美元 無限制 寬鬆 ，錢越來越「薄」卻帶動股匯行情

素有台灣「護國神山」之名的台積電（2330-TW），在 2020 年 7 月 27 日當天拉出漲停板，在一間股本超過 2,500億、市值超過 10 兆新台幣的公司，這樣的股價漲幅難能一見，背後原因當然是歸功台積電這幾年穩紮穩打的經營，以及英特爾的挫敗正式將台積電扶上晶圓代工王者之位。不過，這其中恐怕還有更複雜、更廣大的戰略構想在裡面，最關鍵的就是川普超 寬鬆 貨幣政策下的弱勢 美元 。

川普建立超 寬鬆 貨幣環境，力拼 美國 總統大選

綜觀現在的大環境，撇開今年意外爆發武漢肺炎疫情，別忘了在這之上還有美中貿易戰，美中兩國的角力，各自都要圈地、劃分自己的勢力，當然也需要網羅戰略物資、戰略型企業，台積電現在就是其中的兵家必爭之地，地位不可同日而語，甚至可說，未來的股價表現上，可能是地位因素大於基本面評價，再加之疫情影響，2020 年 11 月 3 日又碰上 美國 總統大選，很多事件堆疊在一起，我們可以看到現況就是：川普為了選戰，拚了。

川普建立了一個超 寬鬆 貨幣環境，低利率、QE、弱勢 美元，拚命發錢救經濟，即使疫情嚴重仍不斷推動城市解封，其實就是為了選舉。試想，如果採取嚴格抗疫策略，把大家全部關在家不出門、什麼事都不能做，那還不如與疫情共存，再發錢給你去花，人民可能會更滿意。

美國 無限量化 寬鬆 （QE）的環境下，現金愈來愈「薄」

而無限量化 寬鬆 ，一輪輪的紓困、振興造就了什麼？ 美國 聯準會的資產負債表，過去在 2008 年以前，規模大約在 0.7 ~ 0.9 兆美元之間，後來實行 QE，一度擴表至 4 兆 美元 上下；但現在，聯準會的資產負債表已經擴增到 7 兆 美元了，灑出來的鈔票，比當年還要更多更驚人，所以大家轉念一想，其實不是股價、債券、黃金炒作，還是資產吹泡泡，而是你的現金，愈來愈「薄」。

弱勢美元帶動各類商品價格上揚

川普政府狂印鈔灑錢，造成 美元指數 一路破低，至 2020 年 7 月底時最低來到 92.55，較同年 3 月高點 102.99 下跌超過 10%，美元 的弱勢也帶動了其他資產上漲；其中，白銀現貨價格在 7 月單月漲幅即高達約 33%，創近 7 年來新高價，若於 2020 年 6 月底時買進一口 18.485 美元的白銀期貨，接著於 7 月底於 24.630 美元賣出，因白銀期貨 1 點等於 5,000 美元，因此獲利可達 30,725 美元（(24.63 – 18.485) x 5,000），而白銀期貨一口保證金僅 5,500 美元，故單月的報酬率即高達 558%，更有趣的是，投資人可以看看下圖，白銀的價格走勢看起來竟然好像與台積電完全同步！

非美貨幣的「多強空弱」的策略

沒錯，在這波資金行情下，其實上漲的不是只有股票，由於匯率是一種相對的概念，在美元弱勢下，非美貨幣都有一波彈升。在當前環境下，投資人可利用外匯期貨商品採取「多強空弱」的策略，用兩種非美貨幣做投資組合，例如：澳洲因為出口大量鐵礦砂，美中等國家大推基礎建設會有需求，而加拿大則是以石油作為經濟增長的主要動力，受人口移動限制，用油需求難起，因此可採取「做多澳幣、做空加元」的策略佈局。

此外，由於 美元指數 主要為：歐元、日圓、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎等 6 種主要國際貨幣的匯率，經過加權幾何平均數計算獲得，假設美元指數近一個月上漲 3%，即代表近一個月 美元 對這 6 種貨幣升值了 3%，反之亦然。

而其中，歐元佔美元指數權重又超過 5 成，幾乎可說只要美元跌歐元就會漲、美元漲歐元就會跌；日圓則是主要避險資產，依目前全球市場行情，日圓 較無表現機會，依照的「多強空弱」概念，也可以套用到「做多歐元、做空日圓」的策略上。

表格：外匯期貨合約規格

總結：弱勢美元政策方向明確，非美貨幣表現機會浮現

總結來說， 美國 的政策方向很明顯，就是要維持一個低利、美元 不要太強的環境，再根據芝商所的 FedWatch 工具分析聯邦公開市場委員會（FOMC）未來會議調整利率的可能性，到 2021 年 3 月以前利率都會維持在接近 0% 的狀態，換句話說，明年 3 月以前聯準會應該不會做出終止降息循環或是升息的動作，美元也因此有很大的可能性維持弱勢，那麼這段時間就是非美貨幣表現的舞台了！

《芝商所 CME Group》授權轉載

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