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市場
在新冠疫情的時空背景下，黃金與白銀的突出表現，讓這二個貴金屬好兄弟雙雙受到關注，而代表黃金白銀二兄弟間價格關係的「 金銀比 」，也時常被拿出來討論。金銀比過去從 2011 年 4 月的 30 初頭，一直來到 2020 年 3 月的高點 125，並又在同年 8 月份，以短短 5 個月的時間，回到了 70 初頭。究竟這個金銀比代表的意義是什麼？背後的市場邏輯又是如何運作的呢？
資料來源：財經M平方
何謂「 金銀比 」（Gold-Silver-Ratio）
「金銀比」是 一盎司黃金價格 除以 一盎司白銀價格 的比率，代表著黃金價格為白銀價格的多少倍數，也就是當賣掉 1 盎司的黃金，能夠換取多少盎司的白銀。實務上，會以紐約商品交易所（NYMEX）的 黃金期貨價格 除以 白銀期貨價格 來做計算。
金銀比 為什麼值得關注？
黃金與白銀間的性質的異同，使二者的價格一直有亦步亦趨的現象。
- 黃金與白銀同為具有保值性的貴金屬，自古以來便被世人視為通用貨幣沿用至今，因此被公認為是安全的避險資產
- 黃金是一種純粹的貨幣金屬，而白銀既是貨幣金屬，同時也是重要的工業金屬，因此除了避險保值的共同點，白銀還比黃金更廣泛用於工業應用，加上黃金產量比白銀更稀缺，所以當經濟越不景氣，工業生產不熱絡下，黃金就比白銀更保值。
- 在最近 50 年的貴金屬行情裏，金銀比都是區間波動的，到達某個高點區間之後不久就會回落，從 1969 年到 2019 年間的平均值為 57，週期性非常明顯。
金銀比 的市場運作邏輯是什麼？
若黃金與白銀價格分別為每盎司 1,500 與 25 美元，則金銀比為 1,500 / 25 = 60，意味著拿 1 盎司的金幣能夠換取 60 盎司的銀幣；而基於長久以來人們普遍對黃金與白銀作為保值貨幣的認知，黃金和白銀間的兌換，就像是拿 1 張百元鈔能夠換取 10 個十元硬幣一樣，使得黃金和白銀的價格比例，長期來看會在一段較為明確的範圍內波動。
當市場風險和不確定性升高，人們對避險資產的需求轉強，大部分資金都會先流向被認為是最安全的資產—「黃金」，因此黃金價格往往會率先上漲，金銀比也隨之擴大。
黃金價格持續上漲，吸引新的資金流入，而這些資金很大一部分是被黃金的漲勢所吸引，而企圖從中獲利的投機性資金，而不是對黃金身為保值貨幣的理解，或對安全性資產的避險需求。
接著，那些較早期投入黃金的投資者，在獲得巨大收益後，會隨著利潤提高，逐漸更願意承擔一些額外的風險，以換取更多的獲利可能，因此開始尋覓「下一個黃金」。
而與黃金相像，從古到今被視為保值貨幣的另一種貴金屬—「白銀」，就成為下手的對象。當金銀比拉大後，每一盎司的黃金可以換取更多的白銀，讓白銀兌黃金處在相對便宜的狀態，不論是投機性或避險性資金，開始湧入白銀，讓黃金與白銀價格的差距轉而縮小。
隨著市場的不確定心理因素逐漸消散，對貴金屬的避險需求也隨之降低，若景氣開始復甦，反而對於白銀的工業需求慢慢升溫，白銀價格的上揚則可能讓金銀比進一步縮小，最後形成金銀比在區間擺盪的特性。
總結：金銀比 是作為發覺現象的觀察指標
金銀比僅是觀察黃金、白銀價格的參考指標之一，幫助我們發現金價、銀價誰可能相對高或低了。當金銀比在過往區間的相對高位時，代表黃金相對於白銀是偏貴了，但此時金銀比收斂有 2 種可能：1.黃金價格回跌、 2.白銀價格上漲。
因此，金銀比僅是作為發掘現象的觀察指標，若想投資黃金、白銀，還是要充分理解當下的市場環境與趨勢再做判斷，千萬不要將金銀比當作唯一的決策依據喔。
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