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產業
上回我們談到美國電子遊樂場領導者，Dave & Buster’s Entertainment（PLAY-US）如何在年輕人偏好轉變的現在，努力維持成長。現在就讓我們一起來看看，Dave & Buster’s 財務上的績效表現如何。
Dave & Buster’s營收組成
首先讓我們來看 Dave & Buster’s 的營收組成，由於公司所有店面都是自營，相對加盟餐飲業簡單很多，主要業務也只分為二塊，餐飲及娛樂：
餐飲業務：
Dave & Buster’s 的餐飲業務主要是速食以及提供大家看運動賽事的場所。屬於毛利較低，但不可或缺的業務，2018 年時佔營收比重約 42%，毛利率約為 74%。若要進一步拆分，可以分為食物及飲料兩個部分，2018 年時佔總營收比重分別為 29% 及 14%，然而這兩個佔營收比重相對穩定，因此不特別去看也沒關係。
娛樂及其他業務：
此塊業務中，主要大型電子遊戲、賭博性電玩為主，2018 年時佔營收比重為 58%。其中賭博性電玩佔總營收比重 42%，其他多人同樂街機遊戲及 VR 等遊戲佔營收比重 16%。
此塊業務為公司致力發展的方向，除了透過持續引進新遊戲機之外，公司也透過店面轉型，加大娛樂區域的空間，降低餐飲業務的店面空間，使得近年來營收成長主要來自娛樂業務。
娛樂業務的毛利率遠高於餐飲業務，以 2018 年為例，娛樂業務的毛利率為 89%。
在了解業務別的狀況之後，我們還是不免要提點大家，對於實體餐飲娛樂業的營收推論方式，公式如下：
營收＝舊有店面營收＊單店營收成長率＋新開店面營收
舊有店面營收成長主要依靠的是單店營收的成長，如果一家店的行銷策略或轉型策略成功，我們應該要能在單店營收上看出來，而根據上圖數據顯示，Dave & Buster’s 單店營收只有轉型電玩初期創造出漂亮的單店營收成長外，近二年皆處於衰退的狀態，顯示出整體市場早已成熟，在轉型電玩之後回歸 0% 左右的穩定狀態。
因此，我們可以很自然的理解到，第一張圖營收成長的來源，完全來自店面擴張導致。
接下來讓我們從成本結構來看，營業成本（如食材）、人事費用以及廣告、租金等其他費用為 Dave & Buster’s 最大的三項成本。
Dave & Buster’s 為了提高利潤率，主要從人事成本著手，因此筆者在下方為大家分析人事成本的部分。租金及廣告費用由於沒有揭露數字，因此相對較難分析，否則通常開一家店，除了食材等營業成本之外，最大的固定成本就是人事費用及租金費用。
Dave & Buster’s 每年都有揭露工讀生人數以及管理職員員工人數，因此我們可以透過這些數據計算出平均一家店有多少員工，並進一步利用公司揭露的資料算出這些工讀生的平均薪資。
我們在研究時須要注意一件事，影響平均工讀生薪資的因素有很多，除了基本公司調漲之外，美國每個州的基本工資都不一樣，因此若 Dave & Buster’s 進軍公司較高的州或是某個很多店的州基本工資調漲，都會影響到整體的平均工資。
若我們單從數字上來看得話，美國基本工資平均每年調漲 4-5%，而人事費用佔總營收比重 23% 左右，因此若單店營收年增率沒有超過 1.2% 的狀況下，公司獲利就會減少。
Dave & Buster’s 經營層也非常了解這件事，加上整體產業非常成熟，甚至可能處於衰退階段，不一定能保持1.2%單店營收成長率，因此公司採取降低人力需求的方式，使平均員工數量從 2014 年的 137 位降低至 2018 年的 121 位。
但筆者認為，長期而言降低人力需求的做法對於維持利潤率效果有限，人力需求不可能無限下降，尋早新的成長機會仍然非常重要。
近年來，受到公司擴店快速的影響，轉型娛樂為主對利潤率的影響被擴店抵銷，但以長期來說 2000-2013 年平均營業利益率為 5%，轉型後的營業利益率仍然遠高於轉型前，因此公司經營層的方向是對的。
之所以 2018 年營業利潤率下滑，主要原因為擴張速度非常快，導致開店成本及人力成本大幅上升。從每股盈餘來看，公司獲利仍然持續成長。
展望未來
Dave & Buster’s 透過轉型娛樂，積極擴店帶動營收及獲利的成長。投資人若要研究這家公司，擴店、單店營收趨勢以及轉型對利潤率的影響都是要持續關注的指標。
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