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投資
重點摘要
- 6 月將引發美債違約的金融危機？不必恐慌，機率非常低！美債危機已經不是第一次，過往美債到期金額更多，且全世界沒人希望美債違約，冷靜思考美債及美元在金融市場的重要性，就可合理推論出，美債基本上不會有違約的風險，應該持續追蹤半導體關稅及對等關稅的後續。
- 依據國安基金的歷史數據，國安基金進場後 20 天，股市高機率為正報酬，現階段建議投資人，當股市出現回檔時，應該站在買方思維，逢低分批佈局。
- 在動盪及消息面影響巨大的股市，目前 AI概念股浮現投資價值，並可搭配台積電赴美設廠概念股，建立穩定的投資組合。
美股股市分析
總經面
- 週二，國際貨幣基金 (IMF) 周二 (22 日) 發布最新《世界經濟展望》，因受到川普的百年最高關稅影響，IMF 將 2025 年全球經濟成長率預測由原先的 3.3% 下修至 2.8%，並將 2026 年預測調降至 3%；美國：2025 年成長預測自 2.7% 下修至 1.8%，2026 年降至 1.7%，IMF 並未預測美國將陷入衰退，但認為經濟下行風險已從 25% 升至 37%。
- 週三，公布服務業 PMI 為 51.4，市場預期為 52.8，前值為 54.4，製造業PMI優於上月且優於預期，明顯受到關稅影響，商品提前拉貨。
- 週三，公布製造業 PMI 為 50.7，市場預期為 49.0，前值為 50.2，服務業 PMI 低於上月也低於預期，且觀察細項發現，成本上升和雇用減少的幅度加大，關稅在一定程度上影響服務業前景。
- 聯準會官員表示，若就業市場出現實質惡化，將支持在6月開始降息。
產業面
- 週二，富國銀行與 TDCowen 近期發布報告指出，AWS 已暫緩部分資料中心租賃計畫，對此， Amazon 全球資料中心副總裁 Kevin Miller 回應，表示此舉屬於常規的產能管理，並未顯示其擴張策略有根本性改變。
- 週三，散熱龍頭公司 Vertiv 公布 2025Q1 財報，2025Q1 營收季減 13%、年增 24%至 20.4 億美元，優於市場共識 5% 與公司先前展望 6%，主要動能來自美洲地區超大型資料中心客戶與託管業者對 Switch Gear、電源解決方案與液冷之需求強勁和亞太地區之中國和印度資料中心客戶需求擴張；2025Q2 營收財測中位數將年增 20% 至 23.5 億美元，優於市場預期之年增 16%，公司在人工智能基礎設施部署方面表現出強勁的勢頭，意大利的 iGenius 項目和與英偉達在其 GB200 和 GB300 NVL72 平台上的合作是其亮點，過去十二個月的訂單增長約 20%，第一季度訂單年增約 13%，季增約 21%，顯示出強勁的市場需求。
- 週四，Alphabet(GOOGL) 公布 2025Q1 財報，營收 962.3 美元，年增 12%，優於市場預期的 891.2億美元，EPS 為 2.81 美元，優於市場預期的 2.01 美元。第一季資本支出為 172.0 億美元，市場預期為 171.5 億美元，且維持 2025 年原先資本支出的計畫。另外，額外核准 700 億美元的買回庫藏股額度。
美股在上週經歷漲多回檔之後，這週受惠川普態度轉軟，CSP 及散熱龍頭 Vertiv 的利多資訊，美股出現上漲的進攻訊號，不過目前市場仍然容易受到消息面影響（川普的言論），故建議投資人目前仍然不要積極追價，但下跌回檔時不用過於悲觀，反而要嘗試逢批分批佈局。
技術面來看，費城半導體指數雖然在上週表現疲弱，但並沒有跌破 4/9 的長紅 K 棒的低點，並在週四出量上漲突破月線，打出第二隻腳，有逐漸轉強的跡象，但可惜的是並沒有突破 4/9 的長紅 K 高點，不排除未來仍有機會再出現震盪修正，故未來若沒有帶量突破 4/9 的長紅 K 高點，都不宜追高，而是觀察月線是否已經從強力壓力轉為強力支稱。 
資料來源：三竹股市
台股股市分析
週二，國際貨幣基金 (IMF) 周二 (22 日) 發布最新《世界經濟展望》，雖受到川普的百年最高關稅影響，台灣的經濟成長率自2.7%上修至2.9％，相較其他國家相比，台灣有望在中國的轉單要性，基本面表現更加亮眼。
與美股走勢相似，加權指數與櫃買指數在上週表現疲弱，但在週二出現帶量的長紅 K 棒，又在週四帶量站上月線，成功打出第二隻腳，技術面有轉好的跡象，但目前上方仍有層層賣壓，故不排除未來會再有回檔至月線，但觀察月線是否能成為有效支撐，若沒有跌破月線，都是嘗試分批佈局的機會，故仍建議現在不宜追高，而是在回檔時逢低分批佈局。
資料來源：三竹股市
未來股市分析
6 月將引發美債違約的金融危機？不必恐慌！
近期許多社群媒體表示說，美國將在 2025 年 6 月面臨約 6.5 兆美元公債到期，政府恐因無力償付且籌不到新買家，而發生違約，引發股、債、匯市崩盤；或是川普政府祭出更嚴重關稅，迫使聯準會降息與執行量化寬鬆，最終重創經濟、引爆股災。個人認為要發生美債違約跟嚴重的川普關稅機率不高，以下我們逐一拆解，並說明為何這類「6 月危機論」較不具說服力。
個人認為要發生美債違約跟嚴重的川普關稅機率不高！
- 美債危機已經不是第一次，過往美債到期金額更多
美債的舉債上限並不是多新奇的事情，過去已經發生過很多次，根據浙商證券報告，截至 2025 年 4 月至年底，尚有約 9.8 兆美元美債到期；而 2024 年同期也有近 9.6 兆美元到期，數字並不顯著偏高。過往美國政府皆會提高債務上限，以及借新債還舊債，解決的債務危機。 - 全世界沒人希望美債違約
美債一直被視為「無風險資產」，是各國央行、銀行與保險機構資產配置的核心，若出現違約，將重創全球金融市場。
換句話說，美債大到不能倒，若真的出現美債違約，不僅是美國受傷，其他國家也因為持有大量美債，將面臨認列大額虧損，以及整個金融體系都將出現問題，故一定會有人出面買新債，讓美國政府成功借新還舊。
再者，若美債違約，代表美國政府信用破產，未來要再舉債的難度將更高，會讓美國政府後續的投資建設及補助停擺，此外，也會連帶美元大幅貶值，將撼動美元身為儲備貨幣的地位。
加上，美國本身自己就是最大的美債持有者，約持有美債近 8 成，若美債違約，將發生大批企業倒閉、失業潮、金融體系失序，且這是會造成長期影響的，川普整天喊 MAGA（Make America Great Again），不太可能會讓美國自己面臨長期經濟衰退，會想辦法尋早買主，如聯準會、地方政府、金融機構、海外國家等。 - 更嚴重的關稅，對川普不一定有利
有傳言說，川普為了讓新借的債券利息降低，透過更嚴重的關稅，讓經濟出現放緩，迫使聯準會降息，這個機率也不高。
從 4/3 的對等關稅造成的股災及流動性問題，使美元指數急貶跟10年期公債值利率飆升，川普後續就有開始態度放軟的跡象，關稅若再更嚴重，不僅經濟出現衰退疑慮，也會被市場認為美國走向孤立主義，對美債跟美元皆不利（是川普不想看到的發展）。再者，過去支持川普的企業家及共和黨黨員也出面警告（如 Elon Musk、Bill Ackman），加上，2026 年還要面對期中選舉，過度的關稅皆會引來民眾及企業的反感，故推論關稅還是會實施，但有機會朝向軟化的趨勢。 - 巴菲特持有大量美債
巴菲特目前持有超過 3000 億美元的國庫券，占美國公債市場近 5%，甚至比聯準會的 1950 億美元還多，若美債真的有機會違約，巴菲特還會持有那麼多美債嗎？
故綜合以上，筆者認為市場在傳的「6 月將引發美債違約的金融危機」不用過度擔心，冷靜思考美債及美元在金融市場的重要性，就可合理推論出，美債基本上不會有違約的風險，應該持續追蹤半導體關稅及對等關稅的後續。
國安基金的歷史數據
近期股市受川普與中美關稅、聯準會降息預期主導，消息面影響已超過基本面。 4/25，關稅緩和跡象逐漸顯現—川普不再維持 145% 高稅率、中方可能對部分半導體商品豁免關稅、市場預期聯準會 6 月降息等，釋放出正向訊號。
目前股市走勢，如4/14文章提及的歷史統計數據，當美股兩天內急跌 10% 以上，一週內會出現明顯反彈，第二週會出現回檔後再走高，目前美股及台股皆在上週再度回檔後打第二隻腳，行情有慢慢好轉，符合歷史統計數據走勢。
若再細看該歷史統計數據，第三或第四週仍有機會回檔，但有機會在第五週後機會創下波段新高。同步觀察台股，目前背後撐盤的力量就是 4/9 國安基金宣布進場，回顧過去國安基金進場的紀錄，國安基金進場後的20個交易日，股市高機率為正報酬，且上漲波段也來到相對高點，若將兩個統計數據綜合評估，大約皆是在第四週到第五週有機會再出現上漲行情。
歷史數據不一定會重複，但可以猜考借鏡，以目前消息面（利多釋放＆利空鈍化）、基本面（AI龍頭公司釋出正向訊號，許多個股本評價便宜）、技術面（位階夠低），都不需要過度恐慌，當有出現回檔時，建議站在買方逢低分批佈局，但仍建議不要積極追價（除非川普的關稅不確定性消除）
資料來源：Almanc Trader ＆股感自行整理
AI概念股具投資價值＆台積電設備股可攻可守
依據前兩段內容及假設，可以知道接下來的行情還是容易受到消息面的影響，但不用過於悲觀，反而在下跌回檔時，謹慎分批佈局，未來勝率是高的，至於目前要優先關注哪些類股呢？可以透過以下的篩選方式，
- 國安基金進場的標的：權值類股
根據過去國安基金過去購買的標的，近三次都出現的個股：台達電、統一、南亞、鴻海、台積電、廣達、富邦金、國泰金、玉山金、中信金：出現兩次的個股：台泥、日月光、聯發科、可成、彰銀、華南金、元大金、兆豐金、第一金、台塑化。 - 優先關注營收持續成長的AI概念股
根據 Morgan Stanley 在 4/23 出具的報告，在關稅政策下，AI伺服器的基本面優於消費性電子和通用伺服器，主因為過去 NVIDIA GB200 供應商遭遇的一連串的良率問題，下游供應商生產延後及沒有提前拉貨，如今良率問題已被改善，且重新恢復拉貨，將使 GB200 供應商在Q2的表現有機會優於原先預期，若觀察台積電、廣達、台達電等 AI 類股的營收表現也是逐月向上，兩著相互呼應。
另外，散熱龍頭公司 Vertiv 的 2025Q2 財測優於市場預期，且過去十二個月的訂單增長約 20%，第一季度訂單年增約 13%，季增約 21%，顯示出散熱市場的強勁需求，細看台灣散熱概念股奇鋐、雙鴻、健策的 3 月營收皆創新高，這類被市場錯殺的股票，是值得特別留意的（雖然，本週四、週五股價表現強勁，但股價仍相對便宜）
此外，本週一文章提及的台積電設備＆設廠概念股也會是值得留意的，台積電赴美建廠是目前確定的事情，台積電也表示將會加速亞利桑那州晶圓廠的建設，目前第二座晶圓廠正在加速建設中，故相關台積電設備＆設廠概念股的基本面是比較沒有疑慮的，如漢唐、洋基工程、亞翔，若觀察技術面走勢，這些類股也是相較大盤更為強勢的族群，會是在盤勢氣氛不好或震盪時的防禦標的。
以上類股，具有國安基金、AI 產業趨勢、營收獲利持續成長、本益比低的類股，會是筆者近期優先考慮關注的，提供讀者考（雖然中小類股或其他產業也表線不錯，但在近期的震盪的市場氛圍，認為這些個股風險會相對較低）
【延伸閱讀】
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