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產業
上篇文章中，我們了解了 Wingstop（WING-US） 的起源，成長策略，以及公司的商業模式。下面我們來看看它的競爭優勢，獲利模式，財務數字，以及未來展望。
競爭優勢
在競爭激烈的餐飲市場，Wingstop 能保持每年同店銷售在主要市場呈現成長，關店率在 1% 以下，實屬不易。他們是怎麼做到的呢？
- 輕資產： 加盟商的經營模式，讓他們不用去煩惱很多事情，也能夠將資金運用在醬料的研發，行銷，以及提升顧客滿意度上；
- 店面坪數小，相對來說也不需雇用很多人力，可節省成本；
- 與加盟商有著良好的關係： Wingstop 有 80% 的展店計畫，都是來自於原有加盟商，可見 Wingstop 與加盟商的關係良好。
- 而加盟商在與 Wingstop 合作的第二年，就能夠有 35%-40% 的報酬，這也是吸引加盟商的誘因。
獲利模式
再看 Wingstop 的財務數字之前，我們先來看一下他們是怎麼賺錢的：
- 之前提過，Wingstop 利用大量授權加盟店來開店經營，所以從下圖可以看到，營收中有 47% 左右是來自於權利金（加盟店約繳交餐廳營收的 5%）。
- 而 Wingstop 也會向加盟商收取廣告費用，來位餐廳做全國性以及區域性的廣告活動，所以營收中有 23% 是來自於此。
- 雖然有加盟商，但 Wingstop 也有自營餐廳，所以有 31% 的收入是來自於此。
所以 Wingstop 是採用輕資產（asset-light）的商業模式，這樣資本支出也會少。
財務分析
以下就幾個 Wingstop 以及餐飲業的重要營運數字來做分析。
營收
從下圖我們可以看到，Wingstop 在過去幾年，營收是以年平均複合成長率 15% 的速度在成長。在 2018 年，營收更成長了 45%。
Domestic Average Unit Volume （“AUV”）
Domestic Average Unit Volume 指的是美國境內餐廳每筆訂單的金額，其算法很簡單，就是把所有的營收除以開業時間超過一年的餐廳數。AUV 可以幫公司與投資人來衡量新餐廳的表現。從下圖我們可以看到，Wingstop 在美國境內的 AUV（註： Wingstop 僅提供美國境內餐廳的 AUV。） Wingstop 提高 AUV 的方式，就是藉由提高同店業績銷售，以及開新餐廳。而 Wingstop 的新餐廳一旦開幕後，餐廳業績會逐年增加。
當 AUV 的成長率大於同店銷售（下面會提到）時，就表示新的餐廳比原來的餐廳有著較多的獲利。
同店銷售（same store sales）
同店銷售指的是，一間營運已經超過一年的店鋪，銷售情況跟去年同期的比較。而同店銷售的增加，是由訂單量以及每筆訂單的金額來決定。
從下圖可以看到，美國境內餐廳的同店銷售成長率，以及公司自營餐廳（美國）的同店銷售成長率。
從上面這兩張圖，我們可以看到，同店銷售的趨勢，跟上面提到的 AUV 走勢，是一樣的。不過為什麼 2014-2017 年這段時間有展開新店，但同店銷售卻是呈現下滑的趨勢？ 查看了之前的法說會以及年報資料，並沒有找到令人滿意的答案； 而在 2014 年 9 月，公司開始使用新的網路訂餐平台，照理說應該會刺激銷售量才是。推測之前公司的行銷可能做的不好，以至於新的店面無法為公司帶來業績。此外公司也有提到，自 2016 年開始，在廣告策略上做了調整，猜測可能因此自2017年後，同店銷售有往上好轉。
而Wingstop的同店銷售跟其他連鎖餐廳相比，表現是如何呢？ 從下圖我們可以看到，若把 2012～2018 的同店銷售數字疊起來，是超過其它知名餐廳如達美樂（Domino, DPZ-US），星巴克（Starbucks, SBUX-US），漢堡王（母公司 Restaurant Brands, QSR-US）….等的：
營運效率
由於 Wingstop 是採用輕資產（asset-light）的商業模式，這樣也會讓 Wingstop 有較高的營業利率。
從下圖可以看到，Wingstop 的利潤率一直都有提升的趨勢，由此可見 Wingstop 有效控制人事&原料花費以及廣告成本，但營業利率以及毛利率在 2018 財年有下降。高層的解釋是，主因是公司買下了三間餐廳。
未來展望
● 趨勢
o 炸雞翅是美國人最愛的食物之一，大人小孩都喜歡。所以這飲食主流不會退燒。而炸雞翅在全球也受到青睞。
● 競爭對手
o 同樣賣炸雞翅的餐廳不少，知名的餐廳如必勝客（Pizza Hut），達美樂（Domino’s）….等，都有賣炸雞翅。所以廣告行銷對 Wingstop 挺重要。Wingstop 也必須時時推出新口味，或是限定口味，來吸引消費者持續上門。
● 成本
o 雞翅算是 commodity ——也就是隨手可得，沒有獨特性的商品，因此價格若有了變動，Wingstop 並不能將成本轉移到消費者身上，而需要自行吸收，要不然在沒有很大差異化的情況下，消費者會選擇到其他餐廳去消費。
o 雞翅占了成本中很大一部分。如在 2018 年時，雞翅占了約 65% 的銷貨成本。所以若是雞翅的價格上漲，會影響到 Wingstop 的利潤—假如在帶骨的雞翅價格上漲了 10%，那會增加成本約 80 萬美金。不過從上面的利潤圖我們也可以看到，上升的雞翅價格並沒有對毛利造成負面影響。有可能是輕資產模式，淡化了雞翅價格提升所帶來的壓力。
o 通膨會讓食物價格變貴。所以也要注意。若發生了禽流感，會讓雞隻變少，相對地也會帶動雞翅的價格。
雞翅，是美國文化飲食的主流。或許隨著 Wingstop 的拓展，美國又多了一股用餐飲來影響世界的力量？ 也希望台灣的讀者，在不久的將來，能夠享受到 Wingstop 雞翅的美味。
參考資料：
●Wingstop年報
●Wingstop季報結果
【延伸閱讀】
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