美股 ETF 比較： IJH、IJR、 IWM ，美國 中小型股 ETF

S&P 500 指數是美國「大型股」的代表，SPY、IVV、VOO 也是追蹤美股市場的主要 ETF；不過，S&P 500 指數沒有涵蓋到中小型股的表現，而美股「全市場型」 ETF ： VTI 、 ITOT 、 IWV，則一次包含了大型股＋中型股＋小型股 ，能更貼緊美國整體股市。但由於 美股 全市場型的 ETF 是以市值加權，以致大型股比重過高，雖有涵蓋中小型股，但比例卻很低，因此就算中小型股有非常突出的表現，對整個美股的影響也不大；如果想加強追蹤中小型股的市場表現，則可以藉由 美股 中小型股 ETF ： IJH、IJR、 IWM 來做到。

本文將就 IJH、IJR、 IWM 這 3 檔 美國 中小型股 ETF 做介紹，目錄如下：
IJH、IJR、 IWM – 基本資料
IJH、IJR、 IWM – 指數介紹
IJH、IJR、 IWM – 產業分佈
IJH、IJR、 IWM – 15 大持股
IJH、IJR、 IWM – 規模、費用
IJH、IJR、 IWM – 報酬表現

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IJH、IJR、 IWM — 基本資料

追蹤 美股 中小型股指數的 ETF ，主要有 IJH、IJR、 IWM 三檔，分別追蹤：S&P 中型 400 指數、S&P 小型 600 指數、羅素 2000 指數；其中，IJH 追蹤「中型股」，IJR 追蹤「小型股」， IWM 追蹤「小型股＋微型股」。

 IJH、IJR、 IWM — 美股 中小型股 ETF 指數介紹

【 IJH 追蹤 】「S&P 中型 400 指數」（S&P MidCap 400 Index）：
S&P 400 指數 是 S&P 500 指數 的延續，涵蓋美股市值排名第 501 ~ 900 位，共 400 支的「中型股」，並以流通市值加權，大約佔美股整體市值的 5%；由標準普爾公司（Standard & Poor’s，S&P）維運。

【 IJR 追蹤 】「S&P 小型 600 指數」（S&P SmallCap 600 Index）：
S&P 600 指數 則是繼續延續 S&P 400 指數，涵蓋美股市值排名第 901 ~ 1,500 位，共 600 支的「小型股」，並以流通市值加權，大約佔美股整體市值的 2%；由標準普爾公司（Standard & Poor’s，S&P）維運。

S&P 綜合 1500 指數（S&P Composite 1500）：
由 S&P 500、S&P MidCap 400、S&P SmallCap 600 所組成，因此包含大型、中型、小型股，共 1,500 檔股票，約涵蓋美國股票市場的 90%。

【 IWM 追蹤 】「羅素 2000 指數」（Russell 2000 Index）：
Russell 2000 Index 為 美國「小型股」的代表性指數，是 羅素 3000 指數（Russell 3000 Index）的子集合，收錄 Russell 3000 Index 中，市值排序在末 2,000 名的股票，也大致相當於全美國市值排名第1,001 ~ 3,000 位的股票，大約僅佔 Russell 3000 Index 市值的 10%，並依照流通市值加權所編製；由 倫敦證交所（London Stock Exchange）集團旗下的富時羅素（FTSE Russell）維運。

「流通市值加權」（Float-Adjusted Market Cap Weighted）：
以該證券於市場上「實際流通、可買賣數量的總市值」來計算指數的加權平均，而不是單純以「發行量的總市值」計算；可以撇除策略股東長期持有、買賣受限制等的股份，更能反映股票實際對指數產生的影響。目前全球大部分的主要股票指數都是採用「流通市值加權」。

相較於其他衡量 小型股 的 美股 指數，Russell 2000 Index 能更進一步深入涵蓋到規模更小的微型股票：

• Russell 2000 Index ：美股市值排序約第1,001 ~ 3,000 名的 2,000 支股票；
• S&P SmallCap 600 Index ：美股市值排序約第 901 ~ 1,500 名的 600 支股票。

從 Russell 2000 Index 的下列 3 項特點：

• 成份股數量更多：2,000 檔
• 延伸到市值排名更後面的小型股：市值第 3,000 名
• 市值最大成分股的市值也較小：市值第 1,000 名

可看出在不論成份股數量，或者對小型股、微型股的深入程度，Russell 2000 Index 的涵蓋範圍都更深入一些。

• 2015 年，倫敦交易所集團 購併了 法蘭克羅素公司（Frank Russell Company），並與原本旗下的 富時指數公司（FTSE，Financial Times Stock Exchange）合作，將 2 個系列的指數合併，打造成為 富時羅素（FTSE Russell）指數品牌，但 Russell 相關指數的運作和名稱未作更改。
• Russell 系列指數有項特別的調整規則，「不取代原則」（No Replace Rule），意思是如果特定的指數中，有股票因為特定原因被排除出該指數，像是：價格過低、流通數不足、被併購…等，就不會再由其他的股票來取代，所以會指數會出現實際成份股比預定少的情況。

IJH、IJR、 IWM —產業分佈

IJH、IJR、IWM 三檔 美股 ETF 的前 5 大產業都是：工業（Industrials）、金融（Financials）、非必要消費（Consumer Discretionary）、資訊科技（Information Technology）、醫療保健（Healthcare）。不過產業分佈的比重略有不同，可以發現深入追蹤更多微型股的 IWM，在「醫療保健」產業所佔的比例明顯高出 IJH、IJR 許多。

• IJH：工業（17.61%）、非必要消費（15.86%）、資訊科技（15.46%）、金融（13.62%）、醫療保健（11.02%）
• IJR：工業（18.37%）、金融（15.44%）、非必要消費（14.95%）、資訊科技（13.60%）、醫療保健（13.07%）
• IWM：醫療保健（21.64%）、工業（15.02%）、金融（14.57%）、非必要消費（13.61%）、資訊科技（13.40%）

IJH、IJR、 IWM —前 15 大持股

IJH、IJR、IWM 三檔 ETF 的前 15 大持股佔比都不算高；追蹤「中型股」的 IJH 約 10%、「小型股」的 IJR 約 9%，而「小型股＋微型股」的 IWM 僅約 5%，而且成份股中權重最大的公司，佔比也都沒有超過 1%，持股可說是相當分散。

IJH、IJR、 IWM —規模、費用

• 以規模來看， IJH、IJR、 IWM 三檔 美股 ETF 的規模差不多，資產總額大約都落在 350 ~ 420 億美元左右；
• 費用率方面， IJH 為 0.05%、IJR 為 0.06%、 IWM 為 0.19%，由於 ETF 成份股範圍涵蓋到越深入的小型股或微型股時，不但要納入的股票數量更多，追蹤的困難度也會增加，所以 IWM 的管理費用率會比 IJH、IJR 稍高一些。

IJH、IJR、 IWM —報酬比較：大型股＆中小型股 互有優勢

一般認為，中小型股的股價表現更活潑一些，有大漲大跌的特性，因此往往會期待中小型股在多頭市場中的漲勢比大型股更強。如果把時間拉很長來看，過去長期確實有這個現象。

但在 2008 年金融海嘯、2011 年歐債危機過後，中小型股在多頭市場明顯贏過大型股的現象開始沒那麼明顯。

到了 2020 年新冠肺炎疫情重創全球股市，隨後大幅反彈的行情中，甚至是由大型股帶頭領漲，表現更超過中小型股。

因此，現在的金融市場開始跟過去有些不同，並不是在每一段行情，中小型股的漲、跌幅度都比大型股更劇烈，要選擇追蹤 大型股 還是 中小型股，應該根據每次市場狀況的不同來判斷。如果對於市場的判斷沒有把握，那麼相較於以 中小型股 為主的 IJH、IJR、 IWM ，投資 美股 全市場型的 ETF： VTI 、ITOT、IWV，直接跟隨整體市場的表現，可以省去不少麻煩。

總結： IJH、IJR、 IWM  — 做為補強 美股 中小型股比重的工具

一般來說，中、小型股比較活潑，在多頭市場時表現往往會領先大型股，空頭時跌的也會比大型股嚴重，但這樣的現象在金融海嘯過後變得沒這麼明顯。而且中小型股對美國整體股市的市值佔比很小，不足以代表美股市場的表現，因此 IJH、IJR、 IWM 這三檔 美股 ETF 更適合做為加強捕捉中小型股報酬的工具，而不是用來追蹤整個美國股市。

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