新興市場 ETF 比較： VWO、 IEMG 、 EEM，全球開發中國家ETF

新興市場（Emerging Markets）是經濟發展程度較 北美、西歐等 成熟市場 （Developed Market）落後，但卻正在快速開發的國家。由於新興市場發展尚未成熟，伴隨著較大的風險，不過巨大的成長潛力，卻也讓新興市場成為許多投資人著眼的目標。由於新興市場國家有一大堆，資訊落差也較大，很難靠自己一個一個去看，而 VWO、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 全球型 的 新興市場 股票 ETF ，就是投資新興市場的方便工具。

本文將就 VWO、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 新興市場股票 ETF 做介紹，目錄如下：
VWO、 IEMG 、 EEM – 基本資料
VWO、 IEMG 、 EEM – 指數介紹
VWO、 IEMG 、 EEM – 區域分佈
VWO、 IEMG 、 EEM – 產業分佈
VWO、 IEMG 、 EEM – 10 大持股
VWO、 IEMG 、 EEM – 規模、費用、持股數量
VWO、 IEMG 、 EEM – 報酬比較

新興市場主要可分為 4 大區塊：亞太、東歐、拉丁美洲、中東非洲。
亞太：中國、東協、台灣、南韓…等；
東歐：俄羅斯、波蘭、捷克、匈牙利、土耳其…等；
拉丁美洲：巴西、墨西哥、智利、秘魯…等；
中東非洲：南非、沙烏地阿拉伯…等。

想更了解新興市場？ >> 一次看懂 新興市場 ： 新興市場 是什麼？涵蓋哪些 區塊 和 國家？

VWO、 IEMG 、 EEM—基本資料

追蹤 新興市場 股票的 ETF 有很多，其中規模最大的三檔為： VWO、 IEMG 、 EEM。其中，VWO 由 先鋒集團（Vanguard）發行，而 IEMG、EEM 則都是由 貝萊德（BlackRock）旗下的 安碩（iShares） 發行。

VWO、 IEMG 、 EEM—新興市場 股票 ETF 指數介紹

VWO、 IEMG 、 EEM 三檔 ETF，分別追蹤：FTSE 新興市場全市值含中國 A 股指數、MSCI 新興市場可投資市場指數、MSCI 新興市場指數。

• 【 VWO 追蹤 】「FTSE 新興市場全市值含中國 A 股指數」（FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index）：
  FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index 包含 24 個新興市場國家的大型、中型、小型股，共 4,000 ~ 4,500 檔股票，以流通市值加權，為 FTSE Global China A Inclusion Index 系列指數中 2 檔新興市場指數之一；由 倫敦證交所集團（London Stock Exchange Group）旗下的富時羅素（FTSE Russell）維運。

* FTSE Global China A Inclusion Index 系列指數中，另一檔新興市場指數，名稱只差在「All Cap」，為 FTSE Emerging Markets China A Inclusion Index，僅包含大型、中型股，共約 2,000 檔股票。

• 【 IEMG 追蹤 】「MSCI 新興市場可投資市場指數」（ MSCI Emerging Markets Investable Market Index (IMI) ）：
  MSCI Emerging Markets IMI 包含 26 個新興市場國家的大型、中型、小型股，共約 3,000 檔股票，涵蓋每個國家約 99％ 的市值，以流通市值加權；由 摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International，MSCI，又稱「明晟」）維運。
• 【 EEM 追蹤 】「MSCI 新興市場指數」（MSCI Emerging Markets Index）：
  MSCI Emerging Markets Index 包含 26 個新興市場國家的大型、中型股，共 1,300~1,500 檔股票，涵蓋每個國家約 85％ 的市值，以流通市值加權；由 MSCI 維運。

VWO、 IEMG 、 EEM—區域分佈

VWO、 IEMG 、 EEM 三檔都是「全球型」的 新興市場 股票 ETF，三者區域分布最大的差異在於：FTSE 在 2009 年已將 南韓 調升為「已開發市場」；而 MSCI 則仍把 南韓 認定為新興市場。因此，追蹤 FTSE 指數的 VWO 在投資區域中沒有涵蓋任何 南韓 股票，而追蹤 MSCI 指數的 IEMG 、 EEM 則有包括 南韓。

VWO、 IEMG 、 EEM 佔比最高的 2 個國家都是 中國 ＆ 台灣，尤其中國的佔比高達 40%，台灣比重則大約佔 12% ~ 15%；也就是說，這 3 檔全球型新興市場 ETF 都有 50% 以上的比例投資於大中華市場。

VWO 在 中國（45.21%） 與 台灣（15.62%） 的比重是 3 檔 ETF 中最高的，大約佔 60%，而 IEMG 的 中國 與 台灣 的佔比約 52%，為 3 檔中最低；此外， IEMG 、 EEM 在南韓的佔比大約 12%，權重排第 3 大。

而撇除南韓的差異外，VWO、 IEMG 、 EEM 其餘的區域分布則大同小異，重要的國家還包含印度、巴西、南非、俄羅斯、沙烏地阿拉伯。由於 VWO 未包含南韓，部位會分散到其餘國家中，因此 VWO 在其他國家的比重會略高於 IEMG 、 EEM 一點點。

VWO、 IEMG 、 EEM—產業分佈

VWO 、 IEMG 、 EEM 的前 4 大產業都是 科技（Technology）、金融（Financials）、非必要消費（Consumer, Cyclical）、通訊（Communications）。其中，VWO 的金融產業比重較 IEMG 、 EEM 高一些，而 IEMG 、 EEM 的科技比例則較高。

VWO、 IEMG 、 EEM—前 10 大持股

VWO、 IEMG 、 EEM 的前 10 大持股不乏一些耳熟能詳的公司，佔比大約落在 25% ~ 30%，且重複性滿高的。VWO 因持股數量最多，比重也更分散一些，前 10 大持股佔 26.87%，三者中最低；而 EEM 持股數量最少，故前 10 大持股佔比最高，約 31.15%。

而 VWO、 IEMG 、 EEM 的前 3 大持股都相同，分別是 阿里巴巴、騰訊、台積電，佔比都在 5% 以上。而在涵蓋南韓的 IEMG 、 EEM 中，緊追在後的第 4 大持股為 三星 ，約佔 3%； VWO 的第 4 大持股則為 美團點評，約佔 1.8%。

VWO 、 IEMG 、 EEM—規模

VWO 、 IEMG 、 EEM 是規模前 3 大的 新興市場 股票 ETF。最大的 VWO 資產總額約 600 億美元；第 2 大的 IEMG 規模約 530 億美元緊追在後；第 3 名 EMM 的 233 億美元規模，就和前 2 位有比較大的落差。

VWO 、 IEMG 、 EEM—費用

費用率方面，VWO 為 0.10% 最低， IEMG 的 0.13% 略高一些；但是 EEM 的 0.68% 就高出非常多，以成本來看， EEM 是比較不理想的選擇。

VWO 、 IEMG 、 EEM—持股數量

持股數量上，VWO 的持股最多，高達 5,200 檔，IEMG 持股約 2,500 檔，VWO、IEMG 都包含 大型股、中型股、小型股 ； EEM 最少，約 1,200 檔，僅囊括 大型股 ＆ 中型股。以市場完整性來看，VWO 追蹤的更深入一些。

而 VWO 、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 新興市場 ETF 都是以「採樣追蹤」（Sampling Method）方式追蹤指數。

*國內外許多網站都有提及 VWO 是採用「完全複製」（Full Replication），而 EEM 是以「採樣追蹤」來貼近指數。不過，在 VWO 、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 ETF 最新的公開說明書（Prospectus）上都載明是採取「採樣追蹤」的方式追蹤指數。
VWO：公開說明書
IEMG：公開說明書
EEM：公開說明書

VWO 、 IEMG 、 EEM—報酬表現

期間拉長來看，從 2013 年 ～ 2020 年 10 月，IEMG 的表現略勝一些，報酬率約 26%，VWO 、EEM 則約 22%；若看短一點，2019 年 ～ 2020 年 10 月，3 檔 ETF 的績效則差不多，VWO 的 23.81% 略高一點。

總結：VWO 、 IEMG 是較好的 全球 新興市場 股票 ETF

EEM 費用率實在高出太多，是 VWO 、 IEMG 的 5 ~ 7 倍，在其他方面也沒有更為突出，因此挑選 新興市場 ETF 時，可以先不考慮 EEM。而VWO 與 IEMG 這 2 檔 新興市場 ETF 品質相當接近，但在規模、持股數量、費用率等方面，都是 VWO 略勝一籌。然而，VWO 沒有納入南韓股市，且中國、台灣的比重較高，如果沒有特別的想法，或想更偏重大中華區的比例，那就選 VWO 吧；若想在新興市場的範圍中涵蓋南韓，則可以選擇 IEMG。

【延伸閱讀】

• 美股 三大指數 ETF 比較，S&P 500、道瓊、納斯達克 ETF 差在哪？（SPY、IVV、VOO、DIA、QQQ）
• 美股 全市場 ETF ： VTI 、ITOT、IWV ，大型股＋中型股＋小型股 一手包辦