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產業
Nvidia公司股票自今年 3 月底就一直維持上漲趨勢，股票市值超越Intel，成為全美第一的半導體晶片供應商。到底Nvidia的財報表現如何？能讓市場持續看好？接下來將透過財務分析來一探究竟。
本篇重點：
- 搭上AI趨勢，營收不斷成長
- 數據中心為公司營收成長引擊
- 穩定的研發投入以維持技術領先地位
- 強勁現金流及資產負債表足以應付公司收購活動
- 結論：數據中心及遊戲產業熱度不減，但風險仍存
搭上AI趨勢，營收不斷成長
翻開Nvidia過去十年的財報，公司專心致力於人工智慧（AI）技術的各層面應用，自 2017 財年起，營業收入有大幅度的躍進，步入高度成長期。 2020 財年則因加密貨幣挖礦需求銳減，導致收入衰退。然而AI發展趨勢不變， 2021 財年上半年，公司營收又重回高速公路成長的軌道，第二季營收達到 38.66 億美元，相較去年同期大增 50% 。
數據中心為公司營收成長引擊
公司的產品主要銷往亞洲， 2020 財年佔營收超過七成，其中 25% 銷往中國。近 5 年成長最快的為中國及其他亞洲太地區，CAGR超過 35% ，高於整體營收的成長。
以營收結構來看，Nvidia的晶片產品包括GPU（圖像運算）和Tegra處理器，主要應用於遊戲（Gaming）、數據中心（Data Center）、專業視覺化（ProViz）以及智能汽車（Auto）。過去遊戲一直是Nvidia的主要營收來源， 2016 財年佔營收超過 6 成以上，然而成長最快的則是數據中心處理器，受惠AI（人工智慧）的廣泛應用，過去五年CAGR（年化成長率）超過 70% ，同時 2020 財年數據中心佔公司營收比重也從 2016 財年的 8% 躍升至 27.3% ， 2021 財年第二季營收甚至首度超越遊戲，是驅動公司未來營收進一步成長的引擊，同時也降低對遊戲業務的過度依賴。
穩定的研發投入以維持技術領先地位
對於高科技公司來說，新技術研發費用是不可少的，為了將GPU（圖像運算）的應用擴及各個層面，Nvidia每年投入的研發費用至少維持在營收的 20% 以上，以維持技術領先的地位。
強勁現金流及資產負債表足以應付公司併購活動
另一方面，Nvidia的負債不高，自 2017 財年逐年降低， 2020 財年已下降至不到 20% ，債務結構穩定，公司不容易因短期不利因素而倒閉。除此之外，公司的自由現金流逐年攀升， 2014 財年公司的自由現金流僅有 6.05 億美元， 2020 財年已經成長至 42.7 億美元。公司從營業活動產生源源不斷的現金流，使得Nvidia有足夠的資金，透過併購來擴展公司資料中心業務，提升技術能力。
此外，觀察半導體產業最重要的指標之一是存貨天數，Nvidia 2020 財年的存貨周轉天數較 2019 財年大幅下降（ 2018 財年因虛擬貨幣泡沫破裂，造成公司顯卡庫存賣不出），目前已回到正常水平，顯示出公司並無明顯的庫存堆積，存貨處於健康水平。
結論：數據中心及遊戲產業熱度不減，但風險仍存
Nvidia原為遊戲晶片硬體廠商，近年向AI成功轉型，在AI的技術領先地位毋庸置疑。今年受到全球新冠肺炎疫情影響，work from home概念開始盛行，也因此對基礎網路服務的設施有更高的要求，帶動數據中心的需求成長，Nvidia亦從中受益， 2021 財年上半年財報表現亮眼。
然而，Nvidia仍須面臨多個挑戰，公司營收有 1 / 4 來自中國市場，中美貿易造成公司不確定性提升；競爭對手AMD（Advanced Micro Devices, AMD-US）雖然主力在中央處理器（CPU），但AMD的低價競爭，對公司多少也造成打擊；至於數據中發展方興未艾，各家科技廠商競相投入（如Intel），公司能否持續在AI領域維持領先地位，我們將拭目以待。
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