【股感盤後研究室】ASIC概念股還能投資？矽光子概念股大崩？0210-0214一週股市分析

重點摘要

ASIC 概念股還能投資嗎？依據券商報告，外資看好台股的 ASIC 產業為世芯-KY 及聯發科，其中世芯-KY 的訂單能見度、關鍵技術、營收組成有利於股價推升；聯發科在 ASIC 領域的上升潛力值得期待，不過也要評估智能手機市場。
矽光子概念股本週三股價該族群出現大幅修正，未來趨勢該如何判斷？建議觀察上詮（3363）&華星光（4979）的走勢，雖然矽光子產業是有望在 1~1.5 年內看到明顯的成長和突破，但產業前景好不一定就等於股價會上漲，重點在於市場資金願不願意給該族群更高的評價（本益比）。

美股股市分析

總經面

上週五，公布非農就業數據，非農就業人數為 14.3萬人，市場預期為 16.9 萬人，前值為 30.7萬人；失業率為 4.0%，預期為 4.1%，前值為 4.1%；平均每小時薪資年增率為 4.1%，市場預期為 3.8%，前值為 4.1%，雖然非農就業人數不如市場預期，但失業率呈現下滑，這份數據仍符合 FED 的看法，認為勞動市場雖有放緩但穩健，不需要急著降息，此份數據並沒有引起市場太大的波動。
週二，FED 主席 Powell 出席國會聽證會，堅定表示「美國經濟及勞動市場穩健，不急於降息，且反對發行央行數位貨幣」。
週三，公布消費者物價指數，CPI 年增率為 3.0%，市場預期為 2.9%，前值為 2.9%，核心 CPI 季調年增率為 3.3%，市場預期為 3.1%，前值為 3.1%，本次 CPI 超過市場預期，主因為美國勞工統計局更新了權重和季節性調整因素，許多企業會在年初提高商品、服務價格以及員工薪資，尤其在疫情後，人們更習慣價格調整，Q1 月增高於往常季節性水準的情況更常出現，上個月CPI的上漲可能部分反映了企業在年初推動的價格上漲，加上，川普上任後的關稅，可能造成提前拉貨的課能，其次為加州大火燒毀眾多房屋及汽車，對房屋、汽車價格也造成影響，雖然通膨超出預期上漲，但觀察「屋主等值租金」仍下滑（房屋通膨上升可能僅為短期），另外，當未來因關稅造成二手車需求增加反應玩，及美國禽流感趨緩，通膨有望放緩，故單從一個月的 CPI 還無法就斷定認為通膨再度升溫，仍需要觀察。
週四，公布生產者物價指數 (PPI)，年增率為 3.5%，市場預期為 3.2%，前值為 3.5％，為 2023 年 2 月以来最大增幅，但數據中的醫療保健在 1 月有出現放緩（在核心 PCE 中的權重接近 20%），如 CPI 數據得出的結論，還無法就斷定認為通膨再度升溫，仍需要觀察。
週四，公布初領失業金人數，本週為 21.3萬人，市場預期 21.7萬人，前值為 22.0 萬，勞動市場仍處於放緩但穩健的狀態。

產業面

週四，國際金融服務供應商貝雅（Baird）發布報告指出，美國政府可能正在推動一項涉及晶片製造商英特爾（Intel）和台積電組成合資公司的計畫，目前台積電跟Intel沒有出面回應此訊息，不過估計台積電不會答應，台積電董事長魏哲家曾在法說會表示，對於收購Intel旗下的晶圓廠不感興趣，且若成立合資公司，台積電先進製程技術恐有外流風險。

關稅面

2/10，對所有進口至美國的鋼鐵和鋁製品徵收25%的關稅，政策將於2025年3月4日生效，且無任何豁免或例外。（對於在美國生產鋼鐵的企業將有望受惠，但長期仍要鋼鐵產業的供需狀況，目前沒有看到長期利多的趨勢）
2/10，川普表示將於2月11日或12日宣布“對等關稅”，即根據其他國家針對美國商品的關稅稅率，調整美國對相應國家的進口稅率，以實現貿易公平性，如歐盟（汽車關稅）、日本（貿易逆差）、中國等。川普特別批評歐盟對美國汽車徵收10%關稅，而美國僅對歐洲汽車徵收2.5%關稅。（不過原先川普是要針對全球課徵10~20%關稅，比原先預期來得少，故對股市影響有限）
2/13，川普宣布對等關稅，只要有國家向美國徵收關稅，美國也會徵收同等的關稅，最快4月上路，若以越南為例，近期宣布與美國就關稅進行討論，預期後續各國皆將與美國協調，進行關稅課徵之調整。

雖然本週通膨數有「疑似」升溫的跡象，以及一系列的關稅政策，但觀察10年期公債殖利率並沒有飆升，推測市場仍然更有耐心觀察通膨數據，加上川普本週的關稅政策釋出仍有討論習協商空間，對於整體股市的波動性是較小的。再者，可惜發現美股在DeepSeek事件之後，市場資金更青睞逾AI軟體概念股（AI agent），雖然目前相關類股已經漲多且股價位於相對高階，不過該AI軟體類股的趨勢估計會是長期的，故未來若出線股價修正，建議站在買方思維判斷，AI 硬體類股並非未來沒有機會，而是需要等待更多的利多，期待2/26NVIDIA財報會議是否能釋放出市場重回信心的消息。
技術面來看，費城半導體指數重新站回所有均線，但在沒有回補1/24的挑空缺口之前，仍然除與區間橫盤狀態，目前看法與上週一樣，4,800點附近（下圖中黃線）具有強力支撐，但要在向上攻擊仍需要時間消化上方套牢賣壓，故建議在沒有出現亮眼的利多消息之前，建議都是逢低佈局，切記不要追高。

資料來源：三竹股市

台股股市分析

上週五文章提醒，台股加權指數短線漲多，上方還有 1/6 的跳空缺口，及過去 5 個月的區間平台上緣的賣壓，本週加權指數也呈現區間震盪，但同時也有提醒櫃買指數「在上週五突破下降趨勢且週五是出量上漲的，趨勢有逐漸轉好跡象」，本週櫃買指數也站上季線，資金目前是比較青睞於中小個股，細看台股「長均線多頭排列家數，多頭排列仍是持續上升的（空頭排列下降），對於台股的長期趨勢是正向的，故即使本週加權指數雖然下跌 325.66 點，也不用過於擔心，仍可視為區間震盪。

技術面來看，加權指數持續在 1/6 的跳空缺口，及 22500 這邊區間震盪，目前總體經濟還正向的且沒有突發的利空的情況，若下週台股有出現短線回檔時，都先不用過於擔心，反而會是思考逢低佈局的機會，櫃買指數表現就較為強勢，在上週五突破下降趨勢後，本週五站上季線，不過仍要在觀察 1~3 個交易日，若仍保持在季線上方，且挑戰年線的話，未來中小類股的漲幅將有望持續期待。

資料來源：三竹股市

未來股市分析

以下分享，僅為個人判斷，不一定正確，讀者還是要依據自己的投資偏好，審視思考自己的投資決策！

ASIC 概念股還能投資嗎？

上週文章提及，CSP的資本支出持續增加（重心往 ASIC、邊緣運算投入），及DeepSeek帶來潛在的 AI ASIC需求，過去兩週ASIC龍頭-世芯-KY漲勢非常強，已經上漲快20％，而其他ASIC概念股，如聯發科、創意、智原雖然有漲幅，但表現仍輸世芯不小，本週針對ASIC概念股的基本面趨勢做深入分享（看法不一定正確，僅供參考）

外資看好台股的 ASIC 產業為世芯-KY及聯發科
Morgan Stanley 預估2027年的ASIC產業的市場份額，Broadcom佔 56%、世芯-KY 佔13%、Marvell 佔 13%、聯發科佔 12%，創意佔 2%，雖然 ASIC 產業未來有很多變數，但仍可以推估目前外資看好台股的 ASIC 產業為世芯-KY 及聯發科。

資料來源：Morgan Stanley
世芯-KY 的訂單能見度、關鍵技術、營收組成有利於股價推升
過去文章有提及，雖然 2025 年世芯-KY 因為 Intel Gaudi 3 晶片下調出貨量且放量時間遞延至 2025Q4，以及與中國理想汽車自研 ADAS 晶片，受美國 AI 晶片限制影響遭到拒絕，目前正在進行重新設計，使2025年營收年增率大約持平或微幅增長，但與 AWS 合作開發之 Trainium 3 目前進展順利，預計今年初完成設計定案（tape-ou），及今年年末開始量產，估計為 2026 年的營收貢獻約 20 億美金（台幣約65,110百萬），券商預測 2026 年 EPS 約130~150元，加上AWS持續推動自研晶片 Trainium4，該案件將於 2025 年底前年底前決定合作夥伴，世芯-KY 已積極為 AWS 設計晶片樣本，再順利取的專案，對於未來營收及估值都有望進一步推升。
再者，細看世芯-KY 的營收組成，約 97% 來自北美，約 94% 來自 HPC（高效能運算），可以得知，未來針對中國 AI 晶片禁令，世芯的影響是極小的，且專注在 HPC 的產品，這也是市場更願意給出更高估值的領域，故世芯未來股價是極有想像空間。
創意法說會釋出未來展望樂觀，但營收組成較有疑慮
近期創意法說會表示，2025 年營收約成長 14~16%，NRE 營收續創新高，且 2026 年有望突破，不過細看營收組成，依據最新 202Q4 財報，AI 營收比重約 14%（2025 年約成長至 15%），消費性產品比重雖有降低，但仍有 38%，且中國營收比重占比約 29%（美國約 32%），故以目前資訊，雖然創意有望受惠於 DeepSeek 推動 ASIC 產業快速發展，但整體營收影響股價推升的想像空間。
聯發科在 ASIC 領域的上升潛力值得期待，不過也要評估智能手機市場
外資券商，預計在 2026 年將會有超過 20 億美元的 AI ASIC 上升潛力，並在邊緣 AI 計算領域保持增長，在 ASIC 方面，公司表示與 NVIDIA 於 PC、車用領域合作順利，預計相關營收最快於 2026H1 開始貢獻營收，並與更多美國客戶建立合作，在未來 2-3 年有潛力將收入貢獻達到 20% 或更多，可能超過手機業務成長。雖然聯發科營收組成仍在智能手機，不過未來 ASIC 成長也不能小看，只不過在評估股價時，較沒有專注在 ASIC 的世芯及創意純度高。
出台晶片三級管制政策，可能使出貨量進一步下降，將影響世芯在 2025 年的營收。

綜合上述，無論是從產業面的法說會或是外資＆本土券商出具的報告，都可以看出 ASIC 產業未來成長具有潛力，本週特別針對特定的台股 ASIC 概念股，給出個人看法，投資人可以斟酌參考，評估投資機會（短線漲多的個股，若基本面長期不變，建議等股價出現明顯修正時，在考慮是否逢低佈局）

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矽光子概念股追蹤

延續上週針對矽光子概念股的分享，本週三股價該族群出現大幅修正，並切甚至延續至本週五，上週文章也有強調說「短線漲多的個股建議不要追高，而是等待股價短期回檔的時，再來審慎評估投資機會」，即使產業展望長期正向，短線漲多就是最大的利空，特別是矽光子族群去年就漲很多了，至於矽光子概念股未來股價走勢如何判斷呢？
上週已經針對產業基本面說明，重點有 1.Deepseek 事件推動 AI 軟體應用普及，未來大量的數據將在邊端生成，預期每個工廠的光通訊節點數量會增加 3~5倍，400G 以上的光收發模組預計在 2025 年年增率達到 56.5％。2.本土券商近期與台積電合作 FAU 光纖陣列單元開發的廠商確認，認為 CPO 商業化時程有望加快，最快 2025 年底將可看到首批 1.6T CPO 量產。本週簡單從技術面角度，提供個人看法（沒有買賣推薦，僅為個人意見，不一定正確）。

觀察上詮（3363）&華星光（4979）的走勢
上詮（3363）是目前台積電發展 CPO 業務上最主要的合作夥伴，並可能成為NVIDIA主要的 FAU 光纖陣列單元供應商，故即使現在公司還沒有實質的獲利，無法用本益比評估，但只要「未來的夢持續正向發展」，股價也能翻倍再翻倍，若要觀察矽光子概念股是否依然受到市場資金的青睞，上詮為重點指標。再者，華星光是在矽光子概念中有實質獲利的，且訂單能見度高（主要客戶為Marvell， 2025 年有望增加 2-3 家 CSP 客戶，公司目前光模組、CW 雷射產能利用率滿載，估計 2025 年 3~5 倍成長），股價走勢該組群中，在上週五率先創下新高，領先創高的個股具有觀察價值。
上詮（3363）技術面
上詮過去一直處於十分強勢的上漲趨勢，即使股價遇到回檔，下跌到月線就能夠止跌，故月線會是觀察重點，若股價有效跌破月線（若跌破三天內沒有站回），短線上股價就有可能走弱，要往前波 2/4 的低點，甚至 1/14 的低點去觀察，故下週的走勢需要特別留意。
華星光（4979）技術面
目前股價的月線為 218，前一波 W 底頸線 219~220，週五股價盤中下跌到 216.5 後反彈到 222，疑似股價沒有完全走弱，若未來 W 底頸線 219~220 能夠有強力支撐，並出量上漲站穩月線，未來仍有機會，若跌破W底頸線，可能股價短時間內有走弱的可能，就建議觀察本波的1/16的起漲點或季線是否有止跌。

矽光子產業是有望在 1~1.5 年內看到明顯的成長和突破，但產業前景好不一定就等於股價會上漲，重點在於市場資金願不願意給該族群更高的評價（本益比），因為股價=未來EPS X 本益比，若市場願意給予更高的本益比，或許股價經過修正後還有高點可以期待，但市場資金認為股價已經提前反應未來的價值了，可能創高之後就會持續盤跌，要判斷市場資金是否青睞這個產業或族群，個人會透過技術面＆籌碼面判斷，故才會建議觀察上詮（3363）跟華星光（4979）的走勢。

【延伸閱讀】

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