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投資
文章重點摘要
- 上週五公佈的 6 月「生產者物價指數PPI」優於預期，但其中的細項數據仍顯示，PCE通膨的處於放緩。
- 週二公佈美國6月「零售銷售數據」優於預期，顯示在高利率及就業市場降溫的情況，美國消費者的表現仍持穩，舒緩了市場對美國經濟放緩的擔憂。
- 地緣政治出現了突如其來的利空，美國前總統川普接受彭博專訪時表示，台灣奪走了美國的晶片事業，台灣要美國提供保護，「台灣應該付錢」，費城半導體指數在台積電ADR領跌之下，7/17 大跌 -6.81%。
- 本週台股從週三開始下跌將近 1000 點， 即使台積電法說會釋出利多正面消息，大盤仍十分疲弱，出現續跌的狀況。
- 技術面部分，費城半導體指數及加權指數的多頭趨勢已經被打破，進入修正盤整階段。
- 未來留意「三大法人期貨未平倉口數」及「台積電股價是否出現止跌」。
- 地緣政治事件屬於短期現象，股市終究回歸「基本面」（總經＆產業＆個股）。
- 上半年漲幅驚人，市場需要更多超乎預期的利多，主流 AI、水冷散熱、蘋概股出現不確定消息，股價出現震盪修正。
美股走勢回顧
上週五美國公布 6 月「生產者物價指數 (PPI)」月增 0.2% ，年增 2.6% ，扣除食品及能源的核心「核心生產者物價指數 (Core PPI)」，月增率 0.4% ，年增率 3.0% ，皆優於市場預期，主因是服務成本及貿易成本的上漲，反應批發零售商的成長，不過PPI數據中具有黏著性的醫療保健放緩，且飯店住宿價格下降，以上皆是會影響聯準會最關心通膨數據 PCE ，因此估計 6 月 PCE 數據仍顯示通膨持續降溫。
本週二公佈美國6月「零售銷售數據」月增 0.0% ，高於市場預期的月減 -0.3% ，月增持平主因是，美國 6 月中旬汽車製造商及經銷商受到惡意軟體攻擊，使銷售受到嚴重影響，細看數據話，不含汽車及汽油的零售銷售月增率為 0.8% ，優於市場預期的 0.2%，數據顯示，在高利率及就業市場降溫的情況，美國消費者的表現仍持穩，舒緩了市場對美國經濟放緩的擔憂。
不過在市場認為通膨及經濟數據持續表現良好的情況下，地緣政治出現了突如其來的利空，
美國前總統川普接受 Bloomberg 專訪時表示，台灣奪走了美國的晶片事業，台灣要美國提供保護，「台灣應該付錢」，媒體解釋為台灣應該支付美國「保護費」，但其實原文是 「Taiwan should pay the US for defence」，應該「台灣應向美國購買更多防衛武器」，但市場最怕這種不確定因素，費城半導體指數在台積電ADR領跌之下，7/17 大跌 -6.81%，出現系統性風險，過去強勢的半導體股無意例外的崩跌，即使週四的台積電法說會釋出正向利多，費城半導體目前仍沒有出現止跌現象。
技術面部分，之前文章提及，今年費城半導體指數的10日均線非常重要，因為今年是沿著10日均線上漲，是上升趨勢的重要指標，但週三出量一次跌破10均線及月線，正式確定短線多頭趨勢結束，大盤進入修正盤整階段，關注6/11的跳空缺口（約5365點），目前指數回補跳空缺口，若跌破將高機率回測季線，若跳空缺口有支撐，觀察指數能否已盤整緩漲方式站回月線，目前盤勢十分震盪，空方力道強硬，操作上要謹慎小心。
資料來源：富途牛牛
台股走勢回顧
本週台股從週三開始下跌約 1000 點，雖然週三受到台指期貨結算，加上外資期貨空單大量累積，加權指數遭到結算賣壓，但櫃買指數逆勢上漲，看似有權值股的資金流動到中小股。
但週四又因為地緣政治的利空因素，出現全面的系統性風險，台積電等權值股領跌， 即使台積電法說會釋出利多正面消息，週五除了受到台積電資本支出提高的 CoWoS 設備股上漲，大多類股仍十分疲弱，出現續跌的狀況。
技術面來看，受到地緣政治的突發事件，加權指數及櫃買指數紛紛出量跌破 10 日均線及月線，如同美股一樣，台股短線的多頭格局已經被打破，進入修正盤整階段，加權指數目前觀察 22,750 點，前波廂型整理的區間低點，若跌破恐再往下回測季線，目前加權指數跟費城半導體指數位階相似，需要互相觀察，而台股要特別注意台積電的股價變化，何時能夠站回 1000 元關卡，將會影響台股很深，因為台積電漲回 1000 元以上，上漲一個TICK是5元，對加權指數的影響是41點以上。
資料來源：三竹股市
未來看法
本週突如其來的崩盤，美股費城半導體指數下跌 5.86%（截至週四），加權指數下跌 4.38%，台股權值股或中小個股皆回檔 7%~15% 不等，何時會出現止跌呢？還是會繼續下跌呢？可以留意以下數據指標的變化。
三大法人期貨未平倉口數
特別注意的是外資期貨未平倉口數，雖然法人籌碼面的變化對大盤沒有完全正相關，但是數據出現特別極端值的時候，就需要留意。
看到外資未平倉口數從 6 月底約 -12,000 口，一路大增空單，截至週五（7/19）來到 -37,237 口，跟過往數據相比，未平倉空單是近年來最高的！前一次空單大增是 2021 年 5 月，國內 covid-19 疫情大爆發的時候，當時外資未平倉空單約 -36,000 口，後續空單數量減少，加權指數才呈現反彈上漲，而本次外資未平倉空單來到歷史新高，若外資持續增加期貨空單，加權指數要再度上漲的機率偏低，故留意每天收盤後的數據變化，若外資開始平倉空單，再來考慮是否出現止跌跡象。
資料來源：財經M平方
台積電股價是否出現止跌
全球最強的半導體晶圓代工非台積電莫屬，也是台股中最賺錢及市值最大的企業，台積電 2024Q2 法說會剛於週四（7/18）舉辦，對於未來的獲利展望表示今年營收成長 20% ，毛利率可達到 53% ，保持優異的基本面，且台積電的股價漲幅深深影響加權指數的走向。
筆者想表達兩點，第一，通常股價的估值是用「EPS X 本益比（PE ratio）」當最賺錢及最有競爭力的台積電，在基本面中的未來EPS沒有出現衰退下，股價持續下跌，代表目前市場給予的本益比（PE ratio）是較低的，而本益比（PE ratio）是一種比較值，當台積電續跌之下，其他股票要能享有高本益比的評價，使股價上漲，這種情況機率是較低的。
第二、台積電佔加權指數比重約 34% ，因此台積電股價的波動深深影響加權指數走勢，當加權指數下跌，整體股市買盤弱賣盤強，大部分的股票都會受到加權指數影響。
綜合上述兩點，若台積電無法止跌持續下殺，整體台股買盤將持續低迷，無論是評價面（本益比）還是大盤的因素。
最後，提到地緣政治及利多不漲的議題
地緣政治
全球股市受到美國總統大選的影響，尤其是美國前總統川普，如果在股市比較久的股友，應該有印象在 2016~2020 年，川普的一句話，能夠影響股市的走勢，他就是一個波動製造機，但是從過去經驗來看，他講的言論（嘴砲），對股市的影響大多是「短期」的，在他還沒有確定當選，及明確的政策推動，股市終究回歸「基本面」（總經＆產業＆個股），只是投資人下半年要做好心理建設，短線波動將變大。
利多不漲
近期股市主流的 AI 股的股價出現股價漲不動的狀況，基本面也沒有太大改變，為什麼利多不漲？主因是市場給的預期太高，股價在上半年飆漲了，若此時沒有出現更好的利多或是有不確定的利空因素，將使股價修正，以下為筆者整理現在市場的不確定消息，並彙整投資機構的報告，表述個人看法，
NVIDIA GB 200 可能有延後：市場傳出 GB 系列的 Bianca（2 B200 GPU+1 Grace CPU)可能有過熱問題導致出貨遞延，但依據供應鏈的考察，現在距離大量生產還有 2-3 個月，組裝廠有足夠的時間可以解決。至於水冷技術在 AI 伺服器的應用仍處於初期階段，出現一些問題是正常現象，問題是能夠被解決的，對於 GB200 的出貨應該不受影響。
iPhone16出貨量可能沒預期好：天風國際證券分析師郭明錤最新發文表示，最近兩家蘋果主要供應商 （台積電和大立光電） 的法說會暗示，iPhone 16 的訂單可能沒有增加，但是摩根史丹利跟美銀認為， Apple Intelligence 技術的推出將激發潛在的「換機需求」，帶動 iPhone16 出貨量強勁上漲，使 APPLE 及蘋概股參雜許多不確定的因素。
綜合上述，筆者認為雖然地緣政治影響股市的時效性通常是短期現象，不過這個短期修正目前看不到盡頭，且上半年漲幅驚人，現在股市提前進入技術面修正，建議先順勢而為，不冒然猜測底部，等待外資期貨未平倉口數減少及台積電止跌，確認手中持股的基本面，謹慎評估是否停損或停利，要逢低佈局的投資人要謹慎小心。
筆者會在每週文章更新最新的看法及投資機會，有興趣的讀者可每週五關注【股感盤後研究室】。
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