | 2023/02/16 | 2023/03/20 | 5.16% |
| 2022.12 | 0.1500 | 2022/12/31 | 2023/01/17 | 2023/02/20 | 4.96% |
| 2022.11 | 0.1500 | 2022/11/30 | 2022/12/16 | 2023/01/19 | 4.89% |
| 2022.10 | 0.1600 | 2022/10/31 | 2022/11/16 | 2022/12/20 | 5.56% |
| 2022.09 | 0.1530 | 2022/09/30 | 2022/10/19 | 2022/11/21 | 5.38% |
| 2022.08 | 0.1500 | 2022/08/31 | 2022/09/19 | 2022/10/20 | 4.96% |
| 2022.07 | 0.1380 | 2022/07/31 | 2022/08/16 | 2022/09/20 | 4.37% |
| 2022.06 | 0.1310 | 2022/06/30 | 2022/07/18 | 2022/08/22 | 4.22% |
資料來源：中信投信
▲00772B 中信高評級公司債 ETF 近年配息情形
00772B 績效表現
接下來，我們來看看 00772B 中信高評級公司債 ETF 的報酬率表現吧！
| 期間 | 報酬率（％） |
| 3 個月 | 1.22 |
| 6 個月 | 4.47 |
| 1 年 | 5.31 |
| 2 年 | 4.87 |
| 3 年 | -6.81 |
| 今年以來 | -0.75 |
| 成立以來 | 6.91 |
資料來源：中信投信、資料日期：2024 / 05
根據中信投信提供的月報顯示， 00772B 近年來呈現負報酬。我們也另外將 00772B 中信高評級公司債 ETF 的報酬率與其他「美元公司債」相關 ETF 比較（如下圖）。
▲ 00772B、00751B、00761B 債券 ETF 市價比較
圖片來源：MoneyDJ、資料日期：2023/06/19 ~ 2024/06/19
如上圖，我們將 00772B ETF 近一年的報酬率與「 00751B 元大 20 年期以上 AAA 至 A 級美元公司債券 ETF」、「 00761B 國泰 10 年期以上 A 等級美元公司債券 ETF」之近一年（ 2023/06/19 ~ 2024/06/19）報酬率相比較，圖中可以看到三者的報酬率皆在 0% ~ 2.5% 左右，報酬率從 10 月中的 -7.5% 左右回升到最近的 0% ~ 2.5% 之間。
00772B 優缺點
最後我們整理了 00772B 中信高評級公司債 ETF 的優缺點，供讀者參考。
00772B 優點
- 僅投資高評級（ A3 或 A- 以上）的公司債，排除高風險企業，降低違約風險
- 投資產業分散，且投資標的檔數非常多，受單一公司及產業的影響小
- 配息穩定且投資標的皆超過十年期，適合喜歡穩定賺取利息且長期投資的投資人
00772B 缺點
- 近年因通貨膨脹及升息，導致負報酬
- 價格相對穩定，不適合想賺取高額價差的投資人
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