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產業
晶片巨頭們的中年危機洶湧而來。
隨著摩爾定律的逐步失效，消費級電腦晶片的市場發展速度放緩，趨於停滯。過去主要專注於PC 晶片的巨頭們，紛紛開始給自己“找出路”。
英特爾（Intel, INTC-US）將旗下本就極為寬廣的產品鏈拉得更長了。除了PC 和伺服器晶片，它還開始加註AI 和物聯網。輝達（NVIDIA, NVDA-US）則在上個月宣布將收購ARM，希望通過整合更上游的晶片技術，增加自己產品發展的可能性。
AMD（Advanced Micro Devices, AMD-US）也不甘落後。上週，據華爾街日報報導，AMD正與門陣列晶片（FPGA）製造商賽靈思（Xilinx Inc.）進行談判，尋求收購後者。根據賽靈思當前股價估算，最終的交易金額可能會超過 300 億美元，規模不亞於輝達對ARM的收購案。如果交易最終落地，意味著AMD 將以更激進的姿態進入雲端運算、AI 等前沿領域，探索更廣闊的藍海。它與英特爾的競爭也會愈演愈烈。
晶片廠的中年危機
過去 10 年，整個PC 產業經歷了“失去的 10 年”。
從 2010 年開始，全球PC 出貨量在波動中連年下滑，PC 處理器以及顯卡市場自然也隨之萎縮。儘管各家採取了一系列手段，比如提升產品定位，提高售價，試圖維持自身收入成長，但整個產業的大趨勢已不可逆轉，圍繞PC 展開的晶片產業很難再爆發出巨大增量了。
這個市場裡，英特爾和輝達分別坐穩了CPU 和GPU 市場佔有率的頭把交椅，而AMD 則是在兩個領域都扮演著“老二”的角色。
▲AMD 在CPU 和GPU 領域都有長久耕耘
對三家公司來說，“中年危機”都是一個繞不開的大難題。行動設備時代，以蘋果（Apple, AAPL-US）和華為為代表的設備廠商，都開始尋求自研晶片。它們找ARM 買方案，自主設計晶片，然後找台積電（ 2330-TW ）代工生產，完美繞開了晶片廠。傳統晶片大廠在行動時代失去了話語權，而且隨著ARM 架構的流行，這樣的模式甚至開始“反噬”PC。 6 月，蘋果宣布將在Mac 上逐漸棄用英特爾晶片，轉而使用自研的ARM 晶片。
最近兩年，英特爾因為堅持採用IDM 的晶片製造模式，自己負責晶片設計、製造的全部流程，導致晶片製程工藝迭代不斷延緩。在製程工藝上被台積電、三星等晶片代工廠後來居上，甩開了一個身位。今年 7 月，英特爾在財報會議上宣布 7nm 晶片在試產過程中良率較低，將延遲半年到一年，直到 2022 年底才會正式發售。這一消息，使英特爾的股價在一周內狂跌近 20% 。
AMD 早早放棄了自主設計、生產的“大包大攬”模式，與台積電合作，推出了工藝領先英特爾的產品。過去一年多時間，AMD 在 X86 架構晶片領域的市場佔有率，從 23% 一路飆升至 37% ，股價也在過去一年裡翻了 1.8 倍。 7 月底，AMD 市值首次超越了英特爾。這樣的“逆襲”，並不代表AMD 就此鹹魚翻身，因為整個產業的前途並不光明。但飆升的市值，卻給了它一次改變命運的機會。
“蛇吞象”的收購
單純從現金儲備上來說，AMD 並不具備收購賽靈思的能力。
賽靈思並不是一家簡單的小公司。它的主要產品FGPA 晶片是一種可寫程式的SoC。這種可寫程式的特性，讓FGPA 晶片能夠反復重新寫程式，以適應不同類型的計算工作，為很多細分功能的晶片提供原型設計支持。
FGPA 晶片技術目前主要應用於雲端運算、 5G 通訊、雷達等領域，已經有比較成熟的應用市場。更重要的是，它在很多分散計算場景裡都有應用潛力，比如車載系統、工控系統、影片編解碼加速卡等等，未來潛力巨大。
作為全球最大的FGPA 晶片製造商，賽靈思與騰訊（ 00700-HK ）、阿里、亞馬遜（Amazon, AMZN-US）、華為等巨頭都有業務往來，佔據了整個市場大半的份額。賽靈思 2020 財年營收約 31 億美元，其中最重要的客戶就是華為。據分析師估計，來自華為的業務收入，可以占到賽靈思總營收的 6% ~ 8% 。
這可能也是賽靈思願意委身AMD 的重要原因之一。過去一年，賽靈思的業務受到了不小衝擊。 2020 財年第四季度營收相比去年同期下跌 9% ，淨利潤下跌 20% 。而AMD 恰好剛剛獲得了美國商務部的許可，能夠向華為供貨，如果這樁收購案成功落地，賽靈思也將有望恢復對華為的供貨。
周旋於政府、客戶、競爭對手之間，賽靈思需要更大的籌碼，為風雨飄搖的未來護航。對AMD 來說，收購賽靈思則意味著更廣闊的前景和更多的可能性。兩家聯手，與其說是收購，其實更像是合併。
▲賽靈思已經是FGPA 領域最大的公司
今年二季度，AMD 實現營收 19.3 億美元，與上期相比成長 26% ；淨利潤 1.57 億美元，與上期相比成長 4 倍以上。這對AMD 來說已經是非常好的成績單，但仍不足以收購市值兩百多億的賽靈思。據華爾街日報報導，AMD 很可能會採用換股的方式對賽靈思進行收購。因為今年以來AMD 股價飆升 89% ，市值超過 1000 億美元。利用自身超高價值的股權來實現併購，是AMD 最好的選擇。
與此同時，併購後的風險也不可忽略。吃下一個相當於自身總市值 30% 的企業，引入一項規模接近自身年營收 50% 的新業務，對整個企業未來的管理、決策，未來的發展方向都會帶來巨大影響。
2006 年，當時市值 300 億美元的AMD 曾以總價值 54 億美元收購顯卡廠商ATI（Allegheny Technologies, ATI-US）。為支付收購方案中的 42 億美元現金，AMD 的現金流遭遇重大危機，甚至一度瀕臨破產。此次收購賽靈思，AMD 可能會面臨類似處境。
晶片產業的終局之戰
賽靈思和AMD 攜手的另一個重要原因，在於它們有共同的競爭對手，英特爾。
2015 年，英特爾耗資 167 億美元，收購了當時最領先的FGPA 廠商Altera，入局可寫程式晶片。之後幾年裡，英特爾又接連收購了包括Nervana Systems、Movidius、Mobileye 等一系列AI 晶片和算法系統公司，試圖建立起自己在雲端運算和AI 領域的優勢。
博採眾長的英特爾並未取得特別顯著的成效。在FGPA 領域，賽靈思發展迅速，很快超越了Altera，並將差距越拉越大。但在最主要的電腦和伺服器CPU 領域，英特爾仍佔據著絕對的主導地位，並且它還在“攢大招”。
收購賽靈思後，AMD 將與英特爾，在新的領域繼續針鋒相對。受疫情和經濟整體下行的影響，今年的資本市場並不活躍。根據Dealogic 的數據，全球併購活動的交易額下跌了 18% ，美國則下跌了 40% 。就是這樣的背景下，整個半導體產業卻在加速洗牌，無論是輝達收購ARM，還是AMD 收購賽靈思，交易規模都在數百億美元的量級。這些傳統晶片製造商，都在將自己的觸手伸到產業上游，給自身的未來找一個答案。
如果這兩樁交易最終成功落地，晶片領域將迎來新的終局之戰。新的戰場是雲端運算、AI、物聯網，英特爾、輝達和AMD，站在了新的起跑線上。
《虎嗅》授權轉載
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