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產業
藍色巨人 IBM 在過去的百餘年中多次於逆風、逆境中存活下來，雖公司短期內營運仍處於逆風階段，不過若將目光放遠，IBM 近一年以來再次積極進行改革，長期走勢仍值得投資人留意。
本篇重點：
- 穩定營收成長與毛利率 完美詮釋悶聲發大財
- 積極進行股票回購 EPS 不減反增
- 結論-藍色巨人逆風前行 長期發展仍值得投資人關注
面對雲端服務大廠夾擊 營運再次走疲
看完這間百年 IT 大廠數次的華麗轉身後，目前 IBM 已經順利轉型為以軟體及服務為主的公司，而從美股個股的業績與熱度來看，多數內容或軟體廠商在這幾年間均有不錯的成長性，不過很可惜的，即便 IBM 早在 2008 年時就以提出”智慧的地球”概念，也在轉型後營收不斷創高，市值更一度超越微軟，成為全球第二大科技股。
但在 2012 年以後，新任 CEO Ginni Rometty 上任後業績也同步出現下滑，營收表現更在 2013 年跌破千億美元水準。而觀察 2015~2019 年營收水準，不可否認的是，面對亞馬遜、微軟、谷歌等雲端、網路科技大廠，IBM顯得力不從心，營收自2015年的817億美元下滑至2019年的771億美元。雖衰退幅度並不算太大，且下降趨勢還不算太明顯，不過相較於競爭對手微軟來看，微軟2016財年(財政年度，fiscal year)營收為911億美元，2020財年為1430億美元，兩者差距越拉越開。微軟市值目前(2020/9/9)更已高達1.61兆，相較之下IBM僅1095億元，顯示IBM營運發展仍具有極大的改善空間。
主要是因各家雲端服務公司營運狀況多於近十年迅速發展，而相較之下IBM卻從2012年開始進入另一波營運轉型期，同步面臨傳統業務乏力的逆境與新事業開創的全面性競爭。且相較於目前前三大資料中心運營商亞馬遜、微軟、Google Cloud多為軟體技術出身，IBM思維要馬上從IT硬體轉向軟體，相對來說確實較為困難。
另外從毛利率表現來看，2015~2019年間，從原先的近50%下滑至2018年的46.41%，2019年才終於重回47.3%的水準，也是近年來首度扭轉下降趨勢。
積極進行股票回購 EPS不減反增
雖近年來營收趨勢相對是持平至負成長，毛利率表現也差強人意，EPS表現卻意外強勁，尤其在2017年~2019年成長幅度更是驚人，EPS從原先的6.17元成長至10.63元，其中主要的原因就是來自於股票回購，在市場資金寬鬆、且公司成長不如預期之下，公司為能適度回饋股東，近年來多次執行股票回購，且流通在外股數不斷降低，因此即便淨利呈現持平或衰退，EPS表現仍然可圈可點。
結論-藍色巨人逆風前行 長期發展仍值得投資人關注
從近幾年的財務表現上可以看到，IBM面對各科技大廠夾殺，營運仍處於逆風階段，且另一方面在股票回購的力度上也逐漸減弱，短期內恐難有表現。不過若把時間拉長來看，IBM營收目前仍可維穩770億，毛利率也開始有回升跡象。且IBM近一年以來大刀闊斧進行改革，2020年5月，據外媒報導，IBM將揮刀裁撤大量非屬雲端事業的員工，規模恐達數千人。IBM也開始積極拓展新的事業群，2019年時以約340億美元的價格收購了紅帽公司，主要目的是押注混合雲技術。因此若以長遠的角度來看，這個存在超過百年的科技巨頭，能否再次於逆境中華麗轉身，仍值得投資人持續關注！
參考資料：
- Seeking Alpha
- Morningstar
- Investing.com
- 中時－《國際產業》IBM將大舉裁員 傳規模達數千人
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