已開發國家 ETF 比較： VEA 、 IEFA 、 EFA ，非美國 成熟市場 ETF

已開發市場（Developed Markets）是北美、西歐、日本等，那些經濟發展程度高，已從高速開發邁入穩定階段，成長速度趨緩的 成熟國家 。相較於新興市場，成熟市場整體來說經濟環境更為安全穩定，適合作為資產配置中的核心部位。由於美國股市佔全球市值的一半左右，美股市場的 ETF 數量也非常多，因此聚焦 成熟市場 的主流 ETF 多半會將美國股市排除，避免其他 已開發國家 的權重被美國排擠， VEA 、 IEFA 、 EFA 便是其中最具代表性的 非美國 全球 成熟市場 ETF 。

本文將就 VEA 、 IEFA 、 EFA 這 3 檔 成熟市場 股票 ETF 做介紹，目錄如下：
VEA 、 IEFA 、 EFA – 基本資料
VEA 、 IEFA 、 EFA – 指數介紹
VEA 、 IEFA 、 EFA – 區域分佈
VEA 、 IEFA 、 EFA – 產業分佈
VEA 、 IEFA 、 EFA – 10 大持股
VEA 、 IEFA 、 EFA – 規模、費用、持股數量
VEA 、 IEFA 、 EFA – 報酬比較

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VEA 、 IEFA 、 EFA – 基本資料

VEA 、 IEFA 、 EFA 是三檔規模最大、聚焦美國以外 已開發國家 的 全球 成熟市場 ETF，其中，VEA 由 先鋒集團（Vanguard）發行，而 IEFA、EFA 則都是由 貝萊德（BlackRock）旗下的 安碩（iShares） 發行。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 成熟市場 股票 ETF 指數介紹

• 【 VEA 追蹤 】「FTSE 非美國已開發市場指數」（FTSE Developed All Cap ex US Index）：
  涵蓋加拿大、歐洲、亞太地區的主要成熟國家，但不包含美國，囊括 24 個已開發國家的大型、中型、小型股，共約 3,700 ~ 4,000 檔股票，以流通市值加權；由 倫敦證交所集團（London Stock Exchange Group）旗下的富時羅素（FTSE Russell）維運。
• 【 IEFA 追蹤 】「MSCI 歐澳遠東可投資市場指數」（ MSCI EAFE Investable Market Index (IMI) ）：
  指數名稱中的「EAFE」是指，歐洲（Europe）、澳洲（Australasia）、遠東（Far East），旨在追蹤歐洲、澳洲、紐西蘭、亞太已開發國家的股市表現。涵蓋 21 個已開發國家的大型、中型、小型股，共約 3,000 ~ 3,500 檔股，不包含美國 與 加拿大；涵蓋每個國家約 99％ 的市值，以流通市值加權；由 摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International，MSCI，又稱「明晟」）維運。
• 【 EFA 追蹤 】「MSCI 歐澳遠東指數」（MSCI EAFE Index）：
  與 MSCI EAFE IMI 差不多，但僅包含大型股 和 中型股，共約 900 檔股票，涵蓋每個國家約 85％ 的市值，以流通市值加權；由 MSCI 維運。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 區域分佈

VEA 與 IEFA、EFA 最大的差異在於： VEA 包含了 加拿大 與 南韓，而 IEFA、EFA 則沒有。

那欸啊捏？原因在於，VEA 追蹤的 FTSE 將 南韓 納為 已開發國家 了， IEFA、EFA 追蹤的 MSCI 指數則仍把 南韓 歸類在 新興市場，且 MSCI 的 EAFE 指數範圍只涵蓋 歐洲、澳洲、遠東，把整個北美排除在外。

撇除 加拿大 與 南韓 的差異，VEA 、 IEFA 、 EFA 的前 5 大國家分佈都是：日本、英國、瑞士、法國、德國。其中，又都以日本的比重最高，皆超過 20%，IEFA、EFA 的日本佔比甚至高達 25%。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 產業分佈

VEA 、 IEFA 、 EFA 的產業分布差異不大，前 3 大產業都是 金融（Financials）、工業（Industrials）、醫療保健（Healthcare）。

有趣的是，與 美國 和 新興市場 ETF 相比， VEA 、 IEFA 、 EFA 這些美國以外的 已開發國家 ETF ，產業重心是側重在傳統產業，反而 科技（Technology）的比重是偏低的，顯現出歐洲、澳洲、亞太地區等這些成熟國家由傳產巨獸形塑的產業特色；美股 ETF 的 科技產業比重約 25%，新興市場 ETF 則大約 15% ~ 20%，而美國除外的 成熟市場 ETF 科技產業佔比才約 8% ~ 10%。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 前 10 大持股

VEA 、 IEFA 、 EFA 的 10 大持股佔比大約在 10% 上下，且由於產業分佈相當接近，三檔 ETF 的 10 大持股重複性也很高，而且不乏一些我們認識的大公司。

像是全球最大食品製造商 雀巢（Nestle）、全球最大奢侈品牌 LVMH、全球銷量第一汽車製造商 豐田汽車（Toyota）等。

較大的持股差異在於，因 VEA 涵蓋範圍多包括了 南韓，因此在 10 大持股中有出現 三星（Samsung）。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 規模

VEA 、 IEFA 、 EFA 是規模前 3 大的 已開發國家 股票 ETF 。VEA、IEFA 的規模差不多，都接近 750 億美元，佔據前 2 名，VEA 略高一點。而第 3 名的 EFA 規模約 480 億美元，和前 2 位差距比較大。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 費用

費用率方面，VEA 為 0.05% 最低， IEFA 的 0.07% 略高一些；但是 EFA 的 0.32% 就高出非常多，以成本來看， EFA 是比較不理想的選擇。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 持股數量

持股數量上， VEA 的持股最多，將近 4,000 檔，IEFA 持股約 2,500 檔， VEA 、 IEFA 都包含 大型股、中型股、小型股 ； EFA 最少，約 900 檔，僅囊括 大型股 ＆ 中型股。以市場完整性來看， VEA 追蹤的全面一些。

而 VEA 、 IEFA 、 EFA 這 3 檔 已開發國家 ETF 都是採「完全複製」（Full Replication）方式追蹤指數。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 報酬表現

期間拉長來看，從 2013 年 ～ 2020 年 10 月， VEA 、IEFA 的表現差不多，報酬率約 49%，而 EFA 大約 43% 則略遜一籌。

總結： VEA 、 IEFA 是較好的 全球 成熟市場 股票 ETF

這 3 檔 全球型 已開發國家 ETF 中，EFA 的費用比 VEA、IEFA 高出太多，報酬表現也比較落後，可率先排除。而另外 2 位， VEA 與 IEFA ，在規模、費用、績效等方面表現都很接近，最大的差異就在於 VEA 包含 加拿大 與 南韓， IEFA 則沒有。這個關鍵差別就可以作為選擇的依據之一，想要成熟市場佈局到 加拿大、南韓，就選 VEA；如果認為 南韓 應該還是歸屬新興市場，想要排除 南韓，那就選擇 IEFA 吧。

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