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投資
在投資環境變化之際須關注五個問題：投資、借貸、支出、納稅管理與財富保護。今年年初新冠疫情還沒有在全球肆虐之前，紐約梅隆銀行財富管理公司（BNY Mellon Wealth Management）就已經提醒客戶要降低對今後 10 年投資回報的期待了。
最根本的原因是什麼？ “ 世界上最大的一些經濟體都在進入老齡化， ” 紐約梅隆銀行財富管理執行長凱瑟琳・基廷（Catherine Keating）說，她指的是歐洲、中國、日本和美國。當經濟體進入老齡化階段後，經濟成長率會下降、短期和長期利率曲線會趨平、通貨膨脹率往往會下降， “ 股市報酬率會下降 ” ，基廷說。
她還表示，實際上這些趨勢在二十一世紀初已經出現了。上世紀 80 、 90 年代標普 500 指數的報酬率能達到兩位數百分比，而近二十年卻只有個位數。當然，今年最劇烈的變化是新冠疫情帶來的，這也促使美國聯準會於今年 3 月做出了把短期利率下調 1.5% 的決定。雖然紐約梅隆銀行財富管理預計到了會降息，但沒想到是疫情衝擊造成的。這也就意味著該公司在年初觀察到的一些趨勢加速出現了。對於該公司高淨值和超高淨值家庭客戶來說，在投資環境變化之際須關注五個問題：投資、借貸、支出、納稅管理與財富保護。
低利率與投資
紐約梅隆銀行財富管理和其他財富管理公司通常會推薦投資者持有由 60% 股票與 40% 固收組成的多樣化投資組合，既包括美國與其他國家的證券，也包括小型股和大型股。基延稱，過去 10 年這種投資組合每年都可以穩定帶來超過 7% 的報酬率。她指出，未來上述投資組合的年化報酬率可能會低於 5% ，股票報酬率的降幅和債券報酬率的降幅各佔總報酬率降幅的一半。
“ 投資者該怎麼辦？首先，未來投資者不得不對傳統的 60 / 40 比例做調整， ” 基延說， “ 雖然每個客戶的具體情況不一樣，但我們認為首先可以考慮 65 / 35 的比例。 ”
基延表示，比例調整後，如果再增加私募股權、房地產、對沖基金投資以及逐漸減持固收，應該可以實現 5% 以上的報酬率。市政債——雖然因無需繳稅人氣很旺——預期報酬率卻只有 1.5% 左右。另外非常重要的一點是，投資者需要關注他們的目標並且繼續投資。 “ 這是第一要務——做好投資組合選擇，然後堅持下去， ” 基廷說。
借貸與支出
雖然在低利率環境下投資是非常有挑戰性的，但對於有借貸需求的人來說是個好機會。上世紀 90 年代初 30 年期按揭利率為 10% ，然而在今年九月末，紐約梅隆銀行財富管理提供的數據顯示按揭利率還不到 3% 。該公司的客戶其實沒有非得貸款的需求， “ 現金充足的科技公司也是如此 ” ，基廷說， “ 他們貸款是因為從資本分配的角度來講，這樣做行得通。 ”
簡單來說，投資者可以以低貸款利率借入資金並將其投入證券以帶來更高的報酬率。她舉了個例子，投資者在投資組合中加入 20% 槓桿，可能增加 15% 至 20% 收益。
“ 我們幫助投資者用戰略性的眼光看待資產負債表、貸款能力、貸款意願以及貸款如何幫助他們在市場中持有或者買入，以期增加長期收益， ” 基廷說。
投資者還需要思考他們該如何在低回報、低利率的環境下消費。基廷稱， “ 消費水平對長期回報有著舉足輕重的影響。 ”
管理納稅與保護財富
富裕的投資者需要注意如何管理他們的稅後收入，特別是在低利率環境下。雖然市政債的回報可能會相對較低，但依然比美國國債的稅後回報高。
“ 我們認為只要能注意一下稅後回報這個問題，長期而言投資者的回報就能在原有基礎上提高半個百分點， ” 基延說。
最後，對於那些希望保護自己財富（不管是透過關注網路安全還是人壽保險）的投資者來說，紐約梅隆銀行財富管理有一些推薦，其中一個就是製定一個可行的遺產計劃。低利率環境給投資者創造了一個能把更多財產留給下一代的機會。
原因之一是用於轉移財富的利益分割信託（split-interest trust）這類工具的稅率是基於政府設定的利率的。 “ 如果投資者獲得的回報比按政府設定的利率計算的回報要高，那麼其中的多出來的部分就可以以免稅的形式讓下一代繼承， ” 、 “ 我們現在處在一個可以激勵投資者利用起這些策略的環境中， ” 基廷說。
另一種家庭財富繼承方式是透過放貸，每個美國居民與公民終身有 1,158 萬美元的免稅贈與額（lifetime gift tax exclusion），透過放貸可以在不用盡這一額度的情況下轉移財富。為了獲得放貸資格，貸款人必鬚根據政府貸款利率收取利息。目前 9 年以上的貸款利率低至 1.12% 。“ 低利率會給投資者帶來許多困難， ” 基延說， “ 投資組合收益會減少、總回報也會下降。但對希望藉款和進行財產轉移的人來說卻是一個好時機。 ”
《雪球》授權轉載
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