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美國 7 月失業率超乎意外上升，新聞媒體突然大肆報導說，失業率上升觸碰到了「薩姆規則」，美國經濟恐怕出現衰退！身為全世界最重要經濟體的美國，出現這樣的利空消息，使全球股市出現恐慌性拋售，「薩姆規則」到底是什麼？美國經濟真的要出現衰退了嗎？讓股感告訴你為什麼「薩姆規則」那麼重要，以及美國下半年的經濟狀況。
薩姆規則是什麼？
薩姆規則（Sahm Rule）為聯準會經濟學家 Claudia Sahm 提出，是一種衰退指標，有時候也稱作薩姆法則。Sahm 發現，當美國 3 個月失業率移動平均值，減去前一年失業率低點，所得數值超過 0.5% 時，意味著經濟體正經歷衰退階段，且過去每次衰退階段皆符合此情況，故此指標被命名為薩姆規則衰退指標。
編按：最新數據 2024/7 為 0.53%（前值 0.43%）
歷年薩姆規則第一次超過 0.5%
2020 年 4 月，薩姆規則 4.0％（前值 0.30％）
2020 年 1 月～ 4 月，COVID-19 在全球快速蔓延，從 2020 年 2 月持續到 2020 年 4 月，不過當時因爲 Fed 聯準會即時在3月宣佈實施無上限量化寬鬆計劃（無限 QE），力挽狂瀾拯救經濟，這場衰退僅持續 3 個月。
2008 年 4 月，薩姆規則 0.50％（前值 0.47%）
因為全球金融海嘯，這場衰退持續 18 個月，從 2007 年 12 月持續到 2009 年 6 月。
2001 年 6 月，薩姆規則 0.53%（前值0.47%）
因為網路泡沫破裂，這場衰退持續 8 個月，從 2001 年 3 月至 11 月。
綜合上述事件，除了在 2020 年時， Fed 即時實施無上限量化寬鬆計劃（無限 QE ）之外，當觸碰到薩姆規則時，衰退期至少約 8 個月以上，薩姆規則是不容忽視的總經數據。
美國失業率狀況（最新資料）
美國於 8/2 公布 7 月失業率，失業率超乎預期的上升至 4.3%（前值 4.1%），也正式觸發薩姆規則，數據上升到 0.53%！不過目前是第一個月超過臨界值0.5%，還不能馬上判定說，美國經濟開始步入衰退，接下來股感帶讀者細看本次失業率細項，就知道為什麼現在判定還言之過早。
失業率人口可以分為以下四種，
- New Entrants 新進勞動市場者
- Reentrants 再進入勞動市場者
- Job leavers 主要離職者
- Job losers 喪失工作者
過往經濟衰退的時候，「新進勞動市場者」佔比是下降的，但是，本次失業率上升，主要是來自「新進勞動市場者」佔失業率的比例上升（圖一），及「新進勞動市場者增加」，主要是移民人口帶來的貢獻（圖二），這也呼應到美國近年來移民人口不斷上升，且成為重要的勞動供給，
圖一，資料來源：Bureau Labor Statistics美國勞工統計局
圖二，資料來源：Bureau Labor Statistics美國勞工統計局
另外， 7 月 8 日，美國德克薩斯州遭遇 1 級颶風貝麗爾侵襲，這場颶風爲 1851 年記錄以來歷史同期最強颶風，也是 2024 年迄今爲止的全球最大的颶風，但這場颶風的影響持續了數天，美國休斯頓地區約 270 萬戶家庭和企業斷電數日，甚至在颶風登陸十來天后，得克薩斯州仍有數萬用戶沒有完全恢復電力供應。
美國勞工統計局報告中所統計，今年 7 月因惡劣天氣而沒有上班的美國非農業職工爲 43.6 萬名，農業職工爲 46.1 萬名。這數據不僅創下了 7 月份的紀錄，而且自 1976 年勞工統計局開始追蹤這一指標以來，歷年 7 月平均水平的 10 倍以上，此外，還有 100 多萬人由於天氣原因只能做兼職，這也創下了歷年 7 月數據的最高紀錄。
今年 7 月統計的失業人數中，暫時性失業人口大幅增加到 106 萬人（圖三），，前值 81 萬人，過去大約落在 70~85 萬人口，故臨時失業人數的大增，有一部分是受到颶風貝麗爾。
牛津經濟研究院首席美國經濟學家南希·範登·豪頓（Nancy Vanden Houten）表示：我們認爲其中一些裁員可能與颶風貝麗爾有關。
如果暫時性失業人口的增幅只持續幾周，那麼未來這些暫時性失業人口有望在8月或9月被僱傭，也就表示說，未來兩個月的就業數據將有望改善。
圖三，資料來源：Bureau Labor Statistics美國勞工統計局
接下來再看其他總經數據，
建築業就業依然持續增長
建築業的就業人數通常是預示經濟變化情況的先行指標，建築業就業人口數仍然持續創下新高（圖四），也可能暗示說，美國數月來一直低迷的房屋開工率將出現復甦，也表明美國的整體經濟情況可能沒有整體就業數字預示的那麼悲觀。
圖四，資料來源：Bureau Labor Statistics美國勞工統計局
壯年職工就業率仍然很高
美國經濟學家非常關注壯年勞動力（年齡在25歲到54歲之間的勞工），因爲他們佔美國勞動力的很大一部分。雖然 7 月的就業數據不如預期，但這些壯年勞動參與率仍然持續走高，7 月已經上升至 84%（圖五），爲近年以來的高水平。
圖五，資料來源：Bureau Labor Statistics美國勞工統計局
結論＆未來看法
從 7 月中開始，近期總經數據的表現，透露出疑似美國經濟可能要出現衰退及硬著陸的跡象，並不像是 FED 所說的經濟軟著陸，現在又加上 8/2 美國公布的失業率意外來到 4.3% ，觸碰到了薩姆規則，投資機構擔心說，可能會有經濟衰退的可能性，使美股及台股出現大崩跌的現象。
上半年飆漲的美股及台股，在短短一個月已經跌掉 8 成的漲幅。
不過筆者認為說，經濟是否出現衰退確實是下半年必要關注的議題，不過薩姆規則僅剛出現第一個月，此外，分析失業率的細項之後，可以發現，失業率並沒有真的那麼糟糕，考慮到「新進勞動市場者比例增加」、「颶風引起的暫時性失業人口增加」、「營建業就業人口創高」「壯年勞動參與率創高」等因素之下，這次失業率意外跳升 4.3%，有可能是短期現象，需要再持續關注下個月的失業率狀況。
另外，8/5 公布美國 ISM 服務業 PMI 51.4，高於預期 51.0 ，遠超過前值 48.8，ISM 服務業就業指數 51.1 ，高於預期 46.4 ，遠超過前值 46.1 ，ISM 服務業新訂單 52.4 ，高於預期 49.8 ，遠超過前值 47.3 ，美國經濟 7 成來自服務業，故美國經濟目前沒有硬著陸的問題，現在判定經濟衰退有點言之過早。
不過，仍要持續追蹤最新的總經數據，如失業率、非農就業、ADP 就業人口、ISM 服務業 PMI ，確認經濟狀況的最新動態。
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