1
投資
2020 年結束了，除了是一個市場波動的年分之外，相較於 2019 年大多數市場都是正報酬，在疫情之下的 2020 年呈現各市場報酬差異極大的狀況，這篇文章列出去年全球 50 個市場的 MSCI 指數報酬並作出探討。以下如未特別註明，都採用的是該市場的 MSCI IMI 指數，即包括該市場的大型、中型和小型股。採用的指數版本為 NET ，即反映配息扣稅再投入的報酬。
| 名次 | MSCI IMI （1） | 報酬 |
| 1 | 韓國 | 46.01% |
| 2 | 丹麥 | 42.95% |
| 3 | 台灣 | 39.08% |
| 4 | 中國（2） | 32.30% |
| 5 | 瑞典 | 28.69% |
| 6 | 荷蘭 | 24.55% |
| 7 | 芬蘭 | 23.38% |
| 8 | 紐西蘭 | 21.06% |
| 9 | 美國 | 20.46% |
| 10 | 印度 | 16.15% |
| 11 | 愛爾蘭 | 15.82% |
| 12 | 以色列 | 13.16% |
| 13 | 日本 | 13.10% |
| 14 | 德國 | 12.82% |
| 15 | 瑞士 | 12.58% |
| 16 | 澳洲 | 11.42% |
| 17 | 馬來西亞 | 9.07% |
| 18 | 加拿大 | 6.89% |
| 19 | 香港 | 6.44% |
| 20 | 葡萄牙 | 6.08% |
| 21 | 挪威 | 4.80% |
| 22 | 沙烏地阿拉伯 | 4.17% |
| 23 | 法國 | 3.96% |
| 24 | 義大利 | 2.97% |
| 25 | 卡達 | -0.43% |
| 26 | 阿聯 | -0.91% |
| 27 | 墨西哥 | -1.60% |
| 28 | 捷克 | -1.75% |
| 29 | 比利時 | -2.15% |
| 30 | 土耳其 | -2.25% |
| 31 | 奧地利 | -3.39% |
| 32 | 菲律賓 | -3.70% |
| 33 | 西班牙 | -3.93% |
| 34 | 巴基斯坦 | -4.68% |
| 35 | 秘魯 | -4.71% |
| 36 | 南非 | -4.93% |
| 37 | 阿根廷 | -5.87% |
| 38 | 新加坡 | -6.25% |
| 39 | 智利 | -6.40% |
| 40 | 印尼 | -7.43% |
| 41 | 波蘭 | -8.35% |
| 42 | 希臘 | -8.79% |
| 43 | 英國 | -8.97% |
| 44 | 泰國 | -9.37% |
| 45 | 科威特 | -9.83% |
| 46 | 俄羅斯 | -11.57% |
| 47 | 匈牙利 | -11.65% |
| 48 | 哥倫比亞 | -17.81% |
| 49 | 巴西 | -19.10% |
| 50 | 埃及 | -20.15% |
| 全球 | 16.25% | |
| 成熟亞太 | 11.70% | |
| 新興市場 | 18.39% | |
| 已開發歐洲 | 6.46% |
（註 1 ）這個列表中收錄了 MSCI 指數中的已開發市場和新興市場共 50 個市場（原本 49 個， 2020 年末加入了科威特），邊境市場等未收入，這與如果使用 VT 投資的市場很相近，但會略有不同， VT 所追蹤的富時系列指數（FTSE）中已開發和新興市場共有 49 個市場，與 MSCI 指數相比，會少掉前兩年被富時指數踢出新興市場的阿根廷，以及去年因為合格股數過少被踢出的秘魯， 多了去年新加入富時指數的羅馬尼亞。
（註 2 ）中國這裡採用了 MSCI China All Shares IMI 指數，而非 MSCI Chinia IMI 指數，因為前者更完整收錄 A股按市場應有的比例，而非如後者主要是香港美國上市股票，目前只給予 A股 20% 的納入量（可參見這篇文章），更能反應中國股票的整體績效。
對去年市況的簡單探討
- 2020 年全球市場的報酬是 16.25% ，看起來是一個相當高的年度報酬，但去年 50 個市場中，只有 24 個市場是正報酬，反而有 26 個市場是負報酬。本世紀以來，全球各市場的相關度較上世紀提高，同漲同跌的情況增加，甚至因此有些人開始質疑全球配置的風險分散效果，但去年的各市場的漲跌分歧又一次說明，分散市場投資仍然有一定的合理性。
- 2020 年第一名的市場是電子股為主的韓國，第二是以醫療生技股為首的丹麥，第三也是電子股為主的台灣，和去年的疫情關係不小。 2019 年的時候韓國市場表現很差，輸給全球指數大約 15% ，但隔一年就變成第一。
- 2019 年的時候表現最突出的市場是第一名的希臘和第二名是俄羅斯，報酬都超過 50% （台灣當時也是第三名，但就只有 35% 左右），但 2020 年這兩個市場就都變成很慘的負報酬。
- 在台灣有不少人只投入台股，或只投入美股的，在 2020 年台股的表現很好（因為指數是美元計價，所以加上台幣上漲看起來更高），美股的表現也很不錯，但不代表未來也都會是如此。
單押一國市場做法仍有風險
雖然長期投入一個市場的大盤指數還是優於隨便亂投資。但在決定如此配置之前，先想想如果在全球股市大漲的去年，你選擇單押的市場不是前段班，而是負報酬的後段班時，會有如何的感受？真的能一直堅持下去嗎？
從選市成功的機率來看， 2020 年全球報酬可以在市場排到第 10 （算是比一般狀況突出的狀況），打敗了超過 80% 的市場。也就是說，如果挑選單一市場作指數投資，你除了有 52% 的機率會拿到負報酬之外，還有 80 的機率會輸給全球平均，也可看出，選市場單押並不是一個很好的作法。
2021 年哪個市場，哪個區域會表現得最好？哪個區域會最差？其實誰也無法預先知道，而正是因為不知道，所以才會建議採用全球分散投資來降低投資的風險。
《ffaarr的投資理財部落格》授權轉載
【延伸閱讀】
129123
