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投資
重點摘要
- 依據總經數據、產業面、調研報告等資料，可以判斷美國經濟成長確實跟前 2 年比起來有減緩，但並沒有出現衰退現象，目前任符合 Fed 希望的經濟軟著陸目標，短線上經濟沒有出現問題，有助於股市繼續上漲。
- 股票回購窗口開放，資金重回股市，有助於推動股市再有一波上漲，要再出現 7 月中到 8 月初的大崩跌，可能性再度降低，到 9 月中前將有可能保持震盪上漲。
- NVIDIA 未來仍是 AI 產業的龍頭，從供應鏈狀況分析，伺服器出貨及未來營收展望仍是正向。
美股走勢回顧
週二公佈美國 7 月 PPI ，月增率從 0.2% 降至 0.1% ，低於市場預期的 0.2% ，年增率為 2.2%，低於市場預期的 2.3% ，以及週三 7 月 CPI 年增率上漲 2.9 %，低於 6 月份的 3% 。剔除波動較大的食品和能源成本後，7 月核心 CPI 年增率增速放緩至3.2%，低於 6 月份的 3.3%，爲自 2021 年 4 月以來的最小增幅，通膨如預期一樣保持降溫趨勢。
市場除了看重通膨之外，現在更關注經濟成長數據，如零售銷售、初領失業救濟金人數，兩項數據皆在週四公布，美國初請失業金人數爲 22.7 萬人，預期爲 23.5 萬人，為 7 月以來新低。美國 7 月零售銷售月率爲 1% ，預期爲 0.3%，創 2023 年 1 月以來最大單月增幅，遠超市場預期。
本週的總經數據繼續證實美國經濟仍是往軟著路前進，不存在經濟衰退的問題，使費城半導體本週上漲 9.85%，許多大型 AI 股，皆強勁反彈。
從技術面來看，費城半導體本週上漲力道強勁，如上週提及，回補 8/1~8/2 的下跌跳空缺口後，盤勢將開始穩定上漲，但目前上方仍有季線，仍有震盪壓回可能，不過整體盤勢已經止穩，要再出現大跌機率偏低。
資料來源：富途牛牛
台股走勢回顧
受到美國經濟利多數據，本週加權指數漲勢也十分強勁，雖然上半週的成交量持續低迷，都在 4,000 億以下，但前一個下跌波段是屬於緩慢下跌，最後再突然急跌的過程，需要一段時間整理籌碼，用時間換取空間，而在週五因為零售數據的大利多（目前市場最關注的數據），成交量終於放大到 4,160 億，並上漲了 454 點，本週也上漲了 4.1% ，即將挑戰季線，台積電也從低點 813 元上漲到 969 元，如上週文章提及，上週已經浮現落底訊號，本週出現強勁上漲。類股部分，具有優異基本面的個股，皆出現強力反彈，特別是台積電設備股（CoWoS 設備 & 3 奈米先進製程設備）是本波上漲力道最大的，未來持續關注基本面優異的 AI 類股（散熱、設備、ODM）。
技術面部分，如同上週文章提及，當回補 8/2~8/6 的下跌跳空缺口後，大盤將穩定上漲，雖然本週成交量較低，但因為需要時間換取空間，慢慢整理籌碼，下週若能站穩季線，並持續回測不破前低，後續仍有上漲空間。
資料來源：三竹股市
未來看法
筆者上週五有提及，上週台股及美股已經出現落底訊號，許多個股的投資價值已經浮現，不曉得讀者有沒有在本週逢低佈局。下一步要判斷說，這波漲幅能走到那裡？那就要回歸基本面、資金面來判斷，以下為筆者整理的資訊及建議，對於未來保持「樂觀」但「謹慎」。
美國零售銷售數據，窺探經濟是否衰退
自從 8/2 公布美國 7 月失業率觸碰到薩姆規則，美國經濟是否出現衰退成為近期最重要的投資議題，筆者在 8/6＆8/9 文章討論過經濟目前暫時沒有衰退跡象，但仍要持續追蹤數據，本週有非常多重要零售數據是需要留意的，因為消費支出佔美國生產總值的三分之二以上，筆者分析數據過後，重點摘要提供讀者閱讀。
總經面
週四公布美國 7 月零售銷售月增率爲 1%， 2023 年 1 月以來最大單月增幅，遠超市場預期，另外，初請失業金人數爲 22.7 萬人，低於預期，從本週總經數據來看，在高利率環境下，美國經濟仍溫和成長。
資料來源：Investing.com
產業面
再來近期美國零售巨頭的財報及財測狀況，本週二最大家居裝飾零售商家得寶，公佈 2024 財年第二財季的財務數據，二季度家得寶的同店銷售超預期下滑，且預計的全年同店銷售指引降幅遠超此前預期。另外，上週 Airbnb 、迪士尼、希爾頓酒店在發布財報時，也表示美國消費市場 「需求放緩 」。
不過，本週四全球零售巨頭沃爾瑪卻帶來好消息，沃爾瑪上調全年營收展望，首席財務官表示儘管美國消費者在兩年來飽受高利率和高通脹的打擊後，仍在以可觀的速度消費。
沃爾瑪之所以能夠跟其他零售商不一樣，在於它提供的是物美價廉的產品，為生活必需品，雖然美國消費者不像過去可以大力消費昂貴的星巴克、購買傢俱裝潢、住宿高級酒店，但在必需品的消費動能上，仍是保持一定程度增長，顯示美國經濟其實仍具有韌性。
美銀的零售報告表示，消費仍在成長
7 月美國每戶信用卡和金融卡總支出較去年同期下降 0.4%，而 6 月則較去年同期下降 0.5%。7月的下降幅度小於6月，主因為旅遊跟演唱會，消費者紛紛湧向巴黎奧運會和泰勒絲演唱會。
資料來源：Bank of America – Consumer CheckPoint
中低收入家庭的薪資成長快於高收入（黃線為中低收入家庭），顯示家薪資成長依然強勁，將間接影響零售消費動能，因為勞動市場是消費者支出動力的關鍵來源。
資料來源：Bank of America – Consumer CheckPoint
存款餘額的增加使消費者能夠將更多的收入用於支出，美國經濟分析局數據顯示，近年來個人儲蓄率已不到疫情前的一半，隨著存款餘額逐漸下降，家庭可能開始尋找性價比更高的貨品，以支持其整體財務狀況，也如同為什麼沃爾瑪的財務業績能夠比其他零售商來得好。
資料來源：Bank of America – Consumer CheckPoint
小結
依據總經數據、產業面、調研報告等資料，可以判斷美國經濟成長確實跟前 2 年比起來有減緩，並沒有出現衰退現象，目前任符合 Fed 希望的經濟軟著陸目標，不過若 Fed 未來降息不夠即時或不夠強勁的話，未來仍有經濟衰退的可能性，但根據 FedWatch Tool，目前 9 月基本上一定會降息，在於是降息 1 碼還 2 碼，以及 Powell 後續 12 月及 2025 年的將息規劃。但短線上經濟沒有出現問題，有助於股市繼續上漲。
資金流動性回溫，股票回購窗口開放
在 6/28 文章題討論過因為 7 月中開始的財報週，產生的「企業股票回購禁令」，即將步入尾聲，高盛的報告提到，目前 90% 的 S&P 500 成分股都處於回購的開放窗口期，預計到本週末這一比例將升至 93% ，也就是說幾乎所有成分股公司都可以回購股票了，而這一開放窗口期將至少持續到 9 月 6 日。
資料來源：高盛
高盛的交易數據顯示，8 月 5 日至 8 月 9 日股票回購有關的平均日交易量（ADTV）是今年迄今日均交易量的 1.6 倍，是 2023 年迄今的高達 2.1 倍，是 2022 年迄今的 1.4 倍，而且上週的企業股票回購資金側重於科技、金融和非必需消費品板塊。
資料來源：高盛
小節
資金重回股市，有助於推動股市再有一波上漲，要再出現7月中到8月初的大崩跌，可能性再度降低，到9月中前將有可能保持震盪上漲。
NVIDIA 未來仍是AI產業的龍頭
Google 前 CEO 施密特，最近在與斯坦福大學，再發表談話中表示，大型科技公司正計劃對基於 NVIDIA 的人工智能數據中心進行越來越大的投資，建設成本可能高達 3000 億美元，施密特說：「如果 3000 億美元都流向 NVIDIA ，你知道應該在股市做什麼，這不是股票推薦」。
筆者認為，NVIDIA 未來仍將會持續擔任 AI 的領導角色，且未來營收及展望至少到 2025Q1 仍十分強勁，雖然前陣子大盤下跌時，市場傳出許多鬼故事，說晶片因為先進封裝 CoWoS 良率問題、水冷漏液等，可能有延後出貨，但從主要供應鏈的鴻海在法說會表示，GB200 將按照進度出貨，預期 2024Q4 小量出貨，2025Q1 量產，如之前市場預期一樣，另外，前一代 NVIDIA 的 H 系列晶片需求比預期來的高，代表說大家仍是搶著要這些 AI 晶片，所以經過上週大跌後，不管是 NVIDIA 、台積電及相關供應鏈，股價都來到相對便宜價格，無論是波段投資還是長線交易，都是值得參考的標地。
8月的重要會議 – Jackson Hole
除了 9 月大家都知道 FOMC 會議外，還有一年一度的 Jackson Hole 央行年會，於 8/22~8/24 舉行，本場會議將影響全球經濟格局，對股市的影響不容忽視，關於 Jackson Hole 對股市的影響，筆者本週另有寫文章分析，這邊不再贅述。
編按：
結論是，當日期越接近 jackson Hole，大盤可能高機率震盪幅度放大，但先不用擔心，但在 Jackson Hole 會議後，市場消化完不確定的消息後，將重回正常交易格局，若釋放鴿派消息，將助於股市上漲。
總結
美國經濟持續往軟著陸發展、AI 產業受惠需求強勁持續高成長，總經和產業的基本面仍保持正向，加上資金流動性回溫，短線上助於股市正向發展，不過仍要關注 FED 的降息力道（今年將息 1 碼 or 2 碼）及 2025 年的降息規劃，將決定股市的長期趨勢。
【延伸閱讀】
- Jackson Hole會議是什麼？Jackson Hole對股市的影響？一文告訴你Jackson Hole的重要性！
- 薩姆規則是什麼？美國經濟衰退了嗎？一文告訴你2024下半年美國經濟預測！
- 【股感盤後研究室】落底訊號浮現！融資餘額大減！美國經濟還沒衰退！0805-0809一週股市分析
- 【股感盤後研究室】股市出現恐慌！8月股市走勢看法？0729-0802一週股市分析
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